【大紀元2011年06月15日訊】(大紀元記者張東光編譯報導) 不久前，美國證管會警告投資人，應小心反向併購的公司，須留意他們不透明的財報與複雜的大股東結構，並且還將10多檔這樣的股票停牌。

自去年開始，在香港、美國皆有據點的渾水研究(Muddy Waters Research)就緊盯反向併購的企業，並連續發出幾篇看空的報告，建立了相當的口碑，在這波反向併購企業股價暴跌聲中，渾水研究名利雙收。

查出東冠紙業造假 股價15美元崩至4美元

《紐約時報》報導，去年，渾水研究35歲的布拉克(Carson C. Block)實地查核了投資標的上海東冠紙業(Orient Paper)，但他觸目所及皆是凌亂的「報廢機器」與「垃圾」，他批評說:「他們表面上是透明的，但他們的透明是造假的」，「最可笑的是，他們有一堆廢紙板。他們在財報上將這些東西列為價值數百萬美元的存貨。」

實地查核結束後，他撰寫一篇感性的報告，描述他親眼所見上海東冠紙業的詐欺，並鼓勵投資人放空這檔美國掛牌的標的。2010年下半年，該股的股價由15美元崩跌至4美元。

出具四篇看空報告 接獲死亡威脅

此後，布拉克先後發佈了四家這類公司的負面報告，他針對他們的財報指出:「你讀完之後便會發現，他們的數字真的很神奇。」

在出具一連串的看空報告之後，布拉克說他接到了來自電話與電子郵件的死亡威脅和騷擾。但他說，他將持續發表他的研究，他相信投資人和簽證會計師必須了解這些公司在中國是如何運作的。

他解釋，「渾水」研究中文的意思就是，要在混濁的水中抓魚，最簡單的方式就是迫使魚兒浮上水面。他說:「商業交易充滿許多層次的價值減項。他們弄的越不透明，他們就越能將資金抽走。」

看空嘉漢林業 股價重挫70%

近期，他針對在加拿大掛牌的嘉漢林業（Sino Forest）發出一份看空的報告，稱它的計劃是為了「炒股倒貨」，有「積極從事詐欺」之嫌。

在嘉漢林業這檔股票上，他和律師、私家偵探組成的調查團隊在2個月研讀了10,000頁的文件。他在39頁的研究報告中結論說，嘉漢林業的資產與木材庫存記載不實，有欺騙之嫌。他寫道:「如同馬多夫(Bernard Madoff)給我們的提醒」，「當一家知名的機構進行詐騙時，詐騙的規模可以很可觀。」

該評論引爆嘉漢林業股價崩盤，累計跌幅超過70%，數十億美元的市值隨即蒸發，因而促使加拿大當局暫時停止該股的交易。該股的股東包括億萬富豪鮑爾森(John A. Paulson)所經營的鮑爾森避險基金公司。

布拉克表示:「他們高估資產數以億計美元以上，還將資金移轉到未揭露的子公司。」儘管嘉漢林業強力否定這項指控，但加拿大主管機關在看到這份報告與該股票的巨幅波動後，已對此事展開調查。

反向併購中企500多家 證券訴訟量暴增

布拉克同時提醒，投資人應小心透過反向併購(或走後門)的方式在美、加掛牌的中企公司。到今天為止，已有超過500家這樣的中企公司在美國上市，總市值高達數十億美元。

據報導，渾水研究、香櫞研究(Citron Research)與地理投資(GeoInvesting)等公司目前的研究重點都放在反向併購上，他們都說這種做法很可疑。他們發出研究報告、監控視頻和公司的文件。他們都說，這個領域的法規監督很欠缺。

地理投資公司副總裁大衛(Dan David)說:「我們信賴投資銀行、會計師事務所和律師等收費的機構，他們會告訴我們正確的事。」「現在，我們正進行複勘，並在中國雇用員工進行調查。」

主辦證券訴訟業務的歐華律師事務所(DLA Piper)國際合作委員會主席韋納(Perrie M. Weiner)說，涉及反向併購的案子現在占他整個業務量的1/3，兩年前只占一小部份。