巴菲特深知，財富是來自「歷久不衰」的競爭優勢。可口可樂公司在過去一百二十二年來，都是銷售相同的產品，未來的一百二十二年，產品應該還是不會改變。

而可口可樂公司的獲利一直屹立不搖，靠的就是產品的一貫性。如果一家公司用不著持續開發新產品，就無須耗資數百萬美元的資金從事研發，也無須耗資數十億美元為隔年的新產品更換工廠機具。

這樣一來，公司才留得住財富，因為它無須負擔高額的貸款，也沒有沉重的利息壓力，反而得以累積大量的資金，用來擴大營運或回購公司股票，而這些都有助於提升盈餘和公司的股價，使股東更加富有。

所以當巴菲特在看一家公司的財務報表時，他注意的是「一貫性」。公司享有高毛利率的現象是否一直如此？公司是否一直以來很少、甚至完全沒有負債？公司是否一直以來都無須耗費鉅資從事研發？

公司的盈餘有沒有一貫性？公司的盈餘是否持續在增長？巴菲特就是藉由審視財務報表中數字的「一貫性」，來判斷一家公司是否具備歷久不衰的競爭優勢。

巴菲特發掘一家公司耐久性競爭優勢的地方，就是財務報表。

第5章 財務報表就是財富隱藏之處

當巴菲特想知道一家公司是否具備耐久性競爭優勢時，財務報表就是他挖寶的地方。他可以從企業的財務報表中判斷出，這是一家業績永遠沒起色的平庸公司，還是具備歷久不衰的競爭優勢，能使他成為鉅富的寶藏。

財務報表可分為三大部份：

第一是「損益表」（Income Statement）：損益表可以讓我們知道公司在某一段期間內賺了多少錢。會計人員會為股東提供每三個月（季度），以及整個會計年度的損益表。

巴菲特就是透過損益表來審視公司的毛利率、股東權益報酬率，以及最重要的，盈餘是否具備一貫性並且持續在增長。要判斷一家公司是否具備耐久性競爭優勢，這些都是必須注意的項目。

第二是「資產負債表」（Balance Sheet）：資產負債表可以讓我們知道公司在銀行有多少錢，以及欠了多少負債。資產減掉負債，便可算出公司的淨值。

資產負債表是用來表示一年當中的某一天，公司有哪些資產、哪些負債，以及在這一天的淨值是多少。

依照慣例，企業會在會計年度結束，以及每三個月的月底（也就是每一季），為股東提供資產負債表。巴菲特會從資產負債表中的某些項目（例如公司擁有的現金或長期負債的金額），來判斷該公司是否具備耐久性競爭優勢。

第三是「現金流量表」（Cash Flow Statement）：現金流量表追蹤的是一家公司流進流出的現金數量。我們可從中觀察公司為了資產整建花了多少錢。

我們也可藉此追蹤一家公司發行債券、股票，以及回購自家股票的情形。企業通常會在發佈財報時一併公佈現金流量表。

在接下來的章節中，我們將深入探討損益表、資產負債表和現金流量表，瞭解巴菲特會藉由報表中的哪些數字和項目，來判斷一家公司是否具備歷久不衰的競爭優勢，因為那就是長期下來能為他創造驚人財富的關鍵。@待續…

摘 自 《巴菲特的真本事：史上最強投資家的財報閱讀力》 先覺出版社 提供(//www.dajiyuan.com)