【大紀元11月26日訊】美國總統大選結果一揭曉，一家國際策略與投資調查公司，迫不急待對四十位避險基金做問卷，發現這些手中最有錢的投資者，態度竟是一百八十度大轉變，本來對美國投資市場「看空」者居多，在布希連任成功後，立刻由空翻多，感覺經濟前景似乎會更加美好。美元匯率與利率的走勢，仍是最近市場最關注的主題。 　

過去每每被股市拿來炒作的升息題材，這次好像沒有在投資人的心湖激起什麼漣漪。十一月十日聯邦準備理事會主席葛林斯班宣布，再升息一碼，進入今年以來的第四次利率上調動作，使維持多時的超低一％利率水準，已逐步上升到二％，而且，大家似乎都有心理準備，這不會是Ｆｅｄ最後一次的行動。

能源、紡織股 未跟上反彈腳步 　

美國總統大選後的第三天，布希政府發布的一些經濟指標，確實是振奮人心，尤其是十月份的非農業人口的工作機會，比前一個月增加三十三萬七千個，出人意料。目前美國的經濟成長看起來頗為強勁，加上通貨膨脹率又低，失業率雖然達到五．五％，但是並不會比起當年柯林頓連任時的失業人口多。上周的美國股市藉此展開慶祝行情，大部分類股上周都呈上揚格局，只有德州布希家鄉最繁榮的「能源產業」、以及「紡織產業」，沒有跟上行情，不漲反跌。 　

大家都知道，美國的國土蘊藏著豐富的石油，但是他們的政策是外購，能買就買，寧願讓轄下的地下「黑金」保存起來。最近，能源類股下跌的原因，就是為了增加石油的供應量，布希考慮更進一步開放能源鑽探的政策，如此一來，市場的能源供給面增加，原來這些上市石油公司的競爭將更激烈，敏感的市場對這類公司的股票，自然不會給好臉色看。 　

紡織類股因布希連任而下跌，則是布希對這個產業可能採取更自由的貿易政策，尤其是美國在一九九九年底，與中國大陸簽訂世界貿易組織（ＷＴＯ）的雙邊協定時，做出一些讓步的承諾。不久的將來，在ＷＴＯ的架構下，恐怕美國的成衣市場，充斥的都將是中國、印度、巴基斯坦、越南、孟加拉、斯里蘭卡、香港、南韓、印尼、泰國、台灣、羅馬尼亞等四十個以上新興國家的產品，這將是美國本土成衣業者的一大夢魘。 　

美國的紡織業代表，目前仍積極對布希政府施加壓力，大聲疾呼如果布希政府不做出某種程度的設限，中國將「摧毀」美國的紡織產業；貿易聯盟也加入抗議行列，指出過去三年來，美國的紡織業已經平白消失了三十五萬個工作機會，如此下去，恐怕這個行業的飯碗，再也沒有人保得住。

經常帳赤字惡化 拖累美元 　

美國企業經過近三年的生聚教訓，財務結構有顯著的改善，獲利比起三年前提高了七五％，獲利率也是達到最佳狀況，企業信用發生問題者日減、中小企業也較有生機。據悉，美國企業的存款部位最近有開始降低的徵兆，這意味著企業對資金的需求開始增加，銀行的生意又要上門了。 　

不過，最近大家最關切的，還是美元的升或貶。上周，本專欄對美元的未來趨勢已多所著墨，近日美元的貶勢似乎還未止。本周第一個交易日，國際美元走弱，亞洲貨幣則全面揚升，新台幣開盤十五分鐘，就升破三二．八元至三二．七九八元的價位，創下近三年的新高點，雖然收盤有小幅回檔，但一天之中，新台幣就升值了○．一八八元。 　

而韓元也大幅升值，升破一一○○韓元大關，來到一○九二韓元兌一美元；日圓也幾乎站上七個月以來的新高價位，來到一○五．二九日圓兌一美元；而歐元也逼近一．三美元兌一歐元的價位，又讓歐盟財政官員開始憂心起來，深恐對歐洲經濟的復甦，開始產生負面的衝擊。 　今年以來，各主要貨幣的升值幅度，以韓元最高為九．一五％、其次就是新台幣為三．五三％、新加坡幣則為三．○一％、歐元為二．九一％、日圓則為一．六五％。 　

最近美國的前聯邦準備理事會主席渥爾克（Paul Volcker），語出驚人，他說，美國近五年內有七五％的機率，可能發生貨幣危機。美國今年的經常帳赤字，已快占國內生產毛額（ＧＤＰ）的六％，而且還可能繼續擴大下去。其他國家如澳洲、紐西蘭長期以來外債都偏高，但是美國則是居其中之冠，據估計，美國的經常帳赤字，已經「吃掉」了、或說相當於日本、中國、西德及一些其他國家經常帳剩餘的七五％。如果萬一那一天，美元的魅力消失，不再吸引其他國家的中央銀行，用美元來做外匯存底，那將是美元的一大惡夢。 　

兩位美國的著名經濟學家——加州柏克萊大學的經濟學家歐柏斯菲（Maurice Obstfeld），以及哈佛教授、也是前國際貨幣基金的首席研究員羅加福（Kenneth Rogoff），更是在一份最新的報告中大膽預測，即使美國的經常帳赤字逐漸改善，美元的實質貿易權值，仍有可能再下跌二○％；但是如果經常帳赤字不改善，美元可能要大跌四○％以上。這份報告的確讓全球的投資人膽戰心驚。

通貨膨脹率 約在一至二％間 　

雖然上周聯邦準備理事會的升息，並沒有引起股市的激盪，但利率的走勢也是市場關注的焦點。Ｆｅｄ主席葛林斯班的最後任期，是二○○六年的一月，呼聲最高的繼任人，是美國的稅務及金融市場專家，也是當今美國國際財政事務的最關鍵人物泰勒（John Taylor），泰勒在一九九三年曾提出著名的「泰勒定律（Taylor’s rule）」，訂出一套調整利率的公式，廣被全球的中央銀行引用來做為制定利率政策的參考。最近他的這套公式，又被大家用來做為猜測到底美國的利率，要落在那一個水準？ 　

泰勒公式簡要地說有二點，首先，是以二％左右的通貨膨脹率，做為調整利率的參考基準；其次，他主張在計算經濟成長時，應將剩餘產能利用率計入，如果有「呆人（沒被充分利用的人力）」或「呆機器（沒被充分利用的設備）」，那就不能算是完全就業。雖然上個月就業機會增加了三十三萬七千個，美國目前正值就業期的成人，受僱率約為六二．三％，比起泡沫經濟尚未發生時的六四．七％，還不算高。 　所以，如以泰勒定律看，美國目前的通貨膨脹率大約才在一％─二％之間而已，聯邦準備理事會並沒有即刻要再升息的必要。而且如以美國目前的各項經濟條件看，利率水準應該是在二．五％，而不是現在的二％。■

──轉自《TAIWAN NEWS 財經文化週刊》160期

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