【大紀元7月3日訊】(大紀元記者張東光綜合編譯)1990年代中葉以來，新創公司股票首次公開上市(IPO)往往是創投業獲利的金雞母。1990年代創投業者投資的新創公司平均每年200家IPO，2006年更達到270家的高峰。然而2008上半年美國IPO急轉直下，至今還未出現好轉的跡象，創投業對新創公司的資金挹注也避之唯恐不及。據華爾街日報報導，由於IPO困難，多家創投扶植的矽谷高科技公司已轉投私募基金的懷抱，尋求資金奧援。

據彭博資訊統計，今年IPO的行情急速冷卻，上半年全球IPO的公司，從一年前的702家銳減至333家，集資總額7,320億美元，也較去年減少41％。據美國創投協會(NVCA)資料顯示，全美創投扶植的新創公司IPO去年第四季有31件，今年第一季降到5件，第二季掛零，係1978年來首見，且今年以來至少有166家公司取消或延後IPO案，也是去年同期的兩倍。據NVCA調查，86%的創投公司認為此一現象今年下半年仍將持續，明年才會好轉。

新創公司被併案件縮水

大公司合併新創公司有漸漸取代IPO的趨勢。微軟、海灣電子、谷歌、雅虎、惠普等知名大廠近幾年著實合併了一些具潛力且可能IPO的新創公司。

1990年代，創投投資的新創公司有四分之一被合併。本世紀初，情況開始反轉，今年上半年僅120件合併案，比去年同期的169件減少28%。今年第二季創投業參與的收購案總金額24.2億美元，較去年同期的39.7億美元，更銳減近40%。

此外，由於IPO不熱絡，新創企業的被收購價格也相應調降，創投的投資報酬也相對降低，創投業今年的獲利恐難好看。因此，許多創投業者都引頸企盼今年秋天股市能好轉，屆時IPO市場也將好轉。

IPO案件屈指可數

今年第一季數字出爐時，NVCA就斷言初級市場已出現重大危機。往年IPO最差的紀錄是2002年的22件，今年上半年僅5件，估計今年會比2002年更慘，並創下歷年最低紀錄。

如果IPO市場持續低迷，創投業者擔心，會有更多的新創公司找不到資金，很多創投也會退出市場。一旦IPO這個創造經濟成長的引擎失去動力，新設公司許多製造高薪的機會將憑空消失，創投IPO分紅獎金也會降低，對於目前的不景氣無異雪上加霜。所幸大型退休基金屬於長期投資，不會在不景氣的時候抽出資金。管理加州退休基金150億美元的布蘭登就表示，他的客戶投資創投的部位與往年一樣，甚至還加碼某些創投。

前幾年，快速成長的公司像是社交網站Facebook或是LinkedIn，都巴不得趕快上市。但由於美國政府相關法規變更， IPO的成本提高，作業時間也拉長。三分之二的創投認為，目前創投參與投資的新創公司要IPO比三年前更加困難。IPO的作業平均時程更拉長到8.6年，比1999年的4.5年多出近一倍。同時，投資銀行業對新創公司IPO的門檻也提高。去年，只要轉虧為盈，創投就可以讓新創公司IPO了。今年，新創公司必須連續幾季獲利才能IPO。而且疲弱的經濟與萎靡不振的股票市場也讓創投、銀行業、投資人對IPO市場興趣缺缺，這對創投業的經營相當不利。

或許要重回1990年代IPO每年200件，以及像Pets.com這種不獲利的公司也能上市的風光好日已成空想。然而，NVCA的主席狄克森(Dixon Doll)認為今年是改變IPO氣氛關鍵的一年，他積極遊說國會鬆綁規範中小企業財務面的嚴苛法規，並建議維持創投稅率於目前水準，以及設立新創公司全球統一的會計準則等措施，期盼創投業每年至少有100家公司IPO。

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