市場普遍看法

Fed主席伯南克上週不顧11月消費者物價指數(CPI)月升0.4%，年升1.8%。核心CPI亦年升1.7%的通貨膨脹表現，仍執意維持低利率，但種種跡象已經顯示他不該那麼做。

第一、從短期或中期趨勢來看，美元看漲。
第二、美國金融類股無論從交易面及趨勢面來看皆下滑。
第三、美國 10 年期國債殖利率截至昨日(21日)以來到3.68%的高點。
從上述市場表現顯示投資人認為Fed應該於2010年初升息。

美國官方態度

美國芝加哥聯準會(Chicago Federal Reserve)主席Charles Evans 週一表示，儘管未來數年內，美國失業率將維持高檔，不過由於經濟成長持續，且通貨膨脹維持溫和，因此聯準會「沒有迫切需要」來改變其低利率政策。然而不容忽視的負面因素是，失業率目前尚處於高檔，可能還會從目前的 10% 略為向上攀昇，直到明年春天─或是夏天─才會開始回跌。他預估美國失業率要等到明年底才會降低，可能落至 9.5% 左右水準。

停滯性通膨的疑慮

發生停滯性通膨的原因，除了來自石油價格上漲的壓力所帶動的供應面影響外，人們預期持續通貨膨漲的心理，亦會帶來停滯性通膨的可能性。所謂「預期持續通貨膨 漲的心理」，係指當政府為抑制通貨膨脹而採取緊縮貨幣政策，將使失業率大幅提高，但社會大眾已事先預期通貨膨漲會持續下去，故將通膨因素考慮在公司未來成 本中，因此，物價不但無法下降，失業率仍然居高不下。

就目前美國經濟體而言，創記錄的高失業率自不待言，如今Fed若提前升息，無非是正式將寬鬆貨幣政策退場，恐犧牲掉通膨所帶來的製造業獲利契機。但Fed若遲遲未升息，放任通貨膨脹持續上升，甚至產生脫序的上漲情形，停滯性通膨的到來將無可避免，屆時全球經濟將再度進入衰退階段。

前提是通膨真的會脫序演出嗎?上週星期五，傳出伊朗軍人進入伊拉克油田的消息，石油價格因這地域性政治因素而反彈。儘管伊拉克石油部長於21日表示伊拉克不會在2012前大幅增加石油產出，對石油供給提出穩定聲明，但上述政治性因素的變化，難保未來是否造成油價再度大漲的可能。

結論

聯準會將利率維持趨近於零的做法，利用美國人的儲蓄來平復華爾街的損失，但將該國帶來負面效果。美國損害其美元身為世界儲備貨幣的地位，以創造無止境的信貸。而過度的信貸又會造成資產泡沫，泡沫終究有破滅的一天，這樣的悲劇不僅發生於14 個月之前的美國房地產，更在本 (12) 月再次重現於中國房地產。

美聯儲理事埃文斯(Charles Evans)21日表示，遭受重擊的就業部門的復甦可能非常緩慢，不僅意味美聯儲需要在未來幾年繼續對經濟提供支持，更暗指目前採取的低利及提供信貸市場支援等寬鬆貨幣政策，可能還將持續一段時間。因此未來觀察重點除了維持高檔的失業率外，石油價格的穩定與否將成為美國邁向資產泡沫危機或通膨契機的決定因子。@

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