【大紀元9月2日訊】8月22日，中國證監會公佈，內地上市公司在再融資前，須做到在過往三年內派出的紅利不少於可分配利潤的30%，之前，該比例為20%。這項被稱為「強制分紅」的政策，其實只是針對需再融資的公司，而無沒有提出再融資要求的上市公司，並不受此條款約束。監管機構趕在京奧結束前發佈這項「利好」消息，明顯是想刺激股市，挽回其在奧運期間慘跌的病態形象。

不過，內地不斷推出的新措施和規定，已經令投資者們備感疲倦，最近則轉趨麻木。雖然A股分紅比率低過銀行利息，市場對新規定反應依然相當淡定。一位自認「渾身是傷」的老股民對筆者說：「看看再說罷，到底這條規定最後成啥樣，誰都不知道。」上証指數的走勢似乎也認同了這個感受，在消息公佈後第一個交易日微升，其後打回原型，一路下行。

內地上市公司分紅率極低有目共睹，但強制上市公司派息的做法不僅不能真正保障股東利益，從長遠來看，反而會扼殺有潛力但資金不足的公司。微軟在美國納氏達克上市後的近二十年間，因公司處於成長期，極需大量資金開拓業務，從未派過息，但仍不失為最具投資價值的公司。直到2003年，上市後的整整17年，微軟才開始分紅。能維持穩定派息的公司，在經濟教科書中被稱為Cash Cows。這類公司基本上都是處於成熟期的公司，盈利穩定，但業務發展趨向飽和，所以適合以紅利方式回饋股東。在內地，這樣的公司不多。

在中國股市強制分紅，更會損害小股東們的利益。有些金融知識的讀者可能知道，分紅或派息實際上只是將股東的資產從左邊的口袋（公司）移至右邊的口袋（個人）。內地的紅利稅高達20%，一挪一移之間，股東資產已經大幅縮水。更重要的是，大量非流通國有股亦享有同等的分紅權利。強制分紅之後，企業也需為此上繳20%的紅利稅，這些支出將吞蝕企業盈利，推低股價。股價下跌，政府大股東不會如何心痛，畢竟非流通股的成本不足一元，不少其實沒有成本；但對「渾身是傷」的小股東來說，真是舊患未愈又添新傷。

「強制分紅」反映出內地一貫的頭痛醫頭、腳痛醫腳的短視做法。曾記否，印花稅被舞高弄低，港股直通車欲開還止，新股上市走走停停，發佈「國六條」，再推「國九條」，這些措施根本沒有觸及制度性的弊端，藥力短暫，而且會造成長遠的負效應。內地股市與經濟發展了十多年，不僅未能擺脫政府主導的特色，而且在通脹加劇、經濟成長放緩、股市崩盤的情況下，這種弊端會愈演愈烈。內地政府已經與市場力量展開了一場不可能勝利的戰鬥。@
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