【大紀元2月16日訊】(大紀元記者鍾思齊編譯報導) 雖然中國外匯存底的累積達到了難以想像的程度，但隨美國大幅降息及美元快速貶值，北京當局實施的沖銷干預政策造成的利差損失恐隨之達到無法承受的水平，現在北京當局只能從帳面上至少還盈餘而自覺欣慰。

為維持人民幣穩定，中國人民銀行收購幾乎所有接踵而來的外幣後再用來投資，共同步在國內發行人民幣國庫券，以消除外匯存底快速累積對境內貨幣供需的衝擊。

據金融時報分析，過去美國利率高於國內時，中國人民銀行在美國的美元投資足以支付國庫券利息費用。不過，貨幣政策週期突然現在扭轉了，美國為振興經濟履履降息，相對地，中共官方為加強信用與通膨管制，已多次升息，結果中國人民銀行在國內發行國庫券的利率比其投資在美國國庫券的利差已達到約2.5%，意謂現行策略將產生虧損。

由於中共官方即未公開國外投資組合，亦未明如何投資，損失的估計算只能依賴臆測，因此，關於怎樣評估損失和對中央銀行的衝擊，經濟學家之間有顯著的分歧。

金融時報分析指出，若將人民幣升值的衝擊考量進去，依簡單數學公式計算，北京已損失數十億美元。若再詳加清點，損失金額會中國造成政局大地震，當權者導致國家財產損失的議題時不時地就會被對手提出來攻擊。

若持續維持這個策略，在存底累積速度已超過國內生產毛額的成長率之下，據高盛集團(Goldman Sachs)的中國經濟學家梁洪(Hong Liang)估算，中國一個月大約損失40億美元。

美國對外關係委員會塞特塞爾(Brad Setser)表示，如果以要以累計基礎計算損失，赤字會是更高的，約等大約5%的國內生產毛額，不過他也認為現在這可能只是「短期的損失」；渣打銀行上海分行的格林(Stephen Green)也表示利率逆轉意味中國人民銀行的操作現在的「現金流量為負」，不過中國人民銀行的帳上現在應該還有往年「累積的財富」。

為防範利差逆轉造成的損失，中國人民銀行一再提高商業銀行的存款準備率，以沖銷干預外匯快速累積的衝擊，現在銀行的存款準備率已達到空前的15%。

人民幣升值的腳步近幾個月來已達到約20%，而2007年全年僅上升6%至7%。經濟學家表示，中長期而言，中國將被迫允許人民幣快速升值，即使是在面臨國內抵制以及出口成長開始減慢的時點。
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