【大紀元6月21日訊】〔自由時報編譯王錦時電〕企業併購的慣例是只有大公司才能生存，併購就是為了獲得規模經濟。不過，華爾街券商雷曼兄弟在執行長富德的管理下，已經證明小企業不僅可以生存，還能戰勝更大的對手。

到今年5月31日為止的5年內，年營收86.5億美元的雷曼兄弟給股東的平均年報酬率為23.3%，其中包括股票升值及股票股利在內。

相對而言，美林的營收雖然超過雷曼兄弟1倍，但同期的報酬率為7.58%。

今年第2季雷曼兄弟的淨利為6.09億美元，或每股2.01美元，成長了39%，主要是因為債券交易及投資銀行業務擴增。

華爾街另1家券商貝爾斯登規模也不大，年營收59.9億美元，同期的股東報酬率達到15.2%，而營收相當於貝爾斯登3倍多的摩根士丹利年報酬率為3.73%。

小公司在經營上可以更加靈活，貝爾斯登最近幾年從抵押證券業務獲利豐厚。現在利率上升，公司仍然可以全身而退。不過，規模小也帶來風險。

雷曼兄弟及貝爾斯登在會計年度第1季從為客戶或自營的證券交易獲得超過一半的營收。交易業績通常會大幅波動，美林及摩根士丹利可以從其他業務中彌補交易損失。雷曼兄弟也採取了一些風險分散措施，今年迄今為止，該公司是全球第6大併購顧問，市佔率達16%。 (//www.dajiyuan.com)