【大紀元12月27日訊】(大紀元時報記者李傑生編譯報導)上個月美國總統大選時﹐美國的海外投資人雖然可能很想要投一票﹐但他們沒有發言權。但那並不表示他們的觀點不重要。選舉之後的這幾個星期﹐ 國際間對布什總統和美國財政政策的不滿促使美元對歐元貶值了超過3%﹐ 達到歷史新低的1歐元兌1.32元美金。而美金兌換日元也是自2000年以來的最低價位。
財富雜誌尼爾遜.D.史瓦茲(Nelson D. Schwartz)2004年11月29日星期一報導﹐它是一個強有力的提醒﹐ 即使在美國單幹獨行的國際政策與單極的軍事行動的時代﹐ 當碰到經濟問題時﹐ 世界其他部份還是有影響的。的確﹐ 當政府無視於歐洲的反對﹐ 推翻薩達姆-侯賽因時﹐ 現在美元的貶值引起了華府(Washington’)的全神關注﹐ 更不用提華爾街了。在11月後期﹐ 最權威的聯邦儲備局(Fed)主席艾倫. 葛林斯潘(Greenspan)提出警告﹐ 日漸昇高的貿易與預算赤字已可能對未來美國的經濟成長造成威脅。值得注意的是﹐ 葛林斯潘並不是在紐約或華府﹐ 他是在歐元的家鄉，法蘭克福對一群銀行家聽眾演講時說的。同一週，訪問歐洲的財政部長約翰．史諾（John Snow）－被德國媒體昵稱為「美元殺手先生」－表示他傾向讓市場自己決定匯率，而不擁護如前任財政部長詹姆士．貝克（James Baker）在1980年代傾向的干預政策。
雖然美元貶值目前還算緩和，但大家越來越害怕貶值的走勢會更迅速，造成利率衝高，妨害了未來幾年的經濟成長，特別是如果華府的財政政策沒有處理好的話。在11月底，美元貶值已經取代油價成為華爾街主要的擔憂，而且從1970年代以來的有關美元貶值和通貨膨脹的世界末日的說法也甚囂塵上。「當市場看到布什總統的勝利是如何的明顯，而且強大的共和黨在國會兩院佔有的優勢，人們會認為『赤字不可能迅速的減緩』，」湯瑪士．梅耶（Thomas Mayer）－倫敦德意志銀行（Deutsche Bank in London）的主任歐洲經濟學者說道。歐洲的觀點，共和黨計劃把社會安全政策部份私營化，同時通過某些布什總統一開始提到的永久性減稅可能戲劇性的使赤字惡化，在2004財政年度赤字已達到美金4130億元。
美元對歐元的貶值幅度特別大，因為以出口為導向的亞洲國家較不願意讓他們的貨幣升值。中國幣值不能自由浮動，而是官方決定的釘住美元。同時日本中央銀行有很長的歷史來努力運作使日圓不致升值太快。所以當美元對日圓在去年貶值6%時，它對英鎊（British pound）貶了10%；而對歐元則貶了11%。「我們希望亞洲人能加入，分擔弱勢美元的負擔，」梅耶說道，「然而我們只能認命的看著歐元升值，承擔經濟蕭條的苦果。」
不幸的，這是歐洲現在最不需要的情況。歐洲大陸過去幾年經濟幾乎沒有成長，來自美國的需求減弱將會使巴黎、柏林和其他的歐洲國家政府﹐更加難于增加國內就業與盈餘的成長。雖然歐洲人煩惱他們承擔了大部份美元貶值的負擔，但各國的中央銀行主管卻似乎沒有興趣介入外匯市場。如果美元整個夏季持續軟弱－而且可能性極大－航空業和連鎖旅館業也可能因為到歐洲旅行的美國人減少而受到傷害。因為美元貶值之故，巴黎麗茲大酒店（Ritz in Paris）一個房間一晚的價格從一年前的$684美元漲到現在的$802美元。
史諾（Snow）部長和布什總統都曾公開背書強勢美元的政策，但事實上他們兩人卻未曾因為美元滑落而不悅，至少在目前是如此。這是因為美國選民可能較喜歡弱勢美元，它使美國商品在海外較便宜，並且幫助之前陷入困境的美國製造業回復競爭力。全國製造業協會（National Association of Manufacturers）在11月中期宣稱「美元並非弱勢，它仍舊太強勢，」主張美元只是從2001年和2002年早期的大幅升值回到平衡而已。在那同時，強勢的歐元和日圓使得進口貨較不具吸引力，應該能夠減緩葛林斯潘所擔憂的6650億美元的貿易逆差和投資淨流入。
這是個短期好消息﹐而遠景則是壞兆頭。當美國每個工作日需要約26億美元來填補經常帳的缺口﹐「某些時點上對於增加美元平衡的興趣已經降低。」葛林斯潘在一次評論時﹐用以他身為Fed主席的迂迴表達方式﹐相當率直的說：「此一情況意指國際投資者終將重新評估他們累積的美元資產．．．昇高了彌平美國經常帳赤字的代價，使它愈來愈難維持。」
換句話說，我們不能再這樣下去。「聯邦儲備銀行已經醒過來面對美國經常帳的問題，」史蒂芬．羅契（Stephen Roach）說道，他是摩根．史坦利銀行的首席經濟學家，曾指出對美國經濟的威脅：如低下的存款利率，日益膨脹的預算赤字，以及難以改變的每個月進口商品與服務超過全美出口值$500億美元的壞習慣。「長久以來我們已經花費超過我們的資產。」羅契說。
雖然近幾年來外國投資者，特別是亞洲國家的中央銀行，已經掌握還在持續增加中的美國債務，但有跡象顯示他們也日漸謹慎。擁有$1100億美元外匯存底的俄羅斯中央銀行，已經暗示它可能會把一部份現金部位從美元轉成歐元。擁有$5230億美元存底，其中大部份是美元計價資產的中國，還未失去對美元的信心，然而北京政府能夠很容易做決定購買其他幣別的資產，以減少如果美元持續走弱，它將面臨的風險。私人的海外投資者已經中止購買美國政府公債。財政部最近的資料顯示到９月底止，私人投資者佔１２個月期的公債餘額和債券的海外購買者的６５％，而在２００３年時，他們佔了８５％相比，已大幅下降。
