【大紀元2022年09月07日訊】這段時間，人民幣是跌跌不休，中共央行也緊急調降金融機構外匯存款準備金率，不過，中共官員頗有底氣地表示，中共是有實力支撐人民幣匯率的。那麼，中共的底氣到底在哪裡？又是否真能一直管用呢？另外，中共似乎在有意拉攏石油大國沙特，據說是想通過石油交易擺脫美元魔咒？那麼，中共真能撼動「石油美元」嗎？有人說，中共想要人民幣國際化，中美之間，遲早會有一場「人民幣保衛戰」，而「戰場」就是在香港，這又是為什麼呢？

人民幣大跌 中共央行下調外匯存款準備金率

自從8月15日中共央行減息以來，人民幣匯率的貶值曲線已經變得更加陡峭，從6.74到6.90，人民幣兌美元中間價已經貶值將近2%，上星期，更是連續幾天卡在6.9。9月5日星期一，人民幣中間價仍然繼續下探，人民幣對美元在岸即期匯率，以6.9155開盤，午後跌破6.94關口，離岸人民幣一度低見6.9554元兌1美元，兩個匯率都創下了兩年來的新低。

著名分析師洪灝在Twitter上發文說，人民幣遠期結匯點數暴跌，已經跌到了接近歷史最低點。洪灝還補充了一句說，這部分解釋了，為什麼中國（中共）央行會如此努力的穩定人民幣。

雖然人民幣的跌勢難阻，但是人民幣兌美元中間價，連續9個交易日明顯強於市場預期，對中共來說，最擔心的是，如果不進行維穩，穩預期，那麼，人民幣很可能會跌出羊群效應（herding effect）。

也確實如此，面對人民幣的快速下跌，中共央行在5日下午宣布，從下週四起，下調金融機構外匯存款準備金率2個百分點，由現行的8%下調到6%。

澳新銀行資深中國策略師邢兆鵬對彭博社提到，中共央行此舉，將會給外匯市場釋放200億美元，儘管數量不大，但是釋放出了央行希望穩定市場波動的意願。

那麼，中共能穩住人民幣的跌勢嗎？

我們看到，在一些報導中，有多位市場人士認為，此舉可能很難扭轉人民幣兌美元的下跌趨勢。

不過，對中共來說，公開市場操作不起作用也不要緊，因為它還有最擅長的「行政干預」。

在上月（8月）24日，路透社曾經引述消息說，中共外匯管理局在24日的當天，曾警告多家銀行，不要大舉拋售人民幣，其中一家銀行的消息人士透露說，他們是因為大舉買入美元，最終導致中共央行發出了警告。

瑞銀亞洲經濟研究主管、首席中國經濟學家汪濤在上週一的記者會上提到，預計未來幾個月內，人民幣對美元將有機會跌破7，甚至會有機會觸及2019年中美貿易戰時的7.2的水平。

那麼，這一輪人民幣的快速貶值，到底是什麼原因導致的呢？

中美息差太寬 人民幣貶值難阻

從外部因素來看，無疑是美元走強。

我們看到，自從美聯儲開啟加息周期以來，美元指數曲線變得更加陡峭，上升速度明顯加快。從3月份到現在，美元指數，一路從98左右的水平上升到了110，創下了20年來的新高。

我們知道，美元指數，反映美元在全球市場的地位，和全球資本流向息息相關，可以說是全球資本流向的指揮棒，它上升，其它貨幣就相對弱勢，資金就會從各個市場流向美元，它下跌，那麼資金，就會從美元流入到其它經濟體。

今年以來，美聯儲已經加息了4次，將聯邦基準利率上調到了2.25%到2.50%區間。但是，這還沒有結束，因為近期，美聯儲的官員表示，聯邦基準利率，還需要加到4%。

上星期，世界的目光都聚焦在傑克森霍爾（Jackson Hole）全球央行年會上，美聯儲主席鮑威爾（Jerome Powell）還在會議上再次表達了對控制通脹的堅決態度，市場對美聯儲快加息和緊縮的貨幣政策非常明確。

那麼中共這邊是什麼情況呢？可以看到，在疲弱經濟下，中共不得不進行減息，今年以來，中共央行已經減息了3次。

那麼就看到，美國加息，中共減息，中美利差就出現了倒掛。

我們在年初的幾期節目中，曾經提到了人民幣和美元息差的情況，在年初時，中美息差開始縮窄，在美聯儲第一次加息之後，4月11日，中美10年期國債利差，出現了12年來的首次倒掛。而伴隨著中美息差的縮窄和倒掛，資本在大幅流出中國債市，這也進一步加劇了人民幣的貶值壓力。

對於近日人民幣快速下跌，中共央行下調金融機構外匯存款準備金率的舉措，瑞穗銀行亞洲首席外匯策略師張建泰解釋說，中共央行此次調降外匯存款準備金率，更多是擺出要穩住人民幣的姿態，但在力度上，不太能夠逆轉人民幣的貶值。

