【大紀元2020年04月19日訊】近來，大陸海航集團和北大方正因債務到期未償還而陷入漩渦。

4月14日晚間，「13海航債」兌付前夜，海航集團倉促召集了一個債權人會議，要求延期一年，延至2021年4月15日支付。在債券持有人會議上，出席會議的32名債券投資人或其代理人中，29名都給出了反對票。但另外3名持有人「財大氣粗」，這三名債券持有人掌握了「13海航債」3.45億（人民幣，下同）面值，持有效表決權占出席會議債券持有人有效表決權的98.26%。

此舉招致債權人極大不滿。

15日，「13海航債」的兄弟債券「15海航債」遭到市場拋售，盤中兩次臨時停牌，先是在開盤後大跌23%左右臨時停牌，復牌後，跌幅擴大至31%，盤中再次臨時停盤，再次復盤後最終以25.75%跌幅收盤。

「13海航債」為7年期債券，於2013年4月15日發行，本金規模為11.5億元。

截至2020年4月14日，13海航債在上交所市場存量約1.9億元，其中持倉比例最大的為包頭農商行持有規模1.5億元，占比80%。

債台高築的海航已在2月29日通過官方微信宣布被接管。當時的公告稱，海南省政府牽頭會同相關部門派出專業人員共同成立了「海南省海航集團聯合工作組」。

除了海航之外，另一家千億集團北大方正也因債券違約進入了破產重組程序。

新浪財經4月15日報導，2019年12月3日，北大方正發布公告稱，由於流動資金緊張，不能完成旗下20億元債券的本息兌付，隨後該債券展期3個月。

但展期到期後，北大方正依然未能兌付。2月19日，北大方正公告稱，已於當日收到北京市第一中級法院送達的（2020）京01破申42號《民事裁決書》及（2020）京01破申13號《決定書》。北京一中院裁定，受理北京銀行提出的對北大方正進行重整的申請，指定北大方正清算組擔任北大方正管理人，北大方正清算組由人民銀行、教育部、相關金融監管機構和北京市有關職能部門等組成。

至此，體量規模高達3000億的北大方正集團正式進入了重整程序。

據同花順統計，今年北大方正集團共有18隻債券已處於實質違約，當前餘額合計249.66億元。

報導表示，海航集團和北大方正，兩家曾經風光無限、體量達到千億級別的大公司，如今一個進入破產重組程序，一個被接管

至於造成這兩家公司現狀的原因，報導認為，這兩家公司都是通過兼併的方式高速擴張的，是利用資本運作進行放大資產，也就是不斷併購和重組企業，而資金來源基本上都是負債，主要是銀行和戰略投資者。在財務報表中的表現就是資產規模和營業收入的快速放大，帶來的就是資本保值增值率的快速提高，營業收入的快速增長，報表非常漂亮。

但實際上，多數情況下擴張不會伴隨利潤率的同步上升。一旦後續的重組資產利潤沒有覆蓋之前債務的利息，資金鍊條就會斷裂，資產擴張的遊戲就會中止。

2018年，海航資金鏈開始斷裂，流動性危機開始爆發。儘管海航2018年開始變成了「賣賣賣」模式，一年賣出了3000多億規模的資產，也並沒有使海航集團的資產結構得到改善。2019年，海航系公司屢陷債務危機，多筆債券、私募債、ABS未能如期兌付。

最終，海航集團被接管。方正集團作為一個中國高科技、體制內企業的典範進入破產重組程序。

有海外媒體透露，航海之所以可以從銀行借貸快速擴張，因為其是中共高層的白手套。

責任編輯：劉毅