【大紀元10月30日訊】中國人民銀行昨天宣布，從今天起上調金融機構存貸款基準利率、放寬人民幣貸款利率浮動區間和允許人民幣存款利率下浮。這是中國政府自一九九四年起以來首次上調銀行存款利率。從一九九六年到二零零二年，中國曾經連續八次下調銀行利率，幅度之大，次數之多，歷史罕見。在此次上調利率之前，一年期的存、貸款利率分別為百分之一點九八和五點三一。都大大低於當前官方公布的通貨膨脹水平。

中國政府此次加息的背景是今年前三個季度內中國宏觀經濟三個重要指標的兩高一低。兩高為固定資產投資增長速度高和物價水平尤其是房價的增長速度高；一低是存款水平增長幅度明顯降低。

今年上半年，中國的固定資產增長速度一路攀升，雖然中央政府採取多項行政手段進行調控，但是效果並不十分明顯。十月分公布的統計資料表明，前三個季度的固定資產投資增速仍然高達高達百分之二十七點七，只比前兩個季度下降了百分之零點九。雖然固定資產投資過熱的原因是多方面的，但是必須承認貸款利率過低也是一個重要的因素。對地方政府和有勢力的大企業而言，扣除物價上漲因素後的貸款率幾乎等於零甚至為負值，如此的低成本實際上是在鼓勵固定資產投資，與中央政府的宏觀調控願望背道而馳。

政府控制的銀行利率長期低於通貨膨脹率，實際上是以國家名義對儲蓄者的掠奪。

固定資產投資的增加導致能源和原材料供應的十分緊張，引起了這些產品價格的飆升。而這又影響到與老百姓生活密切相關的消費品和服務價格。再加上今年以來中央政府連續出台的農業政策，中國官方公布的消費品零售價格已經連續五個月超過百分之五的警戒線水平。如果考慮到中國的消費品物價指數的構成是多年前制定的，早已與普通民眾家庭的消費構成嚴重脫節，對老百姓的日常生活密切相關的消費品和服務價格的上漲速度比消費品零售價格指數高許多。例如，房價水平在今年前九個月上漲了百分之十三，大米、肉類、蔬菜等日常生活必需品的價格的上漲幅度都大大高於消費品零售價格指數。

通貨膨脹率大大高於銀行存款甚至貸款利率，不僅扭曲了地方政府和企業在固定資產投資方面的行為，同時也不可避免地導致了居民儲蓄存款的意願的下降。據統計，這個今年前三個季度的居民儲蓄存款比去年同期少增加了兩千零三十億。這種現象背後的邏輯並不難理解。因為存款利率等於通貨膨脹意味著負利率，也意味著居民用自己的錢對地方政府和企業的盲目投資進行補貼。這不僅損害普通民眾當前的直接利益，而且也通過積聚銀行貸款風險損害儲蓄者未來的長遠利益。中國的金融市場並不發達，股市長期低迷，因此除了銀行存款之外，普通民眾的儲蓄無處可去。政府控制的銀行利率長期低於通貨膨脹率，實際上是以國家名義對儲蓄者的掠奪。居民儲蓄存款意願下降是對這種不合理現象的一種自然的卻又無可奈何的反應。

中國宏觀經濟中兩高一低現象早已出現，國內外的經濟學家和中國民間要求加息的呼聲也持續多時，但是一直沒有得到政府的積極響應。不僅如此，幾個月來政府高層對是否加息問題向公眾傳遞的信息也經常互相矛盾。可是，市場對加息的期待卻越來越強烈，而且這種期待對股票、債券、銀行存款等的影響越來越明顯。正是在這種背景下，政府不得不出台今天的加息措施。筆者認為，此次加息措施不僅出台太晚，而且加息幅度也太小。對此筆者將在下篇評論中進行分析。

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