中共撐匯率的「實力」在哪兒？

我們看，雖然人民幣貶值是一個不可避免的趨勢，但至於跌幅有多大，不僅只有強勢美元這個外部因素，同時，中國本身的出口和投資也在起作用。

今年以來，出口成了支撐中國經濟的主要動力，這也給了人民幣匯率不少支撐，也讓人民幣匯率能連續幾天守在6.9水平。

也許是因為有出口這一點底氣，中共央行的副行長劉國強就說，中共有實力支撐人民幣匯率，覺得「不會出事，也不允許出事。」

不過，我們都看到，中國大陸接連不斷的封城，正在重擊中國的製造業和外貿出口。我們之前的節目中也提到，比如小商品的批發地，義烏的封城就影響到了聖誕節商品的發貨。而在最近，深圳對福田等區也實施了全域封控，區內的「中國電子第一街」的華強北也被關閉，這也無疑會衝擊到電子產品的出口產業鏈。

但是，就在訂單下滑的情況下，讓人有點出乎意料的是，中國的出口數字卻仍然好於預期。

並且，面對房地產疲弱的形勢，還有一輪又一輪的疫情封控，伴隨著市場對中國經濟的擔憂加劇，人民幣繼續走弱的風險也在上升。

那麼，這種情況下，中共為什麼還有信心說自己有實力支撐人民幣匯率呢？

當然，我們這裡不是想替中共吹噓它有多厲害，我們要看看在出乎意料的數據下，支撐中共底氣的到底是什麼？

9月3日，中共商務部的負責人在一個論壇上稱，汽車是支撐中國外貿發展的重點產業，這位負責人說，去年，中國的汽車出口達到了201.5萬輛，比10年前翻了一番（2倍），而今年的前7個月，中國出口了新能源汽車29.5萬輛，占到汽車出口比例的46.6%。

另外，根據中國汽車工業協會整理的海關總署汽車商品進出口數據，今年前7個月，中國汽車商品的出口額是849.8億美元，年增長是23.3%。

也就是說，正是這些貿易項下的美元流入支撐了人民幣。

那麼，又是誰，給中共提供了市場呢？

按照中共央視的說法，目前，已經有將近10家中資車企向歐洲出口新能源汽車，中國電動汽車，占歐洲電動汽車總銷量的比例，已經達到了10%。而去年，中國在全球出口的電動汽車，一共大約有55萬輛，其中，有四成銷往了歐洲。

從這些數據中可以看到，這些年，中共在歐洲的滲透有多麼的厲害。

我們知道，中共一直宣稱要對製造業升級，要用高端出口取代低附加值產品，現在，中共可以說是在用電動汽車的出口，來取代傳統附加值低的出口行業。這也解釋了，中共為何可以全然不顧義烏等地的出口受阻，也要堅持「清零」，因為中共有汽車出口。

但是，隨著全球加息，還有歐元區面臨的經濟下行風險，中共還是會有擔憂。

中央財經大學的一位教授，就在發文中提到，中國國內經濟，當前面臨著地產風險、需求不足等多方壓力，但是出口，仍然是支撐經濟基本面的動力。而歐元區作為中國最大的貿易夥伴，如果歐元區經濟出現了衰退，將會加劇中國出口的下行壓力，進而引發國內經濟下行。

當前，市場普遍預期，中國第四季度的出口將會放緩，並且，人民幣還將繼續受制於美聯儲的貨幣政策，那麼，除了汽車出口這項紅利之外，中共還有其它藥方嗎？

人民幣買石油 中共要撼動「石油美元」

今年3月，《華爾街日報》曾報導說，沙特阿拉伯正在和中共談判，討論要把沙特向中國出售的部分石油，改為用人民幣計價。

而在8月初的時候，又有傳聞說，在疫情爆發以來，有3年沒出過國的習近平要出訪沙特。不過，這條消息最後也是不了了之了。

但是，市場人士對這一類消息卻是十分關注，在中美脫鉤的大背景下，習近平想拉攏沙特並不意外，因為一方面是為了石油，另一方面也是為了人民幣國際化。

自1974年以來，沙特政府，按照和美國尼克遜政府達成的一項協議，一直都是以美元進行石油貿易，在目前，全球有大約80%的石油銷售，都是以美元結算。

而中國，是世界上最大的原油進口國，依靠的主要就是俄羅斯、沙特、伊朗和巴西等。那麼，如果中共對外採購的石油，都用人民幣來結算的話，那對「石油美元」，也的確會造成不小的衝擊。

不過，從目前人民幣國際化的程度來講，想挑戰美元，還是有相當長的路。短期內，沒有實質的可能性，反而噱頭的可能性更大。但是，對於中共來說，想要人民幣國際化，卻是一個不可逆的趨勢，所以中美之間也遲早要有一場貨幣之爭。

也因此，有分析說，未來在香港，很可能會出現一場「人民幣保衛戰」。

大家知道，中共一直把香港作為人民幣交易的離岸中心，目前香港也是人民幣離岸交易的業務中心，而中共也會維持香港的這個功能。而中國大陸，因為有資本管制，資金沒辦法自由兌換，外資在大陸境內做人民幣結算交易的風險也相對較大，尤其現在，人民幣還在貶值的下行通道中，所以對於外資，包括俄羅斯等，也會更加偏向在香港進行交易。

在7月初的時候，香港的前金管局總裁任志剛就提過，香港有必要減低對美元的依賴，並加快人民幣國際化。這話裡話外，似乎已經在進行暗示了。

財商經濟研究所
策劃：宇文銘
撰文：李沺欣
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編輯：蔚然、宇文銘
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責任編輯：連書華