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【大澳门威尼斯人赌场官网11月4日讯】大澳门威尼斯人赌场官网记者璞华编译/金融时报10月28日起分五部分连载了“中国的未来”一文﹐对中国的前景及面对的问题进行了分析。以下是第二部分。
中国总理朱镕基所有令人难忘的言论中最让人惊奇-和坦白-的或许要算今年初的一次发言了。当时他说﹐在亚洲金融危机期间﹐若不是他批准的财政刺激一揽子计划﹐国民经济就已经“崩溃”了。
对许多人来说﹐这看起来有点令人难以置信。一颗发展中国家的明星﹐从1980 到2000 年平均每年增长百分之9.7 的国家﹐如果没有1998 年那次温和的刺激计划﹐就真的会变成一堆经济瓦砾吗?
没有人能确切地知道答案。但朱先生断言的力度清楚地表明支撑着中国华丽的经济框架的经济结构的脆弱性。 一些中国官员虽然在公开场合保持沉默﹐私下里﹐他们在质疑国家当前的发展模式是否能持续下去。
一个关键的经济部门的一位官员说﹕“每年政府都投入越来越多的资金创造工作机会﹐但这导致了几乎所有物品的供应过剩﹐从而引发价格战﹐进而带来通货紧缩﹐减少公司的利润﹐并使银行的坏账增加。”
“实际上﹐我们只是在用国家税收和银行信贷支付这些工资。这是我们为了保持社会稳定而付出的代价。”
统计数字有力地证明了这位官员的结论。据中央银行–中国人民银行–的一位官员说﹐在过去五年中﹐每年产品供应过剩的比率都盘旋在百分之75左右。
尽管市场供应过剩﹐公司仍然在扩建。受连续五年的财政刺激影响﹐除1999 年外﹐公司的资本支出每年都以两位数增长﹐而今年头九个月与去年同期比较更是跳涨了百分之21.8 。
价格战困扰着大多数工业部门。物品出厂价在最近六年中除2000年外每年都下落几个百分比点。从1997 年末亚洲金融危机以来每年物价都有下跌﹐而且尽管零售额和货币供应都有稳固的增长﹐物价下跌还在持续中。
受物价下跌影响﹐公司- 特别是仍雇用着约半数的城市工人的那些国营企业- 的赢利一直低迷甚至亏本。2001年中国产业的主体–约174,000家国有企业– 整体赢利下降了百分之0.8﹐尽管当年的国民生产总值增长了百分之7.3。
破产的现象很少﹐部分原因是国家立法机构无法达成一个可行的破产法﹐部分原因是因为公司破产会在政府官僚的个人档案上留下污点﹐因此这些官僚尽力避免公司的破产。因此市场在削减过剩的生产能力方面极其低效。
山东省章丘市市长李家政说该市有二家已经实际上破产的大纺织厂﹐但都不会被允许破产。他说﹕“让他们破产有什么好处呢﹖我们还得从地方预算中拿钱支付这些无事可做的工人。象目前这样﹐至少他们会有事做﹐那总要好一点。”
到最后﹐支持这样的破产企业的财政负担主要就落在国家银行和中国各级政府头上。这﹐用中国国际资金公司研究主任肖恩 徐的话来说﹐应算是一种“日本病征的警告”。
中国的所有问题–银行系统的巨额呆账﹐超过国民生产总值的政府债务(加上象空头的社会安全债务之类的意外债务) ﹐ 工业生产能力过剩和物价下跌–都与日本相似。主要的区别在于﹐中国的问题比其东邻更为隐蔽﹐也更加严重。
日本银行系统的呆账据估计占其国民生产总值的百分之8﹐而中国则远远高出这个数字。香港经纪CLSA最近的一份报告估计中国银行系统的呆账总额在4500亿美元左右﹐或2001年国民生产总值的百分之37。即使按照官方的估计﹐呆账占银行资产的百分之23来看﹐中国的呆账问题也是非常严重的。
到目前为止北京的对策是用增长来缓解这个问题﹐希望更快的增长能带来公司的赢利﹐使其能够偿还银行的债务﹐并创造就业和促进消费。但这只能在一定程度上有效。许多经济学家对政府声称的银行系统呆账水平正在回落的说法持有争议。
CLSA中国部主任Andy Rothman说﹕“我们的观点是﹐他们还在以相当大的速率增加着银行的呆账。”
Brookings研究所高级研究员Nicholas Lardy认为﹐除非国家银行发展出一种信用文化并且政府能够持续增加其税收占国民生产总值的比率﹐否则中国将于2006-2008某个时候遭受财政危机。政府收支占国民生产总值的比率从1995年百分之10.7 的低点起已经增加到2001年的百分之17。
Lardy 先生说﹕“如果新的坏账继续以最近几年的速率出现﹐那么财政状况看起来还是不可能持久。”
另外﹐财务部财政科学院院长贾康说﹐在过去五年中地方政府浪费了巨额的政府财政刺激支出。从主要花在基础设施建设和国营企业的改造上的这些支出获得商业回报的前景也同样是暗淡的。
几位分析家说﹐如果中国要避免陷入象日本一样的困境﹐它必须马上推动结构性改革。最紧迫的任务是解决巨大的资金错位问题﹐此问题导致了国家信用资源的三分之二流入那些只贡献约三分之一的国民生产总值的国有公司。
中国的决策者懂得这个需要的紧迫性﹐但出于对可能导致的社会动荡的恐惧﹐不敢采取坚决的行动。没有哪个中国领导人会忽视13亿人口中潜伏的紧张状态。20 世纪的饥荒﹑政治大动荡和内战还深深地扎根在国人的记忆里。
从更狭义的角度来看﹐北京面对的创造就业机会的问题是世界上最棘手的。一位劳动和社会保险部官员估计百分之7 的国民生产总值增长率每年创造着约8百万份工作。但今后四五年中预计每年有2千万城市居民寻找工作。这样看来﹐这些工作机会显然是不够的。
虽然中国自1998 年以来解雇了多达3千万的国企工人﹐但它不可能冒险停止使许多破产国企不至崩溃的国家信贷输血﹐因为这可能会带来社会动荡。正如一位中央银行官员所说的﹕“国家银行对支持国营企业仍然有不可推卸的责任。”鉴于这种情况﹐期待在今后几年里出现一个真正的﹑以商业而不是社会标准发放信贷的信用文化也许是不切实际的。因此呆账还会继续增加。
政府对这种困境的对策预计将在11月8日召开的关键性的共产党全国大会上得到确认。它包括﹕鼓励发展非国有和外资经济成分﹐这两种成分都比呆笨的国有企业更加高效﹑盈利更多。
但这个战略可能还是不行。非国有和外资企业是国有企业的竞争者﹐因此其中一个的赢利增加会导致另一个的赢利损失。非国有经济的发展肯定会加速国有公司的垮台﹐引发更高的呆账水平和赘余生产力。
在这些情势下﹐中国对成长急剧放缓的承受力将会是特别脆弱的。
朱先生关于1998年被勉强躲过的经济崩溃的说法完全不是言过其实﹐ 相反﹐这应该被看作是对关于世界上人口最多的这个国家的前途的过分乐观情绪的一个警告而认真对待。(//www.dajiyuan.com)
