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【大紀元1月21日訊】2002年對於投資者來說又是一個令人不安的一年。世界各地區的主要股票指數﹐如摩根斯坦利世界指數﹐美國標準普爾500﹐那斯達克﹐日本日經﹐德國DAX等指數﹐下降了15%到44%。這是自1939-1941年以來首次在世界範圍內發生連續三年下跌。然而﹐上一季度美國股市似乎趨向穩定﹐而且在美國及歐洲還有回昇。熊市是否將要結束﹖今年股市是否還會持續下滑﹖歷史數據統計顯示繼續下滑的可能性很小。然而﹐與其預測股市走勢﹐不如讓我們來分析一下股市價值所依賴的經濟狀況﹐或許更有幫助。

面對動蕩的股市和乏力的經濟復蘇﹐美國政府嘗試了各種不同的方式來刺激經濟。聯邦儲備銀行十一月降息至1.25%﹐使利息率降到41年來最低點﹔布什政府延長了發放失業救濟金時間﹐並且提出了一系列減稅計劃。最近的數據顯示美國經濟復蘇在逐漸加強﹕企業利潤恢復﹐公司資產品質轉好﹐競爭實力增強。雖然各公司仍顧忌不穩定的世界政局﹐在大筆開支項目上猶豫不決﹐但是卻發現越來越難以推遲新的投資。據《華爾街時報》的統計﹐經濟學家們預計2003年美國經濟平均增長為3.3%﹐前景還不錯。

歐元地區的增長最近由於外貿增長減緩而趨低。這個地區的增長在很大程度上受德國的影響。德國佔該地區經濟的三分之一。德國的經濟預測將繼續下跌﹐低於其它歐元國家的增長。自從使用歐元後﹐傳統的調節經濟的辦法對德國基本上不再適用了。德國的財政政策受到《穩定與成長協議》的局限﹐該協議把歐元成員國的預算赤字限制在GDP的3%以下。

由於德國的預算赤字為GDP的3.8%﹐德國不得不提高汽油和電的稅收﹐並且提高了征收公司與僱員的養老金費用。很多經濟學家擔心提高稅收和社會保險金上繳費會導致德國進入兩年來的第二次蕭條。德國的貨幣政策現今完全取決於歐洲中央銀行。直到2002年底﹐當德國的失業率上昇﹑經濟停滯時﹐歐洲中央銀行才同意降息。2002年歐元對美元的升值超過17%﹐這對歐元經濟又是一個打擊﹐使歐洲產品在美國市場競爭力下降。2002年的前10個月﹐德國對美國的出口以歐元計算﹐下降了15%。最近﹐德國的六大經濟研究所紛紛降低了2003年德國經濟增長率的預測﹐增長率僅為1%或者更低。

2002年英國的經濟增長好於其它主要的發達國家。由於利率﹑失業率以及通貨膨脹率均處歷史低點﹐英國的經濟根本上是健康的。房屋價格去年高速增長達26%﹐這種增長速度不太可能繼續下去。果真如此﹐家庭消費方面或許不會像去年那樣強勁。

日本的經濟﹐由於銀行問題﹐通貨收縮和高失業率﹐在2003年不太會有根本變化。最近工業生產的降低令人擔心經濟會再一次蕭條。外來需求是日本經濟的唯一動力。在很大程度上﹐2003年日本經濟增長繼續依賴外來的需求﹐尤其是美國和亞洲。

從行業角度看﹐過去三年科技業與通訊業在世界股市的持續下跌中首當其衝。這反映出商業界不願做新的資本投資﹐而且仍在受前一段特別是像通訊行業過度投資的影響。2002年與2001年類似﹐市場廣泛受到影響。摩根斯坦利指數的每個行業股價都有所下降。投資家們紛紛拋售商業前景不樂觀的公司的股票﹐如朗訊﹐SUN微系統公司等。

進入新的一年﹐看來市場將從過去的消極情緒變得更為積極一些﹐市場關注的是長期的復蘇。然而﹐經濟真正得到復蘇還得公司增加投資。經過幾年來削減成本﹐提高生產力和利潤後﹐公司的狀況已有所改善﹐現在公司能更最有效地做長期投資了。那些有關詐騙與管理失誤的頭條消息已經是過去的事。美國與伊拉克關係的不穩定雖繼續籠罩著市場﹐隨著矛盾得到解決應該會有所緩和。近年來各個國家都採取了刺激經濟的貨幣政策與財政政策﹐加上過去三年的熊市﹐希望新的一年會有更多的投資機會。

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