【大紀元12月31日訊】除了2009年股市反彈給人一絲安慰以外,最近10年爆發了兩次股市崩潰,上演了一場驚心動魄的信貸榮衰劇變,而在異常熱絡的政府公債市場方面,收益率則是頑固地保持在低位。
　　
據路透社報導，1999年12月以來,美國典型的60%股票/40%債券投資組合的平均年回報率約為1.4%,這是1940年代以來的最低水平。經通脹調整後,則是1970年代以來投資回報最糟糕的10年。
　　
華爾街的標準普爾500指數自1999年以來累計跌幅料達24.6%,為史上首見10年累計下跌。即使將股息再投資到股市,跌幅仍將在9.8%左右。
　　
如果你不幸是一個未採取對沖措施的海外投資者,那麼將會遭受雙重打擊,因美元兌一籃子主要貨幣過去10年挫跌約23%。
　　
不只是美國股票指數，按當地幣值計算,法國、意大利、愛爾蘭、荷蘭、芬蘭、希臘和冰島的指標股指表現均遜於標準普爾500指數,其在過去10年內的累計跌幅介於35-70%之間。
　　
畢馬威會計師事務所(KPMG)認為,上述零收益的表現使英國的退休基金經歷「失落的10年」。1999年以來,一家英國養老基金若採取典型投資策略,在扣除成本前的年回報率只有約2.25%－還不到銀行存款4.7%回報率的一半。
　　
「養老金計劃的購買力」亦大幅下滑。一份10萬英鎊(16萬美元)的基金目前只能購買低於7,000英鎊的養老年金,而2000年時可以買到約9,000英鎊的年金計劃。

避險資產及新興市場回報不菲
　　
避險資產是毫無疑問的贏家,金價近乎增長三倍,10年期美國公債回報率超過80%。
　　
對於那些願意在高風險、劇烈震盪的新興市場投資的人士而言,他們將獲得不菲回報。
　　
過去10年來表現最佳的市場為烏克蘭PFTS股指,以美元計漲幅達900%,以當地貨幣計更是達到1,400%。同時期俄羅斯RTS股指漲幅接近700%,而歐盟成員國羅馬尼亞的股市以美元計上漲近六倍。
　　
即使在美國,也能發現一些表現亮麗的領域。據市場調研機構IBISWorld,十年來的最佳行業為網絡電話(VoIP),其累積營收增長率達到179,035.8%的天文數字。
　　
與他們截然相反的是,任何與中資企業構成競爭的公司一敗塗地。墊底的十大行業中,成衣業表現最慘,而飽受信貸危機之苦的金融機構亦在其中。

嬰兒潮避險需求壓低債券收益率
　　
不過,對那些沒有時間或缺乏專業知識來選股,或不願把風險放在一個籃子裡的人而言,投資環境持續對其不利。
　　
甚至連哈佛或耶魯捐贈基金這些多年來秉持多元化投資的典範,也在這10年馬失前蹄。哈佛稱,截至6月其基金資產較上年同期縮水近30%至260億美元。儘管表現仍優於傳統的股票加債券投資組合,但五年回報率降至6.2%,10年和20年回報率則分別為8.9%和11.7%。
　　
而嬰兒潮那一代人轉向「更安全的」證券,恰恰是公債收益率過去10年如此不振的原因之一。
　　
Watson Wyatt估計,美國退休基金體系當中的債券比例從1998年迄今增長近一倍,達到40%。
　　
而債券的回報率一直在下跌。在這10年內,10年期美國公債平均收益率下跌兩個百分點至4.5%。
　　
接下來10年面臨的初步考驗,將是群眾對債券的青睞是否盡可能持久,以及公債收益率低迷是否會迫使投資者回到股市或新興市場。 ◇

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