【大澳门威尼斯人赌场官网2014年03月21日讯】（大澳门威尼斯人赌场官网记者徐杰多伦多综合报导） 你年轻，有一份稳定的工作，计划为未来的退休投资。你问投资顾问：我的投资组合中的股票和债卷应该怎样搭才能使得收益最大？

大多数顾问会告诉你：退休是长远计划，有很长的投资年限，退休计划的投资组合应该以股票为主，比如股票比重85%、债卷比重15%，随着年龄的增长，逐渐减少股票持有量，增加债卷持有量，到退休时把组合中的股票减少到15%、债卷增长到85%。

不过，美国著名企业家、投资组合专家、CFA协会金融分析杂志主编Robert Arnott对上面提及的传统的退休计划投资组合策略提出质疑。他指出，如果建立一个与传统的策略背道而驰的投资组合，退休时将获得更高的回报。

也就是说，年轻人建立退休计划投资组合时，如果用85%的资金购买债卷，而仅用15%资金购买股票，随着年龄的增长，逐渐增加股票的购买量而减少债卷的购买量，到退休时，你将更富有。

Arnott的上述结论是基于对美国股市的研究结果。环球投资策略研究部分析师Norman Rothery说，美国股市在过去100多年表现出色，这种情况对其他国家或不适用。

不过，美国著名商学院IESE的一份研究论文数据显示，Arnott提出的新理论至少对19个国家适用，其中包括加拿大。Rothery建议，在实际投资中，加拿大年轻人最好使用一半是股票一半是债卷的简单而容易操作的投资组合。

美国IESE商学院教授的研究模型

受到Arnott观点的启发，美国IESE商学院教授Javier Estrada对全球19个国家在1900-2009年间的股票和债卷市场进行分析、研究和模拟后，发表论文，挑战传统的退休投资组理论。

Estrada假设投资者用40年时间准备退休资金，每年储蓄1,000元，购买股票指数基金或债卷指数基金。为了简化计算，Estrada的研究论文忽略投资交易费用。

值得一提的是，Estrada需要计算1900-2009年间的退休计划的模拟投资组合的回报。1900年初启动退休计划的人经过40年到1939年底退休，1901年启动退休计划的人1940年退休，以此类推，1970年启动退休计划的人2009年退休。

这样，Estrada对每个国家得到71个不同的退休计划，算出它们的平均值，并列出最好和最差计划情况，因为1971年或以后启动退休计划的人不用考虑，他们要到2010年或以后才退休，由于数据缺乏而无法计算分析。

研究结果

Estrada研究论文发现，退休计划投资组合要获较好的投资收益，开始时应该以购买风险小的债卷为主，而不是风险高的股票为主，随着时间的推移逐渐增加股票的持有量，到退休时投资组合中的股票比重达到最大。

对于加拿大的情况，Estrada论文显示，如果使用Arnott提出的策略：年轻时以债卷为主，随着年龄的增长逐渐增加对股票的持有量，加拿大人在1900-2009年的退休储蓄计划表现出色。相反，如果投资组合建立之初以股票为主，退休储蓄计划表现逊色。

1900-2009年，加拿大股市的平均年回报率为5.8%，债卷市场的年平均回报率为2%。Estrada研究结果显示，如果每年储蓄1,000元（40年总计投入40,000元），建立一个50%股票50%债卷的简单退休投资组合，1900-2009年间，加拿大人平均有120,100元退休金。71个退休计划中，最好的情况有退休金193,000元，最差为61,400元。

如果退休计划开始的时候（第1年）全部购买股票，以后每年逐渐减少股票购买年而增加债卷购买量，1900-2009年间，加拿大人平均有107,300元退休金。71个退休计划中，最好的情况有退休金196,100元，最差为51,500元。

如果退休计划开始的时候全部购买债卷，以后每年逐渐减少债卷购买量而增加股票购买量，1900-2009年间，加拿大人平均有135,800元退休金。71个退休计划中，最好的情况有退休金298,100元，最差为61,100元。

Estrada计算的19个国家的总体情况与加拿大的情况类似。开始时全部购买股票的投资组合在退休时资产为96,100元，开始时全部购买债卷的投资组合在退休时资产为123,000元，股票和债卷各占50%的的投资组合在退休时资产介于上述2种情况之间。◇

（责任编辑：文凤）