【大紀元2012年01月11日訊】〈大紀元記者朱稚清台灣台北報導〉展望2012年的投資市場，花旗投顧認為，今年將是經濟緩慢成長的一年，受到歐債風暴干擾，預料第一季全球股市仍為震盪整理格局。在股票市場部分，美國的經濟表現優於預期，美國價值股回檔時，可以考慮逢低佈局。

花旗投顧研究部副總裁王進彰表示，在新興市場陸續降息、歐美貨幣政策持續寬鬆的情況下，低成長與低利率的環境將有利於債市的表現。從美國股票風險貼水的走勢可以看出，投資人對現今市場的擔心程度不亞於2008年的金融風暴，由於在投資人信心回籠之前，很難有大行情出現，此時投資人不妨回歸基本面與價值面進行思考，逢低酌量佈局。

王進彰指出，美國市場的龍頭地位未見削弱，從鐵路運輸量的數字可以看出，美國經濟並沒有衰退跡象，製造業的產能仍高居世界第一，消費者信心、製造業和就業數據也逐漸好轉，在歐債風暴下，美元資產的避險價值與需求也因此水漲船高。美國大型股與小型股10年平均報酬率已接近循環低點，尤其大型股修正幅度更大，加上今年美國即將舉行大選，預期政策利多消息將陸續出籠，因此如果美國價值股出現回檔，將是可以考慮的投資選擇。

新興市場方面值得留意中國市場，包括英國經濟學人雜誌在內，近幾年已有諸多分析師警告，中國未來幾年可能爆發銀行壞帳增加和資產泡沫化的風險。假設銀行危機下壞帳損失率為60%，打消60%的壞帳可能使中國銀行的資本損失約40~60%，約3-4兆元人民幣(資料來源:China Banks Sector, Credit Suisse, Dec 10, 2011)。

王進彰分析，為了抑制經濟泡沫化，中國政府祭出鐵腕政策，推出一波波打房方案，使得中國的房市庫存創下3年來新高紀錄。市場已逐漸反映中國的泡沫隱憂，上證指數去年暴跌21.67%，為去年跌幅最深的市場之一。此外，今年秋天，中共將召開十八大，並展開一系列的領導接班交替、黨政權力轉移，預計中國政策現階段將以穩定現況為主，不會有太大的變化，一般認為中國經濟成長硬著陸的機會不大。

針對市場認為債券的投資報酬率不及股票市場，王進彰指出，根據統計，債券的平均報酬率並不比股票差，2010年債券的年報酬率達8.46%，2008年金融風暴時期，更高達20.10%，而且因為債券的風險能夠及時被控制，投資報酬率相對穩健。在市場波動的環境下，投資等級的公司債常常被視為主要的避險標的，投資人可以將投資等級的公司債納入核心資產，此外，高收益債、新興市場債也是可以留意的投資標的。◇