【大紀元8月9日訊】(自由時報記者王孟倫專題報導)　包括摩根士丹利（Morgan Stanley )和雷曼兄弟（Lehman Brothers )這兩大全球知名的外資機構相繼指出，中國宏觀調控百日之後，經濟衰退跡象有增未減，「硬著陸」（hardlanding )的危機仍舊籠罩；此外，中國投資環境的惡化，也將衝擊在中國大陸從事出口，以及以中國內需市場為主的台商。

　中國經濟情勢是否已經出現惡化？這個議題各界爭論不休，全球各大外資機構也呈現兩派不同看法，「空頭派」是以摩根士丹利和雷曼兄弟為首；樂觀派則包括高盛證券（Goldman Sachs )、瑞銀證券（ＵＢＳ )、美林證券（Merrill Lynch )、摩根大通（JPMorgan )等。

　表面看起來，空頭派似乎勢力單薄，但由於摩根士丹利擁有「外資超級天王經濟分析師」之稱的謝國忠這張王牌，「空頭派」的看法反而最引起市場關注。

　由於對總體經濟趨勢的準確預測，讓謝國忠獲選為「機構投資者雜誌」（Institutional Investor Magazine )2004年全亞洲最佳經濟分析師。

　舉例來說，去年9月，多數外資機構都認為人民幣將升值，只有他獨排眾議，精準預估人民幣還不會升，事後也證實他的判斷正確。還有，今年4月29日，中國領導人表示將加強宏觀調控政策，謝國忠當時喊出亞股「已經到頂」，果然亞股相繼倒地，顯示謝國忠在亞洲的影響力。

　因此，當謝國忠憂心喊出，中國經濟逐漸衰退，正面臨「硬著陸」的危機，沒人敢輕忽這位「王牌分析師」的觀點。

　謝國忠認為，中國經濟活動目前存在嚴重過熱跡象，而一旦政府採取強力緊縮宏觀調控政策，將會衝擊鄰近亞洲國家經濟成長。

　謝國忠表示，尤其亞洲四小龍台灣、香港、新加坡、南韓，過去一、兩年的經濟成長都是中國經濟所帶動，一旦中國踩煞車，勢必嚴重衝擊這幾個國家與地區。而台灣首當其衝的是在中國市場從事出口，以及以中國內需市場為主的台商。

　謝國忠指出，從最新出爐的各項數據顯示，經濟過熱問題根本沒有改善的跡象，中國現在面臨的投資泡沫，可能比一九九二到一九九四年時還大，一旦泡沫破滅，將對金融體系造成重大衝擊。

　雖然根據最近的統計數據顯示，中國物價似乎出現回穩，但是，謝國忠表示，如果因此就認定中國經濟前景看好，將是一個嚴重錯誤的判斷，因為「中國經濟衰退，現在才剛剛開始而已」。

　他並舉例，近三個月，中國大陸汽車銷售已經從過去驚人的高成長，連續出現下滑，房地產銷售也出現類似的疲軟局面，想要賣掉一戶房子，大概平均要比以前多花上一個月，如此一來，市場空屋大增。

　謝國忠強調，「中國投資已經出現泡沫破裂的趨勢，因此，經濟快速震盪下挫，是難以避免的危機」；尤其，中國金融體系潛藏重大危機，遲遲無法解決的壞帳問題，恐將會掀起中國經濟的大風暴！

　另一位空頭派的大將，是雷曼兄弟亞洲區資深總體經濟學家沙巴拉曼（Rob Subbaraman )。

　從4月底中國國家總理溫家寶宣布加強宏觀調控後，沙巴拉曼已經六度向全球投資人發布研究報告，警告中國將有四分之一的機率面臨經濟硬著陸風險。

　比起謝國忠，沙巴拉曼出手看空中國的時間較晚，但動作頻頻、火力更遠超過謝國忠。沙巴拉曼措詞嚴厲地指出，「中國經濟緊縮政策，正加速中國經濟的衰退」。

　對於中國的投資環境，沙巴拉曼指出，中國決策者對於市場不熟悉，一系列緊縮降溫的措施，執行政策的政府官員並沒有能力做好控制，這將產生重大衝擊。

　此外，四大國家銀行的逾放比（ＮＰＬ )至少為十九％，而一些私人機構的逾期放款率更約為其二倍高，沙巴拉曼抨擊，由於中國金融體系未市場化與自由化，政府干預嚴重，使得銀行放款都有政策因素考量，甚至連民間企業是否能夠順利向國有銀行借貸，也都將國家政策評估納入。

　因此，沙巴拉曼認為，經濟衰退風暴隨時會在中國爆發，亞洲各國經濟成長率，也將受到中國波及而向下修正，建議投資者應該更謹慎。 (//www.dajiyuan.com)