【大紀元2023年04月01日訊】（大紀元記者景雅蘭採訪報導）最近隨著硅谷銀行倒閉，Signature銀行、Silvergate等銀行倒閉，引起了金融市場的震盪，也引起了人們心中的擔憂。關於金融市場未來情形到底如何呢？我們特邀資深專家——有二十多年金融管理經驗的多元投資公司創辦人周威宇（Rex Chou）先生，來幫我們做詳細解析 。

記者：您認為目前美國金融市場如何？

周威宇（Rex Chou）：最近美國金融市場，負面消息不斷， 3月10日之後，接連幾天內，三家銀行陸續倒閉（硅谷銀行、Signature銀行、Silvergate銀行），引起投資人的恐慌，甚至存款也出現擠兌情形。

資金紛紛從小銀行被提領出來，轉到大銀行去，大銀行人滿為患，小銀行苦於沒有資金進來，變成一個相當不平衡的狀況。

這三家銀行，雖然馬上被美國聯邦存款保險公司（FDIC）銀行接管，但國際又出現新事件。像瑞士信貸（Credit Suisse ），股價慘遭打壓，瀕臨破產；之後，瑞士銀行UBS併購了瑞士信貸（Credit Suisse ），使此百年歐洲銀行，也出現同樣的負面情形。

在銀行接管過程中，瑞士信貸（Credit Suisse ）一種AT1的債券，也被整個清除掉了，這也造成很多同樣發行類似債券的銀行，開始擔心自己銀行這部分債券會不會也歸零了，所以又造成其它歐洲銀行相關的負面情緒。

從3月10日開始到目前，出現接二連三的銀行負面新聞，使得投資人，對銀行體系產生擔心。

記者：硅谷銀行已是美國第十六大銀行，瑞士信貸（Credit Suisse ）已有一百六十六年歷史，為什麼這些銀行都會倒閉呢？

周威宇（Rex Chou）：我來解釋這些現象的原因，可能大家了解一個概念：「殖利率曲線」，「殖利率曲線」就是不同天期，到期的債券殖利率，畫出來的曲線。

在正常情況下，理論上，短天期的利率比較低，長天期的利率比較高。比如我們去銀行存錢，銀行吸收我們的錢，給我們的是短天期的利率；然後銀行將這些錢去做投資，去做放款，它可能放的是三十年期的房貸，這是長天期利率。

銀行將取得比較低成本的短天期利率款項，運用到比較高利率的長天期項目上面，所以如果長天期利率，高於短天期利率，銀行就有利可圖。

反之，如果長天期利率比短天期利率低，就會出現一個「倒掛現象」，銀行投資在長天期的資金，可能會出現虧損，資金放越久就越賠錢，這就是剛才講「利率倒掛」的情形。我們就是在過去的這段時間，出現了這種特殊的「利率倒掛」現象。

我們看一下這個殖利率走勢圖，去年年初就開始升級，之後債券市場利率急速往上升，債券利率上揚，表示債券的價格會下跌。

差不多半年前 ，我們殖利率曲線出現倒掛現象，甚至在最緊繃的時候，這個倒掛從二年期跟十年期的利差，負利率間將近1%，這是非常嚴重的情形。

在這種情形下，銀行出現了相當艱苦的經營問題，以硅谷銀行為例，它其實在2021年疫情期間，吸收了大量資金，這個資金沒地方去，銀行就放在長天期債券上，本來這是一個很安全的投資，如果長天期債券，一直持有到到期的話，應該不會出現虧損。

可是因為債券殖利率上升以後，硅谷銀行持有的債券就出現虧損了，這個虧損使銀行在存戶開始提領現金時，不得不賣掉一點虧損的部分，當硅谷銀行賣出這個虧損的部分時，很多投資人覺得：銀行是不是有什麼問題風險，所以就開始出現大幅擠兌，所以硅谷銀行在很短時間內，大量資金被撤出後，就不得不宣布倒閉。

所以我們必須要了解，銀行為什麼會倒閉，它其實也不是真犯了多大的錯誤，而是整個金融環境，出現了一個非常大的變化，致使銀行非常難以做因應。

記者：您提到硅谷銀行是因為流通性的問題，導致了倒閉。那很多其它銀行，會有類似的情況發生嗎？

周威宇（Rex Chou）：其實這是一個全面性的問題，因為利率環境的改變，是全面性的，所以美聯儲，馬上要拯救這個事情，政府就接著做相當多的因應方案。

首先要先安撫存戶情緒，所以美國聯邦存款保險公司（FDIC），就宣布接管硅谷銀行，並宣布說，所有的存款戶都是有保障的。

原來美國聯邦存款保險公司（FDIC）只保障，最高金額到二十五萬美金，本來二十五萬美金以上的錢，是不被保護的，但為了安撫存戶情緒，美國聯邦存款保險公司（FDIC）說，所有存款都有獲得保障，情形就安定下來，但並沒有解決根本問題。

根本問題是，殖利率上升，殖利率曲線出現倒掛的現象，所以，美聯儲馬上發現這個問題後，推出一個「銀行定期融資的計畫」，這個計畫是，銀行可以將其持有的美國公債做抵押，到美聯儲裡借錢。