羅契（Roach）表示，美元計價投資的價格滑落，無可避免的將會使這些國外買主－如果他們還願意繼續借給美國所需要的金錢－要求更高的利息。「我從不懷疑美國將能夠彌平赤字，」羅契說道：「只是利率將會升高，股價將會降低，而對我們較不利。」
其他的預測更為悲觀。位於華盛頓D.C國際經濟學會（the Institute for International Economics）的C.佛瑞德．伯格斯坦（C. Fred Bergsten）引用完美暴風雨（perfect-storm）劇本的譬喻說，崩潰的美元﹑高漲的能源價格﹑高升的利率將會重演福特總統時代的停滯性通貨膨脹。為了確定這一點，那些自稱是兇事預言家的人已經談論這樣的危險好幾年了，在2002年6月，羅契寫了一篇題為「美元崩潰導致的災難」（What If the Dollar Crashes?）。然而當現在美元果真貶值了，S&P 500指數今年仍舊上漲了７．８％，１０月份市場也創造了３６萬７千個工作機會。尤有甚者，一些退休的觀察家還記得在80年代悲觀主義者如何警告雷根總統時代的赤字將會傷害美國未來的成長，90年代的結果卻完全不同于預測，由於加稅、縮減開支與經濟成長的綜合影響，使得政府從1991年的赤字$2690億美元到了2000年變成盈餘$2360億美元。那些悲觀主義者之中的一位，彼特．彼德森（Pete Peterson）在一本新書「在空虛上奔跑」（Running on Empty.）中，重現他「赤字獵人」（deficit-hawk）的角色。
所以，貶值的美元會只是一個短暫的焦慮，另一個給長期熊市的稍縱即逝的驚奇嗎？答案是否定的，即使最悲觀的預測不至於發生。那是因為﹐漸進﹑有序的美元貶值可能短期實質上對經濟有利，造成它貶值的因素才真正令人擔心。「現在情況比80年代時更糟糕，」羅契說，他指出美國經常帳的赤字已等於國民生產毛額（GDP）的5.7％，而且明年將會達到6.5~7％。「這是80年代時的２倍糟，」他說道，而美元從2002年初至今對世界其他貨幣只貶值了15％，比80年代中期它貶值的幅度的一半還少。
假設羅契是對的，美元還會繼續貶值，關鍵的問題是這樣的貶值會是經濟學家和貿易商所謂的「循序漸進」的嗎？一個月１％的下降趨勢將會是循序漸進的移動，讓出口商有時間調整，避免嚴重的經濟損害。在１９８５年到１９９５年間美元對德國馬克貶值了５０％，驅使德國汽車製造商將生產線移到美國，提高了生產力。「只要改變是漸進的，公司企業將會適應。」德意志銀行的梅耶表示說。
美元最近３％貶值的節律已經逼近失序，增加了股票和債券市場受傷害的風險，利率必須升高以保護貨幣，避免通貨膨脹。那是一個惡性循環，就像1997年發生在泰國，2001年發生在阿根廷的一般，一旦它開始啟動，就很難停止下來。「硬著陸並非無法避免，但也並非不可能。」伯格斯坦（ Bergsten）說道，並補充說美國要避免此後果最好的方法是﹐國會和布什總統共同擬出可信賴的計劃來刪減預算赤字。「還有時間來避免這些危險，」他說道：「它應該要適當且可行，而且要比90年代時完成的更多。」
雖然布什和史諾（Snow）都談到在接下來４年內要把赤字減少一半，但國會不太可能願意接受伯格斯坦主張的加稅和刪減開支的方案。最後，即使伯格斯坦的末日劇本（doomsday scenario）沒有真正發生，美元還是在困境裡。那也意味近年來支持美國消費者和經濟維持成長的低利率政策的終結。羅契（Roach）預測，明年１０年期政府公債的標準殖利率將會從4.2％最高升到5.5％，短期利率會跳到３％。這不僅意味抵押借款與信用卡需付較高利息，對股市也不是好兆頭，因為高利率會傷害企業盈餘，使股票獲利較不具吸引力。羅契認為，總和的結果將使明年國民生產毛額（GDP）的成長至少減少0.5個百分點。
目前大多數美國人似乎很高興享受較便宜而有競爭力的美元帶來的好處﹐尤其在這個國家過去幾年來深受強勢美元所害的區域。在紐約州水牛城（Buffalo﹐ N.Y）伊斯曼機械公司（Eastman Machine）的執行長羅伯特、史蒂文生（Robert Stevenson）說他的纖維切割機的海外銷售量直線上升：「訂單從我們很久都沒做生意的地方來，以前他們認為我們的產品太貴了。」他說他近幾週來賣了１０萬組機器給南韓的顧客，這筆生意即使在６個月前都不可能發生。「由於弱勢的美元，他們省下了超過１萬５千美元，這樣的降價對我們太好了。」
然而對美國現在美好的，對世界其他地區卻可能令人不快－而且到最後美國也會遭到同樣狀況－如果華盛頓不加以注意的話，假使美元的貶值不能保持循序漸進，假如外國投資者失去了信心。萬一如此，他們的選票就算數了。
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