【大紀元2013年12月10日訊】（大紀元記者秦雨霏編譯報導）相當於愛爾蘭經濟規模兩倍的中國企業債務將在2014年到期，促使外界擔憂，這個國家處於企業債券違約的風口浪尖。但是因為地方政府的介入和挽救，迄今中國企業債券從未違約。經濟學家說，明年首次違約是否將發生，將取決於中共領導人如何選擇。

違約可能性越來越高 中共處於「火山口」

彭博社12月8日報導說，由非金融公司發行的證券創紀錄的26萬億元（4270億美元）的利息和本金明年必須償還，比今年高出19%，這是中國國際金融有限公司（CICC）從2008年開始編纂這個數據以來的最高水平。十年期AAA級企業債券收益率飆升89個基點達到6.18%，並一度在11月27日達到創紀錄的6.23%。

中國人民銀行行長周小川發出信號，央行將防止過度槓桿造成借貸成本飆升，並迫使許多公司推遲財務計劃。官媒《中國證券報》社論說，上升的利率可能造成「部份債務危機爆炸」。

「違約的可能性在2014年將越來越高，隨著到期債務達到歷史紀錄。」平安證券公司固定收入研究部主任石磊說。「中央銀行控制槓桿的政策，可能持續很長時間，將把那些不良債務狀況的公司排擠出去，最終幫助調整經濟結構。」

債券銷售下滑23% 11月公司推遲或取消961億元債券

彭博社報導說，今年下半年迄今中國公司的債券銷售比上半年下滑23%到1.57萬億元。11月份公司推遲或取消了961億元的債券，相比之下，前一個月僅僅取消298億元。

CICC數據顯示，明年即將到期的2.6萬億元債務包括創紀錄的2.13萬億元票據和創紀錄的4700億元利息。

自從1997年央行開始規管以來，中國公開交易的國內債券市場迄今從未發生違約。國信證券有限公司估計，中國非金融公司的債務比例去年達到93%。而亞洲非金融公司債務在過去十年從未超過70%。

央行11月5日警告，將有很長一段時間，經濟可能出現槓桿下降，它說地方政府和房地產行業的借貸存在「突出」問題。中國的廣義負債率也急劇上升，央行副行長胡曉煉11月20日說。

政府可能停止挽救深陷麻煩的企業 首次允許債券違約

在共產黨三中全會之後，中共領導人承諾允許市場在分配資源方面扮演「決定性」角色。法國興業銀行中國經濟學家姚煒說，這個宣佈預示著政府可能停止挽救那些因為無法償還債務而深陷麻煩的企業並在未來12個月裡首次允許債券違約。

「如果政府將讓市場力量扮演一個重要角色，它應該讓那些玩完的公司失敗。」姚煒說。「在產能過剩的行業，比如鋼鐵和造船業，有債券違約的很高的可能性。」

重工業信貸危機嚴重

彭博社報導說，信貸危機最集中於高槓桿的領域，包括重工業，根據平安證券的石磊所述。他說上升的借貸成本明年將開始對中國經濟產生「真正的影響」。在明年上半年，企業債券收益可能上升得更高。

新余鋼鐵股份有限公司報告，從一月份到九月份這段時間，虧損1.75億元，在2014年將有32.5億元債務到期。相比之下，在2013年只有3.1億元債務到期。公司AA+債券的收益率翻番達到10.5%。

五年AA企業債券的收益今年已經上漲125個基點達到7.26%。類似週期的政府債券利率攀昇116個基點，達到4.39%。兩者之間的差距加大8個基點到287。

地方政府不希望本地企業違約

「公司面臨嚴重債務負擔和現金供應緊縮。所有這些因素將使得債券違約變得非常可能。」中國證券公司債券分析家董慧說。「但是很難判斷，是否第一次違約將發生在明年。畢竟，沒有地方政府希望他們當地的公司成為第一個違約者。」

各電子公司明年不得不償還5200億元的債券本金和利息，這是所有行業裡面金額最高的。其次是地方政府融資工具，它們必須償還2390億元。

隨著違約擔憂升級，債務保險的成本也節節升高。截至12月6日，中國信用違約掉期（通俗講即貸款或信用違約保險）上升2.1個基本點達到67.5。

違約是否發生是政治決定

彭博社報導說，國泰君安證券公司上海債券分析師李慶說，中國放緩的經濟將增加明年的違約機率。國泰君安，中國第三大券商，預測經濟增長明年將從今年的7.6%放緩到7.3%。

「現金供應將可能維持緊縮，經濟可能將從明年第二季度減速。」李慶說，AA級債券的溢價可能進一步拉大。

法國興業銀行的姚煒說，一些公司在2012年之所以得以避免違約是因為地方政府介入幫助。比如，恆天海龍公司，一家纖維生產商，在2011年喪失了投資級別評級，它先前未能償還銀行貸款，卻在2012年四月份償還了4億元債券。

「是不是將有債券違約基本上是一個政治決定。」姚煒說。「巨大的到期債務和現金短缺提供了首次違約發生的條件。但是是否它將發生，將取決於領導人作出正確選擇的意願。」即市場決定一切，該破產就破產。

（責任編輯：孫芸）