【大澳门威尼斯人赌场官网2013年12月10日讯】（大澳门威尼斯人赌场官网记者秦雨霏编译报导）相当于爱尔兰经济规模两倍的中国企业债务将在2014年到期，促使外界担忧，这个国家处于企业债券违约的风口浪尖。但是因为地方政府的介入和挽救，迄今中国企业债券从未违约。经济学家说，明年首次违约是否将发生，将取决于中共领导人如何选择。

违约可能性越来越高 中共处于“火山口”

彭博社12月8日报导说，由非金融公司发行的证券创纪录的26万亿元（4270亿美元）的利息和本金明年必须偿还，比今年高出19%，这是中国国际金融有限公司（CICC）从2008年开始编纂这个数据以来的最高水平。十年期AAA级企业债券收益率飙升89个基点达到6.18%，并一度在11月27日达到创纪录的6.23%。

中国人民银行行长周小川发出信号，央行将防止过度杠杆造成借贷成本飙升，并迫使许多公司推迟财务计划。官媒《中国证券报》社论说，上升的利率可能造成“部分债务危机爆炸”。

“违约的可能性在2014年将越来越高，随着到期债务达到历史纪录。”平安证券公司固定收入研究部主任石磊说。“中央银行控制杠杆的政策，可能持续很长时间，将把那些不良债务状况的公司排挤出去，最终帮助调整经济结构。”

债券销售下滑23% 11月公司推迟或取消961亿元债券

彭博社报导说，今年下半年迄今中国公司的债券销售比上半年下滑23%到1.57万亿元。11月份公司推迟或取消了961亿元的债券，相比之下，前一个月仅仅取消298亿元。

CICC数据显示，明年即将到期的2.6万亿元债务包括创纪录的2.13万亿元票据和创纪录的4700亿元利息。

自从1997年央行开始规管以来，中国公开交易的国内债券市场迄今从未发生违约。国信证券有限公司估计，中国非金融公司的债务比例去年达到93%。而亚洲非金融公司债务在过去十年从未超过70%。

央行11月5日警告，将有很长一段时间，经济可能出现杠杆下降，它说地方政府和房地产行业的借贷存在“突出”问题。中国的广义负债率也急剧上升，央行副行长胡晓炼11月20日说。

政府可能停止挽救深陷麻烦的企业 首次允许债券违约

在共产党三中全会之后，中共领导人承诺允许市场在分配资源方面扮演“决定性”角色。法国兴业银行中国经济学家姚炜说，这个宣布预示着政府可能停止挽救那些因为无法偿还债务而深陷麻烦的企业并在未来12个月里首次允许债券违约。

“如果政府将让市场力量扮演一个重要角色，它应该让那些玩完的公司失败。”姚炜说。“在产能过剩的行业，比如钢铁和造船业，有债券违约的很高的可能性。”

重工业信贷危机严重

彭博社报导说，信贷危机最集中于高杠杆的领域，包括重工业，根据平安证券的石磊所述。他说上升的借贷成本明年将开始对中国经济产生“真正的影响”。在明年上半年，企业债券收益可能上升得更高。

新余钢铁股份有限公司报告，从一月份到九月份这段时间，亏损1.75亿元，在2014年将有32.5亿元债务到期。相比之下，在2013年只有3.1亿元债务到期。公司AA+债券的收益率翻番达到10.5%。

五年AA企业债券的收益今年已经上涨125个基点达到7.26%。类似周期的政府债券利率攀昇116个基点，达到4.39%。两者之间的差距加大8个基点到287。

地方政府不希望本地企业违约

“公司面临严重债务负担和现金供应紧缩。所有这些因素将使得债券违约变得非常可能。”中国证券公司债券分析家董慧说。“但是很难判断，是否第一次违约将发生在明年。毕竟，没有地方政府希望他们当地的公司成为第一个违约者。”

各电子公司明年不得不偿还5200亿元的债券本金和利息，这是所有行业里面金额最高的。其次是地方政府融资工具，它们必须偿还2390亿元。

随着违约担忧升级，债务保险的成本也节节升高。截至12月6日，中国信用违约掉期（通俗讲即贷款或信用违约保险）上升2.1个基本点达到67.5。

违约是否发生是政治决定

彭博社报导说，国泰君安证券公司上海债券分析师李庆说，中国放缓的经济将增加明年的违约概率。国泰君安，中国第三大券商，预测经济增长明年将从今年的7.6%放缓到7.3%。

“现金供应将可能维持紧缩，经济可能将从明年第二季度减速。”李庆说，AA级债券的溢价可能进一步拉大。

法国兴业银行的姚炜说，一些公司在2012年之所以得以避免违约是因为地方政府介入帮助。比如，恒天海龙公司，一家纤维生产商，在2011年丧失了投资级别评级，它先前未能偿还银行贷款，却在2012年四月份偿还了4亿元债券。

“是不是将有债券违约基本上是一个政治决定。”姚炜说。“巨大的到期债务和现金短缺提供了首次违约发生的条件。但是是否它将发生，将取决于领导人作出正确选择的意愿。”即市场决定一切，该破产就破产。

（责任编辑：孙芸）