【大紀元2025年01月08日訊】2024年，瀘州老窖股票下跌了26.03%，市值也從當年的高點下跌了逾2000億元（人民幣，下同），有業界界人士表示瀘州老窖面臨著比爆雷更可拍的問題。

據陸媒看財經1月7日消息，中國白酒品牌瀘州老窖2024年股票下跌幅度比茅台、五糧液、洋河、汾酒股價都大，瀘州老窖成為年內跌幅最大的白酒龍頭。其市值也從高峰期的4000億元跌至1699億（11月8日，A股午盤收盤），比其高峰時的4000億元蒸發了超過兩千億。

但是，瀘州老窖的業績卻在增長。2024年，瀘州老窖前三季度收入同比增長10.76%達到243.04億元，利潤同比增長9.72%達到115.93億元，雙雙創下歷史新高。

之所以收入和利潤創下新高，卻被投資人冷落，看財經認為首先是因為瀘州老窖庫存過高、價格倒掛太嚴重。

因白酒市場內卷，一些酒企產品銷售不暢，形成高庫存，為了解決庫存，酒企會給經銷商壓任務，經銷商為了完成去化，被迫降價出售，導致終端零售價低於出廠價，市場上形成了價格倒掛。

而近年來，庫存高企、價格倒掛問題已成為酒企「業績埋雷」的「定時炸彈」。酒鬼酒、捨得等業績暴雷酒企均有同樣的問題。如果不解決高庫存和倒掛，資本市場不可能對酒企高估值。

瀘州老窖這些年庫存一路走高。2020年，公司庫存46.96億元，2023年已經達到116.22億元，2024年三季度末進一步攀升至123億元。瀘州老窖存貨的增長遠快於營收增長。2020年到2023年，公司收入增長了81.55%，同期存貨增幅達到147.49%。同時，瀘州老窖存貨周轉天數去年第三季度已達1148.94天，遠超同行。

一方面庫存越來越高，另一方面瀘州老窖為了衝擊高端又屢屢漲價，從2017年以來，瀘州老窖有據可查的漲價行為已高達14次，但市場不買賬，出現了嚴重價格倒掛。

另外，瀘州老窖經銷商打款速度在放緩。2024年中秋節前，瀘州老窖的回款率僅為70%，而上一年同期是90%。

第二，瀘州老窖存在「存貸雙高」的財務疑雲。瀘州老窖2024年前三季度現金及現金等價物餘額高達301.48億元，但公司又長期存在100億左右的「長期借款」，一般而言，「存貸雙高」不符合商業邏輯。一邊需要支付高額的財務費用，一邊帳上還保留大量的現金。互動平台仍不斷有投資者追問瀘州老窖的財務疑點，而瀘州老窖的答覆又不能令投資者釋疑，所以，投資者會先規避風險，這也是瀘州老窖市值持續承壓的原因之一。

瀘州老窖發源於中國酒城四川省瀘州市，是中國大型白酒上市公司，有「濃香鼻祖，酒中泰斗」之稱。

責任編輯：劉毅