【大紀元2020年08月27日訊】（大紀元記者張東光報導）在美股標普指數和納斯達克不斷創新高價的同時，投資人似乎忽略了11月3日美國總統大選的因素，也不再考慮經濟復甦是否跟得上股價V型彈升的腳步。然而，代表股市波動的VIX恐慌指數最近的表現卻頗耐人尋味。

週三（26日），美股三大指數齊揚，道指上漲83點或0.3%，標普500指數漲超過1%，納斯達克大漲1.73%，其中科技指標股漲勢猛烈，網飛飆漲11.6%，特斯拉漲6.4%，臉書漲4.8%，谷歌母公司漲2.38%，蘋果漲1.3%，成為週三投資人瘋狂追逐的標的。

理論上，當美股上漲時，代表市場波動的VIX指數應該下跌，但週三該指數卻反常地上漲5.63%至23.27點。VIX指數在美股創高的情況下，不跌反漲，說明某些大戶並不認同此時美股的大漲，反而採取避險的措施，趁著美股創高的同時大量買進VIX倉位。

一般說來，大戶在此時大量買進VIX倉位避險，主要認為股市漲多，很可能出現修正的走勢，進行短期的避險操作。另一方面，由於時序逐漸逼近11月的美國總統大選，這些大戶也可能進行事件避險，建立的VIX多倉可能在選舉事件落幕後才會平倉。

自今年7月之後，這類大戶的避險操作時常可見，VIX現貨報價自3月16日創下歷史天價82.69點之後，隨著股市的V型反彈，VIX指數不斷壓低，6月5日已跌到24.5。此後該指數因疫情二度爆發而一度反彈至40以上，但隨著近期股市不斷創高，8月18日該指數已跌到疫後的新低價21.5點。此後，不管股市如何創高，VIX現貨指數始終守住該支撐，週三的報價又比該低點漲了約8%。

造成VIX指數近期抗跌的主因，或許是投資人仍然對於3月疫情造成股市崩盤，VIX恐慌指數由13.7附近飆漲到82.69、一個月內大漲5倍的前車之鑑耿耿於懷，因此儘管股市不斷創新高，仍有不少投資人前仆後繼地湧入VIX市場，讓VIX指數呈現越接近20左右越抗跌的現象。

據統計，VIX指數的長期平均值約在20左右，更多的時間是落在18～35之間，但在股市長期牛市的過程中，也常常出現10左右的價位。

在金融市場，很多人都稱買進VIX多倉進行避險者是在買保險，而放空VIX倉位的人是在賣保險。自3月16日VIX創下82.69天價以來，買保險的投資人不斷虧損，而賣保險者卻一路賺錢。

最近華爾街流行一句「空頭已死」的名言，認為在美聯儲無上限量化寬鬆，配合科技股在疫情過程中獲利竄高之下，股市不斷上漲，標普500指數選擇權空單和多單的未平倉比率（Put/Call）週三來到1.1的低檔區，遠低於今年2月底的高峰2.38，以及去年8月下旬高峰的2.81。這表示在當前股市不斷創下歷史新高的氛圍下，敢於逆勢放空的比例正不斷下滑。

VIX恐慌指數會不會追尋標普的Put/Call未平倉比例的不斷下滑？是否會跌破長期平均價20附近？或是先反彈到6月中旬的40附近？這將取決於股市上漲的動能是否在11月大選前後被中斷，形成一個漲多拉回的修正走勢。

責任編輯：葉紫微#