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【大紀元6月23日訊】CBS的Kellner專欄今天撰文探討美國聯儲局降息底線。

文章說﹐在聯邦資金利率與零之間，還有400個基點，聯儲主席格林斯潘顯然準備在必要時充分利用這些餘地來達到他的目的。

他的意圖從他對銀行業的態度中可見一斑。在本週對參院銀行委員會的聽証中，這位聯儲主席毫無保留地說：「銀行資產的質量正在惡化，」不良貸款數額已經增加，「資產的進一步剝蝕也有可能。」

當然，這不是格林斯潘第一次發表對銀行體系的看法。然而直到最近，他都一直強調不應對貸款官員在貸款發放標準問題上過分限制，因為這樣會引起信用崩潰。現在，他似乎認為放貸標準太松了。

格林斯潘閉口不提衰退和通膨兩大威脅，卻對銀行運營的健康狀況表示關切，這無論如何都可以使我們窺見聯儲在利率問題上的一些意圖。如果格林斯潘感到銀行業需要一些支援的話，那麼他減息的幅度就可能比市場預計的要大。

讓我們回到1990年代初期看看。當時經濟正處於衰退的晚期，聯儲對緩和衰退的反應不夠及時，類似於今日；還有一個類似之處是，格林斯潘變得對銀行體系的健康狀況非常擔憂。

在1990年8月1日上次衰退開始的時候，聯邦資金利率為8%，只比當時的十年期國債殖利率低35個基點。二十七個月後的1992年11月11日，聯邦資金利率被調降至3%以下。更值得指出的是，它此時已經比十年期國債6.9%的殖利率低了整整4個百分點。

正是短期利率和長期利率之間這種不同尋常的高利率差幫助銀行業得以恢復。它們為債務(保證金和隔夜拆借利率)的付出相對更少，而透過資產(貸款和購買政府債券)贏得的回報卻高得多。更重要的是，這種劇烈傾斜的利率曲線存續幾年之久。 如果格林斯潘確實關心今天的銀行業，那麼在利率曲線方面他有很多工作要做。因為雖然目前聯邦資金利率和十年期國債之間的差額為正值，但這種情況只是從三個月前才開始，並且在本週三前後，這個利率差只有1.28個百分點。

當然，由於今天整體利率水平都相對較低，希望達到1992年後期4個百分點的利率差也許是不切實際的。而且考慮到目前銀行業和經濟的狀況都比當年要好，也許沒有這種必要。

但是，格林斯潘對銀行業的擔憂的確意味著6月27日聯儲可能減息五十個基點，從而將聯邦資金利率降至3.5%。並且，這可能還不是最後的結局，從長期來看，聯邦資金利率降至3%也是有可能的。

(譯文來源﹕新浪網)(//www.dajiyuan.com)

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