【大紀元4月3日訊】全球20大經濟體（G-20）的領袖，現在正在英國倫敦舉行高峰會。會議的主軸放在兩項議題：一是各國應進行何種程度的擴張性貨幣、財政政策來刺激經濟，從而扭轉全球二次戰後首次的經濟衰退。二是各國如何協調建立新的國際金融新秩序，成立有效率的管理監督體系，來防止這次破壞性強大的金融風暴再次發生。儘管立意甚佳，但在各國不同經濟、政治利益的衝突下，一般預估，此次G20會議將難以達成這兩項重要議題的具體共識。不管如何，這總是一個好的開始。

在這次會議前，中國官方接連丟出一些相關議題。先是總理溫家寶，提出他對美元幣值及美國公債價值的憂慮。為什麼呢？因為中國現在是美國公債最大的持有者，中國當然不希望見到自己持有的債券價值減少。接著，中國人民銀行行長周小川提出一個建立全球儲備貨幣的想法。希望能有一個全球貨幣來取代現有美元作為全球主要交易及儲備的流通貨幣。

其實，我們可以說，中國對未來美元幣值走貶的憂慮是正確的，但也是多餘的。怎麼說呢？因為美元幣值對人民幣長期來說的確是高估的，但這主要是誰造成的呢？答案就是中國本身。過去十幾年，中國刻意操控來壓低人民幣兌美元的匯率，目地是藉著低估的幣值來降低其出口品的價格，從而提升其出口成長來帶動全體經濟成長。這一政策的確達到此一目地，但也造成美國長期大量的貿易赤字，成為全球貿易、金融失衡的主要原因之一，也間接促成了之前的美國房市泡沫及現在的金融風暴。美元價值高於其實質均衡價位，自然就代表其長期走勢將會下跌。所以溫家寶的憂慮是正確的。但這一切，都是中國壓低自己匯率所造成的，所以也沒什麼好抱怨的。一個願打，一個願挨，要怪就怪自己！

至於說，有人會擔心美國將不斷的印鈔票來拯救其國內金融體系、振興經濟，所以將導致通貨膨脹，從而減損美元的幣值。這種看法也是多慮的。因為現在最大的危機是需求不足所造成的通貨緊縮，高通膨尚不至於輕易發生。即使有朝一日，通膨真的出現了，美國也會立即採取緊縮性的政策來控制通膨。美國畢竟是美國，不必擔心她會像辛巴威一樣，刻意製造及容忍通貨膨脹。

至於中國擔心美國不斷的發行公債來進行擴張性的財政政策，會導致其債券價格下跌，這其實也是多慮的。因為只要債券持有者持有債券到期，期間的價格波動都不會影響到持有者的投資價值。當你在買下債券的那一刻，你已經鎖定了債券殖利率，所以沒有任何風險。的確過去這一年的美國債券殖利率很低，但這是因為美國公債在全球金融風暴的衝擊下，成為最安全的資產所致，大家搶著買，殖利率就降低了許多。

另外有人擔心，要是美國政府破產，還不了錢，怎麼辦呢？這也是杞人憂天。美國畢竟是美國，不必擔心他會像1998年的俄羅斯一樣賴賬。哪一天要是美國政府真破產了，全世界也沒有任何機構和資產是值得信賴的了。中國要是真的擔心美國公債的未來，那就不要再買了吧。其實面對這次全球經濟衰退，中國政府的擴張性支出佔其GDP的比重比美國還高。此外，日本政府的債券餘額佔其GDP比重也遠高於美國，我們也未曾見到日圓及日本公債的價格崩盤。

再來探討中國所提出的全球儲備貨幣取代現行美元的想法。姑且不論中國政府背後的動機如何，其實個人認為這個想法的基本理念還不錯。理論上長期來說，對全球貿易、金融都有正面、穩定的影響。然而在實際運行上，短期應該做不到。因為國際貨幣基金會（IMF）還未具備這樣的實力來擴大發行已存在的特別提款權（Special Drawing Right, SDR），使之成為世界貨幣。唯有美國、歐盟這世界最大的兩個經濟體同意，世界貨幣才有可能發生。

從美國華爾街引發的金融風暴，讓我們看到一個特別的現象，全球的資金，包括中國在內，竟不約而同湧向美國國債。為什麼錢還會流向金融風暴的核心國家呢？答案是全球都相信美國政府。美國政府三權分立、政治穩定，是特別重視憲法及法治精神的政府，是一個能讓投資人信任、不會賴賬的政府。中國要想在經濟實力擴張的同時，挑戰美國的世界領導地位，應該要好好思考如何讓全世界能打從心理來信賴中國政府。

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