【大紀元8月2日訊】（大紀元記者古鏡綜合報導）當上周中國突然宣告將拋棄其十几年來人民幣盯住美元政策時，債券市場大吃一惊。由于市場擔心北京此舉將會導致中國購買美國國庫券降低和增加美國通膨的影響下，債券价格狂瀉、殖利率也狂升。但是，綜合分析中國的經濟和人民幣價值，債券投資者沒有理由如此驚慌。

商業周刊7月27日報道，中國官方7月21日以其陰郁的措辭宣稱人民幣不再緊盯住美元匯率，中國人民銀行似乎從美國聯邦儲備理事會總裁葛林斯潘（Alan Greenspan）處學到，假使在公眾場合中的言論中講的夠迷糊的話，就沒有人可以因為你改變主意而來指控你。

中國的目的和具體操作不明
高頻經濟公司（High Frequency Economics）首席經濟學家維恩伯格(Carl Weinberg)笑道：「我們不知道他們（中國）在干嘛、不知道他們為何要這么做，也不知道他們怎么做。除此之外，其它都很清楚。」

北京留給它自己很大的空間。中國并沒有宣稱其市場貨幣籃為何，或者貨幣籃內每個貨幣成分的比重為何。那是關鍵。同時，中國表示每天它會從貨幣籃內選擇一种貨幣當作參考—但它也明擺著不告訴你，是哪一個貨幣雀屏中選。

大部分相關的債市都認為未來的半年到一年的時間范圍內，中國的行動對于經濟和財務的沖擊可能很小。的确，有充分的理由認為北京此舉將會引導債券殖利率下跌，而非上升。

人民幣升值壓力仍在
在上周實施新的貨幣系統下，不太可能所有的情況都改變。為甚么呢？因為中國正小心翼翼的進行貨幣改革。在實行其新的政策時，中國也讓人民幣相對美元升值2.1％。美國華盛頓國際經濟研究院智庫哥德斯坦(Morris Goldstein)表示：「這樣的幅度是微乎其微，此舉對于縮小美中貿易逆差于事無補。」。他認為：「調整幅度要大些。」他評估人民幣相對美元价值低估了20％-25％之多。

少量的的人民幣升值也不太可能嚇止投机客不將熱錢匯入。的确，既然中國已經表示愿意支持其貨幣升值的話，反而會刺激投机客的胃口。保守的美國企業研究院（American Enterprise Institute）研究員戴斯蒙．拉克曼（Desmond Lachman）說道：「對投机者而言，這會變成單向賭注。」

對美元需求沒有減少
既然貿易順差不會明顯減少，結果是中國將繼續增加外匯存底。當然，它可能消減投資于美元資產上的比例。但，無疑地，美元對北京而言將仍是最重要的貨幣。「假使中國外匯存底在今年增加2750億到3000億美元的話，就算其投資于美元比率小幅度降低，但其總的國庫券購買量還是會增加（相對于去年而言）。」拉克曼說。

此外，中國的政策將導致其加速購買美金以及藉由其它包括日幣等亞洲貨幣來購買美國國庫券。尾隨于中國聲明之后的投資者紛紛加碼買進日圓、韓圓和其它亞洲貨幣。

既然中國已經開始動作了，其它國家將面對他們的貨幣升值，但是他們暗示已經准備好增加購買美元來抵抗任何升值。

有限的沖擊
中國的貨幣再評估政策將不會推高其出口的价格以及增加其主要商品購買者–美國的通膨嗎？或許會有一點但不會多。依据華爾街貝爾史登公司（Bear, Stearns & Co）的計算：假使人民幣2.1％的升值幅度全部以提高价格的形式轉嫁給美國消費者，將只會引起大約0.04％的通膨。即使中國允許人民幣如許多專家所預期的那樣在明年度大幅度上升，對美國的沖擊仍然有限。

商業周刊總結說，假定中國財務和經濟影響力持續增大，上周債券市場投資者紛紛出場的情況并不令人意外。但至少此時，他們對市場的可怕影響似乎不明朗。(//www.dajiyuan.com)