【大紀元12月11日訊】日本經濟在去年第四季及今年第一季，年增率各呈現超過七％及六％以上的強勢成長之後，今年第二季下滑至一．一％，最新出爐的第三季數字更是難看，又比上一季下跌至○．三％，加上最近日圓快速的升值，又成為日本出口廠商的新隱憂，這意味著日本經濟復甦已戛然而止？ 　

本（十一）月初，一向保守的日本銀行（中央銀行）才對外公開表示，明（二○○五）年，將是日本經濟的轉捩點，困擾日本無數年的通貨緊縮，可望於明年走入歷史，物價開始反轉為通貨膨脹，不包括新鮮食品物價在內的消費者物價指數，預期在明年四月，可由負數轉為○．一％。日本銀行所釋出的這項訊息，與最近這兩季的經濟指標，是否有所矛盾？

**日本政府下修經濟成長率 　

假如日本銀行的預期成真，將是日本經濟的一大轉捩點，通貨緊縮的結束，不但意味著日本經濟的復甦，將再向前邁進；多年來困擾著銀行業以及無數靠利息度日的日本家庭（尤其是退休一族）的零利率時代，也可能即將結束；或者說，日本長期以來的超寬鬆貨幣政策，也將宣告開始反轉的時刻。 　

但是從近兩季的日本經濟看，又似乎呈現背道而馳的展望。日本第三季的進出口貿易，二年來第一次呈現逆差，也就是說，日本的出口兩年來都是以強勢的姿態，向前挺進，上一季是第一次被進口金額超前，最近日本的企業投資以及外銷成長，都是呈現下跌的格局。而且，日本政府最近下修經濟成長率，這也是十七個月以來的第一次；所幸，日本的消費者支出還在持續成長中，第三季年增率為三．七％。 　

整體而言，日本近兩來的經濟表現，與長期陷入泥淖的前十多年相較，算是可圈可點。去年，日本的國內生產毛額（ＧＤＰ）成長二．四％、今年可望更好。 　

日本近年經濟能脫離長期不振的狀況，最大的「功臣」應該是對中國市場的擴張，使得日本的出口展現空前的強勁。不過，廣大的中國市場，就像利劍的兩面，既可救人，也可傷人，自從中國政府去年九月逐步展開經濟降溫的行動後，加上石油在這段時期，價格節節攀升，對全球、尤其是亞洲市場影響最大，日本自是不能置身事外，從今年第二季、第三季的日本經濟成長，就可看出其殺傷力。 　

最近，日本政府決定改變現行物價指數的計算方法，這種新計算方法將在下個月初的經濟成長報告中，開始採行，對經濟成長恐會有小幅的負面影響。例如，如以舊方法計算，上一季（七月至九月）的國內生產毛額年增率，比之前的一季成長○．三％；但如以新方法計算，就只有成長○．二％。

**物價指數計算方法將大翻修 　

經濟學家通常用兩種指標，來看一個社會的經濟成長。一種是「名目國內生產毛額（nominal GDP）」，是以當期物價計算出來的；另一種是「實質國內生產毛額（real GDP）」，是以某一基期的物價來計算的。而國內生產毛額平減指數（GDP deflator），則是一種隱性的物價指數，才是用來衡量一個社會最終產出的平均價格。日本政府要修改的就是最後這個GDP deflator。 　

日本所採用的國內生產毛額平減指數（GDP deflator），一直被批評為不正確，例如，日本的通貨緊縮一直未能解除，有些經濟學家就認為，最近日本的物價下跌，其實沒有這麼嚴重，都是這種計算方式在做怪。以最近的物價狀況而言，目前的計算方式，個人電腦產業所占的比重太大，而個人電腦產業近年價格跌跌不休，導致日本物價指標不斷下跌，其實，日本的躉售物價（大盤銷售物價），近一年都是在上揚之中。 　

因應這種物價計算方式的變動，經濟學家已著手修正日本經濟的預期值，例如，摩根士丹利原本預期今年（至明年三月止）日本實質經濟成長為三．四％，現已修正為二．七％；後年原本的○．七％成長，現修正為○．六％。 　

日本經濟若能如日本銀行所預期的，二○○五年開始結束通貨緊縮的惡夢，利率開始上揚，消費者信心也會跟著提振，已近停滯多年的銀行借貸，可望開始展現生機，日本在截至九月底止的近一年中，銀行借貸下跌了近三．一％，而且這已是連續七年來的跌勢。總之，日本銀行的預期若能成真，日本經濟可望走向重振往日雄風之始。 　

在過去兩年的強勁出口帶動下，日本企業獲利表現良好，加上美國總統選後的諸多利多消息，日股日經指數在過去三周中，已上漲了五％。可惜好景不常，最近日本的出口商又有了新的隱憂，隨著美元的弱勢，日圓的升值，似乎勢不可擋。日本財務大臣谷垣禎曾在一周中，二度對日圓的「快速波動」提出警告，一般認為，這就是典型的干預日圓前兆。

**日圓升值 企業界已有預期心理 　

日本不少出口商預期，美元將跌至一○五日圓。兩個月前的一項調查顯示，本田汽車及Sony等主要出口商，並沒有改變對日圓的預估值，預期至明年度年底時，美元兌日圓為一○五。然而今年十月的日本製造業出口訂單，幾乎停擺，顯見業界對日圓升值已有明顯的預期心理存在。 　

但是日圓兌美元，在六周內升值六％，逼近一○五日圓，與今年四月的高點一○三．四日圓，已相去不遠；單是近一個月來，漲幅也有四．○二％；上周五（十九日），美元更達到一○二．七日圓的四年半新低點，相當令人怵目驚心。除了今年初少數幾天，以及一九九九年至二○○○年度末，有一小段時間以外，日圓兌美元自一九九四年至一九九五年度以來，並未維持在一○五日圓以下。 　

近日在德國柏林舉行的Ｇ二十（二十國集團財長會議）中，日本財務省次官渡邊博史曾表示，日本已開始考慮干預匯市，以阻擋近來日圓對美元的急速升值。這個訊號，並沒有得到其他經濟體國家的回應，全球經濟的龍頭——美國，正因經常帳赤字及預算赤字的「雙赤」，坐困愁城，內心其實滿希望美元貶值，紓解外債的龐大壓力。 　

匯豐證券東京分公司資深經濟分析師摩根認為，美元只要達到兌一○三日圓的水準，將會招致日本銀行的干預，原因是這已經接近日圓七個月前觸及的一○三．四高點。日本銀行在二○○三年一月至二○○四年三月間，曾耗資約三千三百億美元，來阻止美元貶值。同樣地，匯市投機客的目光，也不會忽略這一點。■

──轉自《TAIWAN NEWS財經文化週刊》161期(//www.dajiyuan.com)