比如硅谷銀行倒閉，是因為其債券帳面價值出現虧損，所以被迫用賠錢的方式賣掉。美聯儲有這個新計畫後，會使其它銀行，用其持有的債券去融資借錢，就可以渡過一個流動性的困難。所以，政府很快因應相關的計畫，也起了一個相當大的效果。

不過因為每個銀行的體制不一樣，所以在市場上做空的大鱷們，還是針對體制比較差的銀行進行做空，持續打壓它們，我們看到，還是有相當多的區域性小銀行，出現比較大的跌幅，如比較有名的，就是第一共和銀行（First Republic Bank）。

第一共和銀行（First Republic Bank）的股票代號是FRC，這個股價就跌了超過80%，也迫使許多同業注意到了，所以有多家大銀行，拿出300億的資金來挹注，就是把資金當存款存進去了，幫助第一共和銀行，渡過這個流動性的難關。

不過從這幾天的股價來看，還沒有看到明顯的起色，所以第一共和銀行（First Republic Bank）的未來，可能是我們在整體觀察金融是否穩定的一個很重要的指標。

記者：那您可以和我們來分析一下，美國未來的經濟趨勢嗎？

周威宇（Rex Chou）：我想在未來，最重要的就是：金融市場要穩定。等於是投資人，至少要對銀行體系有信心，因為如果沒有一個安全、穩健的銀行體系，資金的流動就出現問題了。

然後再來看聯儲局，因為之後，銀行預估這些銀行的信貸，就是信用放款，應該會比較緊縮。這種緊縮現象，其實是相當於美聯儲在升息的一個效果。

有人預估這種信貸緊縮，相當於美聯儲升息大概1%的水準。那像這樣的一個緊縮的環境，是不是會使整個的經濟開始趨緩，趨緩，會不會造成經濟的衰退。

在經濟快衰退的時候，美聯儲能不能降息，去因應它，但目前來看，美聯儲顧慮的是，要先看到通貨膨脹能有效地下滑，才會開始出手進一步不升息，甚至調整利率。

記者：前兩天，美聯儲又增加了0.25個百分點，您可以和我們來分析一下，接下來相對應的一些變化嗎？

周威宇（Rex Chou）：對，我想美聯儲為什麼持續保持升息的態度，就是因為現在就業市場還是相當的火爆，目前失業率還是3.6%。雖然比前兩個月的3.4%，稍高一點點，可它還算是50年來，失業率最低的一個時期，也就是勞動市場，還是相當緊俏。不管從非農就業數字，還是從每月申領失業救濟金的人數來看，整個就業市場還是相當好的。

雖然我們在灣區可能感覺到，科技業有裁員，但就全國角度來看，還是不錯。所以這部分就會造成，服務業的薪資會持續的高漲。

聯儲局要停住升息，首先要看到就業市場有一點鬆動，所以聯儲局在前幾天，推出了這個預測值，並預估今年年底的失業率，會來到4.5%，這個幅度是不小，我們現在是3.6%，如果來到4.5%，其實是表示，我們有好幾百萬的失業人口，所以其實當失業人口到這麼多，失業率上升這麼快，我們美國經濟會不會進入一個衰退，我覺得是在下一波，我們最需要特別注意的。

記者：很多人關心，一個是這次銀行事件，是否會造成像2008年那時候的金融危機 ；另一個就是擔心是否會造成經濟衰退。

周威宇（Rex Chou）：我覺得是不會像2008年的情形，因為2008年是一個普遍性、全球性的一個次貸，次級房貸的事件。

但現在不是，現在比較偏向在，局部體質比較差的銀行，可能會有一些倒閉的風險，但它並不是一個全面性的，那些大銀行還是體制相當得好，現在聯儲局比較難的是，一方面有通貨膨脹的壓力，一方面有銀行的問題，等於是蠟燭兩頭燒，困難也是相當得大。

記者： 是，那您可以和我們來分析一下，在這樣動蕩的一個環境當中，人們目前會有哪些比較好的投資方式呢？

周威宇（Rex Chou）：我想投資的方式，主要還是看個人的投資屬性。

我想最保守的投資人，現在其實是開心的，因為他們以前錢放在銀行，利息很少，現在隨便的定存利率，可能都4%以上，如果放在一些投資級別的公司債的話，那可能一年期以上，都有5%，所以如果最保守的人，他把這錢放在這種穩定的投資，那麼一年期，他也可以拿到一定的回報。這是屬於對保守投資人來講，現在是一個不錯的時機。

對積極型的投資人，也是有時機，因為股票震盪下跌的時候，自然會有一個機會，就是萬一股市出現一個超跌，有一些類股，如果都出現一個大跌情形，也許比較積極的投資人，可以運用在底部的時候，逢低地去買進他喜歡的股票。這對積極人也是比較不錯的一個時機，可以撿到便宜的時候。

記者：所以有利有弊，還是要看每個人怎麼去選擇？

周威宇（Rex Chou）：是的。

記者：非常感謝Rex能夠來到我們的節目，最後您還有什麼想分享的嗎？

周威宇（Rex Chou）：今年這個情勢，是比較動盪，所以投資人一定要先衡量自己的投資屬性，穩健地投資。

記者：如果讀者朋友們有什麼問題，想要諮詢Rex的，這裡是他的網址：www.new-assets.com及聯繫方式：多元投資顧問Rex Chou，電話 408-520-9558 再次感謝Rex。◇

責任編輯：宋佳怡