【大紀元2015年05月01日訊】（大紀元記者張東光編譯報導）美國聖母大學（University of Notre Dame）四月一份研究論文稱，工業用電量的年增率可反向預測未來1個月至1年後的股市報酬率。按此理論推算，由於美國近月的用電量年增率攀高，未來一年的股價報酬率恐怕很難樂觀。

CNBC新聞網報導，這份論文研究了1956~2010年美國、日本和英國的用電數據與股市報酬的相關性，發現工業用電年增率每增加1%，未來1年股價指數（如標普500等）將下滑0.92%。

該論文的核心觀點是「反週期風險溢價」（countercyclical risk premium），亦即在非極端狀況下（如大蕭條或通脹失控），股市和商業週期傾向於反向運動。例如，當用電量攀上高峰時，反週期理論預示未來股價將表現不佳。

在金融風暴重創後的大蕭條期間，用電量與經濟活動明顯下滑，但美股後來的表現卻一路上漲。該論文稱：「今日用電量攀高，將預示未來股價報酬偏低，完全符合反週期風險溢價理論。用電量追蹤了大多數景氣循環類股的產出。」

根據美國能源情報署（EIA）資料，美國今年2月的用電量年增率為3%，該論文作者笪治（Zhi Da ）認為，這個數據預示今年三月到明年二月的股市平均報酬恐將偏低，基本上，今日的擴張讓投資人較不風險趨避，因而他們要求的股票報酬也比較低。

笪治和其研究團隊還將用電量與10個市場熟悉的其它指標（如配息率、本益比、股價淨值比等）做比較，發現僅產量落差（實際產量與潛在產量的差距）較能有效預測未來股價。

投資技術方案服務商Covergex公司的首席市場策略師科拉斯（Nick Colas）認為，這是一篇很棒的論文，研究很徹底，很適當地引用了前人的正確觀點。當經濟表現非常好時，未來的股價報酬傾向偏低。當每個人都大呼小叫要賣股票時，反而是你應該進場買股的時候。

笪治建議投資人可參考此一指標來配置股票和債券的投資比例，但坦承這僅是「入市時機」（market timing）的操作建議，許多投資專家對這種入市時機的操作理念相當忌諱。

責任編輯：李玉