【大紀元4月13日報導】（中央社記者劉淑琴台北十三日電）泰國去年底閃電祭出資本管制措施的猛藥，遏止泰銖升值，一度引發市場臆測同為熱錢湧入所苦的東南亞其他國家是否跟進。如今4個月過去，泰銖升值腳步非但沒減緩，反而加速，成為今年表現最佳的亞洲貨幣，泰國軍政府也被迫改弦易轍，逐步鬆綁資本管制措施。

為了摜壓泰銖高達16%的升幅，泰國央行去年12 月18日倉促祭出資本管制措施，宣佈商業銀行最新外幣存款必須凍結三成資金，存入銀行一年，未滿一年即領出，需繳納總金額10%的罰金。

消息傳出後，市場一片譁然，投資人選擇以腳投票，泰股翌日暴跌16%，創31年來最大跌幅，市值一天蒸發230億美元，迫使泰國政府政策急轉彎，24小時內宣佈外資投資股市不受此限。

新加坡貝爾斯登董事總經理John Stuermer指出，泰國央行莽撞的資本管制措施，已造成泰銖無情升值的惡性循環。資本管制措施原在阻止泰銖急升，卻導致消費與進口衰退的反效果。

泰國央行眼見苗頭不對，上月進一步鬆綁資本管制措施，外國投資以泰銖計價的債券、共同基金、房地產基金，只要採取避險措施，防止從泰銖波動中獲利，即可解除資本管制。

雖然資本管制措施只實施了3個月，卻已重創泰國消費與企業信心，大幅削減進口需求，導致境外泰銖升值速度是境內5倍。

根據最新出爐的數據，泰國3月消費者信心指數連續第5個月下滑，降至72.8的5年來低點；2月企業信心也跌至5年多來低點。

由於進口衰退，泰國經常帳順差月月突破10億美元，境內泰銖今年以來升值2.1%。Stuermer預估，泰銖兌美元，年底前可能大幅升值11%。

泰國央行資深官員Pongpen Ruengvirayudh表示，資本管制措施一度成功遏止泰銖一面倒的升值走勢。不過她坦承泰銖目前面臨強勁的升值壓力。由於經常帳順差日益膨脹，市場傾向認為泰銖將進一步走堅。

泰國2月經常帳順差，從12月的12.2億美元，攀升至15.4億美元，創2000年來高點。

有鑑於資本管制措施阻升泰銖效果不彰，反而導致消費與企業信心衰退及進口萎縮，泰國央行上月轉而要求國內各大銀行逐日報告外匯部位，查核有否炒匯之嫌。

事實上，泰國資本管制措施，迫使企業轉向境外泰銖，推升境外泰銖匯價，間接促成境內泰銖升值。

新加坡大華銀行經濟學家Suan Teck Kin指出，出口商付款或匯錢給子公司，必須通過一道又一道關卡，首先必須將錢存入某種境內帳戶，然後還必須證明沒有投機炒作之嫌。為了避免繁瑣的作業延宕，部份公司開始購入境外泰銖。由於供應緊俏，境外泰銖匯價因而飆漲，年初迄今升值10%，遠高於境內泰銖的2.1%。新加坡法國巴黎銀行資深匯率分析師Thio ChinLoo指出，境外市場交易量固然不大，但外資藉此一窺泰銖國內走勢，進而影響境內泰銖匯價。

法國巴黎銀行預估，境外泰銖交易量萎縮約75%，降至日均量5000萬美元。Pongpen預估，境內泰銖成交日均量也衰退至1億至5億美元間。根據國際清算銀行（BIS)最新數據，此前泰銖成交日均量13億美元。

泰國並不是唯一在匯率上一國兩制的國家，拉丁美洲的委內瑞拉，也因為在2003年實施資本管制，而出現平行匯率市場。國際清算銀行香港辦公室資深經濟學家Corrine Ho 表示，通常資本管制的目的，在遏止資本流出。泰國情況完全相反。

泰國央行急就章祭出資本管制措施的重典，不但引發外界一片撻伐，也製造軍政府內部分裂，前財長布里迪雅通上任不到5個月即丟官，由批評資本管制措施的詹隆波接任。詹隆波上任後表示，央行必須降息以刺激消費支出，提振經濟成長。

渣打銀行曼谷經濟學家Usara Wilaipich指出，資本管制措施迄今仍無法有效遏止泰銖升值，新財長料更積極倡議降息。由於消費與企業信心衰退，加上反政府抗議活動升溫，泰國央行4月11日宣佈調降主要利率兩碼，刺激經濟成長，降幅是2003年6月以來最大。這是泰國央行今年第三度降息。央行暗示，未來可能進一步降息。

國際貨幣基金會（IMF)在4月11日公佈的半年度全球經濟展望報告中，下修泰國今年經濟成長預估，由之前預估的5%，降至4.5%，明年預估4.8%。泰國去年經濟成長5%，其中第4季擴張4.2%，創近2年來最慢。

摩根士丹利也以內需與出口成長減緩為由，將泰國今年經濟成長預估，由之前預估的4.3%，降至4%。

素有「新興市場教父」之稱的坦伯頓資產管理公司基金經理人莫比爾斯指出，泰國政府搖擺不定的政策徒增動盪。隨著貿易與經常帳順差日益攀升，加上外匯儲備膨脹，泰銖升勢難擋。