【香江城語】利率的謎思

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【大紀元12月16日訊】美國聯儲局於本港時間昨日晚間開始議息,市場普遍預計聯邦基金利率將調降半厘,至0.5%厘的歷史低位。金融海嘯所到之處,各國央行均在放鬆銀根,希望能增加流動性,刺激經濟。中國亦不例外。上月26日,中國人行下調人民幣存貸款利率1.08%,是11年來最大減幅。上週四公佈的11月份居民消費價格創出21個月新低,令市場憧憬人行進一步減息。

降低利率,是西方經濟體系鼓勵存款者多消費的一種手段,因為利息下降,存款作為理財的方式已經不夠吸引,存款者通過加大消費或投資,為現金尋找更好的出路。減息還可以鼓勵有需要的公司與個人增加借貸,促進金融消費。不過,作為寬鬆貨幣政策中的重要措施,減息對於中國的經濟來說,象徵意義大過實質作用。

中國普通百姓對前景欠缺信心,是存款率高居不下的真正原因。這些存款人不會由於利息減少而將安身立命之錢拿去消費甚至投資——因為股市也已傷透了股民的心,居民不容易再如以前那樣衝動入市,參與製造泡沫。同時,在發達經濟體系多見的信貸消費,在中國幾乎不存在。信用卡尚未普及,房價又是普通人薪水的20倍左右,大部份人沒有置樓,利率舞高弄低,影響不了普通消費者的行為。

減息對中國普通百姓的作用微弱,結合中國的實際情況來看,對整體經濟的影響負面多過正面。增加的貨幣供應,由於借貸條件放寬、成本降低,在缺乏監管的內地,很大可能會被用於低效、對長遠經濟無益的項目,最終導致無法控制的通脹。上月初國務院通過的4萬億元救市計劃宣佈之後,地方已經開出涉資28萬億元的項目清單,其中許多是以前未能通過審查的項目。

國內友人告知,這些天一些國企已經紛紛強調,將承擔其「社會責任」,不會在此輪經濟危機中裁員。不難想象,這些企業可以擺出國企不能裁員的「原則」,向銀行申請貸款周轉,同屬政府擁有的銀行想來也沒有理由拒絕。許多國企原本就是管理差、競爭力弱、長年虧損與依賴政府補貼,再向這些企業提供貸款,不僅濫用資金,而且增加銀行壞帳,進一步拖垮銀行系統。無疑,當局想走捷徑,不願讓企業經歷痛苦的轉型,不願面對員工下崗的社會問題。中國各級政府是以國家長遠的經濟健康,交換短暫的政治利益。

胡錦濤前日在內地採訪一家出口企業時,向該企業的負責人喊話:「要在危機中抓住商機!要在危機中抓住商機!」一句話大聲重複了兩次,也許第一次是在說服他自己,第二次是想說服對方。在經濟向好時沒有抓住時機轉型,在危機中又怎麼可能抓得住?以中國現行的僵硬的政治、經濟體制,要化解這場危機,真是難上加難。
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