【大紀元3月8日訊】(美國之音記者：木風2006年3月7日華盛頓報導報導)美國利率上漲的前景在最近幾天成為市場低迷的主導因素。星期二美國政府公佈的一組數字更增添了市場的壓力。新的數字顯示，決定通脹壓力的生產率和勞動成本都在朝著負面的方向移動。市場分析人士認為，這些因素正在和其它因素一起增加利率上漲的可能。

*生產率下降成本提高*

投資人對利率非常敏感是因為利率的提升會提高企業借貸成本，抑制經濟增長速度。最近幾天，美國政府債券收益率明顯增長成為市場低迷的一個主因。長期債券收益率的上升預示著利率也會走高，經濟將會減速。

不過，在美聯儲看來，是否要提高利率關鍵要看通脹的變化，而決定通脹變化的重要因嶼O勞動成本的變化和生產率的變化。3月7號美國勞工部公佈的這兩項數據都加劇了市場的不安。報告說，去年最後一個季度，非農業部門的勞動生產率下降了0.5%。這雖然比原來估計的下降0.6%要好一些，但在市場看來依然是一個負面的消息。

美國的勞動生產率多年以來都是發達經濟體中提高速度最快的。但最近幾年的變化趨勢顯示，這個速度在不斷降低。新公佈的數字是過去五年來首次出現的負增長數字。2004年生產率提高了3.4%，2005年只有2.9%，這是2001年以來的最小增幅，2001年是2.4%。

在勞動生產率下降的同時，單位勞動成本大幅度提高。政府報告說，第四季度，勞動成本增加了3.3%，為去年全年增長幅度最大的一個季度。單位勞動成本中的一個大頭是小時工資。第四季度，小時工資增長了2.8%，去年全年增長2.6%，比2004年的1.1%翻了一番以上，是2000年以來增長速度最快的一年。

*美聯儲關注生產率和勞動成本變化*

勞動生產率的增長一般是隨著經濟擴張期的展開而逐步放緩的。在經濟收縮期，企業裁減員工，緊縮開支，最大限度地利用現有人力和設備來滿足市場需求，因此在這個階段，生產率的提高幅度往往最大。但隨著經濟繁榮的發展，現有的投入無法滿足市場的要求，企業就必須增加僱員、購買更多的設備。這勢必會減緩生產率增長的速度，從而導致生產率下降。在生產率下降的時候，如果勞動成本大幅度上漲，企業就不得不把增加的成本轉嫁到消費者身上，從而推動通貨膨脹的上漲。

美聯儲的利率政策往往都是預防性的，要搶在通脹顯著上漲之前採取措施防患於未然，通過加息來抑制經濟擴張的速度，使通脹不至於失控。為了有效地達到這個目的，美聯儲不僅關注通脹指標，而且還更加關注生產率的變化和勞動成本的變化。

從目前的情況來看，美聯儲設定的核心通脹指標還比較溫和，去年增長了1.8%，低於美聯儲規定的上限2%，但已經進入上限的上端。因此，市場分析師們大多認為，3月7號公佈的生產率和勞動成本數據給美聯儲再次加息提供了新的根據。

就在勞工部的數據出台的前一天，聖路易斯聯邦儲備銀行行長普爾表示，經濟進入增長軌道，需要中央銀行對通脹變化予以關注。華盛頓郵報引用普爾的話說，美國經濟具有“很大的增長動力”，如果經濟增長超過預期，美聯儲就可能不得不進一步提高利率。

在去年第四季度經濟微弱增長1.6%之後，專家們注意到今年第一季度經濟正在出現強勁反彈。普遍的預測是，第一季度的增長幅度會高於5%。

*多種因素給證券市場造成巨大壓力*

普爾的講話、經濟強勁反彈、勞動成本上漲、勞動生產率顯著下降、以及發達國家經濟增長勢頭加強，特別是日本準備改變持續10年的超低利率政策等因素給美國證券市場造成了巨大的壓力，推動長期利率迅速回升，達到過去20個月來的最高水平。日本是一個巨大的資本輸出國，它的超低利率政策對保持全球資本成本低廉至關重要。日本利率政策的改變將對全球的資本市場產生重要影響。