【大紀元2022年07月13日訊】（大紀元記者夏松、駱亞採訪報導）港媒日前報導，中共地方政府發起新一輪高風險債券，並將目標盯上準業餘投資者——散戶，通過微信等能直接接觸到散戶的社交媒體進行營銷，已成為地方政府籌集資金的非常規營銷方式。

有分析認為，地方政府用債務推動經濟，若不能創造足夠收益，就是以債養債，最後或釀債務危機。也有分析說，隨著地方債陷入惡性循環，一旦地方融資平台不能償還債務，或成金融風險導火索。

地方政府新一輪高風險債券盯上散戶

港媒《南華早報》（SCMP）昨天（7月12日）報導，中共地方政府再度大興土木以挽救經濟，許多地方政府把目光盯向散戶投資者。通過能直接接觸散戶的社交媒體進行營銷，已成為其籌集資金的方法。

報導稱，由於北京當局的去槓桿運動，一些財政緊張的地方政府無法直接向銀行借款，只好轉向風險越來越高的融資方式。許多地方政府通過社交媒體平台如微信等，直接瞄準散戶兜售債券，堪稱地方政府新興的、非常規籌錢之道。

如，投資人只需投10萬元（人民幣，下同）買地方政府融資平台發行的債券，可獲得超過10%利息。

報導說，地方政府為了繞開直接籌款限制而設立的融资機制，因缺乏完善規範，而且監管薄弱，從而出現揮霍無度與濫用募資。過去14年來，這些弊端一直無法得到有效遏止。

浙江省製造業業主劉先生對《南華早報》表示，最近在網上看到一系列高風險新投資產品，勾起他似曾相識的回憶。2016年，他砸下所有積蓄購買地方政府債券，該債券用於興辦兩項建設計劃，最後一切化為烏有。

劉先生說，「對於投資中國市場，無論是私人理財商品或是地方政府發行的債券，我已全然喪失信心。」

中央社說，面對地方政府新一輪高風險融資，像劉先生這樣經歷過慘痛教訓的投資人，與業界知情人士格外警醒。

地方債花樣不斷 投資風險有多大？

大陸YY評級從公開市場取得的信息顯示，去年6月以來，來自15個省的地方政府融資平台，在網上發行了165類產品。截止今年6月，這些平台累計籌措資金2708億元。

不僅如此，地方政府還把融資平台的發債統包成信貸商品，最低投資門檻通常設定為30萬和100萬元之間。有不願具名的業主說，當前籌措資金資困難，信評差的地方政府募資很可能兩種手段都用。

在這種情形下，對投資民眾來說，是否會有被套牢的風險？

台灣總體經濟學家吴嘉隆對大紀元表示，套牢會發生，因為地方政府還不了錢。地方財政收入沒有改變的跡象，收入遠遠低於支出，是赤字狀態。地方靠中央補助，而中央也沒錢，只好自己想辦法融資。

他認為，將來各地方維穩、部隊開銷，公安、武警很多維穩開銷，可能由地方政府承擔，中央可能要撥一部分負擔給地方。地方政府最後沒辦法，會繼續找錢、挖錢、想辦法搶錢，還會有很多事情冒出來。

地方政府陷入以債養債惡性循環

地方債務越來越大，不僅陷入以債養債的惡性循環之中，也增加中共政府總體債務壓力。

5月10日，總部在北京的智庫「國家金融與發展實驗室」一份顯示，第一季度中國整體債務占國內生產總值（GDP）比例，比去年底上升4.4%，達到268.2%。

該季報稱，疫情仍然是最大不確定性，導致經濟下行壓力加大。根據不同的經濟增速所作的情景預測表明，今年該比例將有較大幅度上升，不利情景下或將攀升10百分點以上。

吳嘉隆說，「用債務來推動經濟，必須創造足夠收益，才能還清債務，否則就是以債養債，債務高疊，到最後還不出來就會變成債務危機。所以不要以為用舉債來搞建設就是辦法，其實不是。」

他表示，很多時候表面上看好像有GDP，如把馬路拆了翻修，翻修後花了一筆錢。若沒有創造經濟效益的話，就變成債務壓力，要去還債。中共當局總把基礎建設當作投資，是不對的。

吳嘉隆認為，中共政府一碰到經濟困難就刺激經濟，舉債搞基礎建設投資，而這些投資基本上沒有足夠運量、沒有足夠經濟效益，結果就變成財政負擔。

地方政府的還款能力，要看財政收入，而地方政府現在全部是赤字，稅收早就不夠應付開支。他分析說，過去靠出讓土地獲得財政收入，但現在房地產市場崩潰，房子賣不出去，開發商不敢買地。

事實上，近期出現多省市「爛尾樓」預售房主集體停繳貸款事件，也算比較典型案例，已引起中共官方警覺。

陸媒《證券時報》今天（13日）以「謹防爛尾樓盤停供風險擴散」為題，發評論文章稱，近期有爛尾樓預售房主集體決定停止還貸，引起不少爛尾樓房主仿效。如果問題得不到解決，將使房主、房企、銀行同受傷害。

據花旗銀行12日的研究報告稱，截至當天，中國已有22個城市超過35個爛尾樓建案的購屋者，在建案長期停工下不惜個人信用記錄受損，決定共同停止償還貸款。

就地方債的嚴重性，吴嘉隆拿恆大做比較說，恆大債務大概兩萬億元，地方政府債務據說超過了53萬億，比恆大多26倍，可能還不止。地方財政壓力遠遠超過恆大，而且中央沒有財政能力去救。

分析：地方融資平台不能償債 或成金融風險導火索

就地方債惡性循環方面，時事評論員王赫對大紀元表示，一旦地方融資平台不能償還債務，可能是金融風險導火索。

他表示，地方債有很大一部分屬於非標融資，比如搞信托、別的什麽借貸。這些錢利息往往比標準化融資債券市場利息要高，償付壓力就非常大。非標融資方面，全國已出現了幾十起、上百起不能償債案例。

非標融資就是非標準化債權資產，指信託貸款等非公開交易的債權資產。與標準化債券資產相比，此類資產一般不公開發行，風險較高，流動性較低，缺乏標準化的證券特徵，但名義收益率要高得多。

王赫表示，現在地方政府進入了償債高峰期，如果借不到錢，不能以新債還舊債，債務償付危機壓力就比較大。

一旦危機爆發，至少平台公司就要垮一些。而買地方債的絕大部分是當地的中小金融機構、中小銀行，只要地方政府不能償付，中小銀行就垮，地方財政也完蛋。

他表示，中共當局知道風險，但沒法子，只能睜一隻眼閉一隻眼，只要不爆雷，地方自己想辦法。表面上摁住不爆雷，就皆大歡喜。真的爆了雷，就很麻煩。習近平當局也稱之為，「分類施策、精準拆彈」。

責任編輯：孫芸#