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【大紀元1月31日訊】一度是世界上增長速度最快企業之一的思科，現在卻為了在嚴峻的經濟環境中站穩腳跟而掙扎。盡管思科現在已經開始出現虧損，銷售收入持續下降，而且從2000年3月份以來，其市價更是大幅跳水了4300億美元至1540億美元，但是思科的CEO錢伯斯堅持認為，思科仍然可以改變世界，并能使每年銷售收入保持30%以上的增長速度！

　　懷疑的聲音無處不在，許多人認為這個互聯網的終端銷售商正在走下坡路。思科當初藉以吸引投資者的法寶現在都給人以投機的印象。有分析家表示﹕“思科在合适的時間與合适的地點出現，并充分把握住了機會。這種機會絕不可能再次出現。”

　　會計手法高超

　　但是，許多研究人員和業內專家卻對此持懷疑態度。他們甚至對思科在過去高速發展期的實際經營狀況提出了質疑。他們表示，由于思科一直采用大膽的會計核算方式，如故意大規模降低資產的賬面價值，以及在處理并購交易時使用現在被禁止的“利益共擔〝原則等，現在很難確切計算出它當時到底獲得了多少營業利潤，從而無法確認它當時令人驚訝的增長速度是否屬實。在互聯網高峰時期，這些大膽的會計技巧成為許多公司的標准業務程序。但是很少有誰能像思科一樣以假亂真而又取得巨大效果。

　　思科在每個季度發布試算數据時都會使用一種會計技巧。通過將收購等成本排除在外，思科在2001年第一財季的試算收益為14億美元，比凈收益多了近6億美元。而2001年第四財季，試算收益為凈收益的23倍。

　　錢伯斯及其高層管理人員為該公司的會計方法進行辯護。錢伯斯說﹕“我們的首席財務官一直是非常保守的。雖然我們發布了大量信息，但是我們發布的信息越多，疑問也越多。”

　　當然，這并不是說思科將是又一家安然公司。思科采用的會計核算方式盡管大膽，但卻并不違法，而且，審計該公司會計賬目的普華永道會計師事務所，出具的一直是無保留意見的審計報告。另外，思科目前仍然擁有價值191億美元的現金和等價物，資產負債表上的債務負擔也接近于零。在規模高達150億美元的企業網絡設備市場上，思科仍然占据著明顯的競爭優勢。最近，思科還在路由器等一些關鍵的產品上，進一步提高了所占据的市場份額。一些分析師表示，從長期來看，思科的年銷售收入增長速度應該可以達到15%─20%。

　　庫存危機嚴重

　　思科的問題還不僅存在于財務數据。思科神話的一部分來自于其超級複雜的信息系統。思科利用互聯網將供應商與合同生產商聯系起來，認為這是企業未來的發展趨勢。事實上，思科的“網絡化組織〝并沒有抵擋住經濟下滑帶來的沖擊，思科的庫存照樣大量堆積起來。

　　由于發貨時間漫長，用戶有時會進行兩三次重複訂購，思科的生產模式未能考慮到這種結果，因此造成零件和產品的積壓。很快庫存的增長就超過了銷售額的增長。結果當經濟疲軟令企業購買支出近乎停頓時，錢伯斯意外地發現公司竟然有數十億美元的庫存。2001年4月，他把22億美元過剩庫存進行了銷賬處理，并裁員18%，也就是8500人。

　　盡管做了大規模銷賬，思科的庫存中仍然有大量產品。在2001年10月，庫存仍然相當于公司26天的產量，比4月銷賬時還要多3天。思科負責財務的副總裁鮑威爾稱產品庫存的變化是“微不足道的”，并且指出總庫存在過去9個月間已經從25億美元下降到13億美元。

　　錢伯斯表示，為了更准確地預測生產和銷售情況，思科已經引進了新的檢查和結余制度，以防止出現過多的庫存。新制度不僅向承包生產商提供更多的積壓產品信息，而且向處于承包商下游的几百個供應商提供這些信息。

　　雖然電信泡沫已經破滅多時，很多人仍然相信思科將成為帶領高科技產業走出泥潭的領路人，這就是思科即使在2001年出現虧損的情況下，市盈率仍然能保持在95倍(按2002年預期計算)的原因。有市場調查公司的研究指出，即使思科在未來10年間能以20%的速度增長，也就是達到1000億美元銷售額，并將營運利潤率保持在15%，按現價買入的投資者每年也衹能收到3%的回報。這已經是萬幸了，畢竟要達到30%的增長近乎天方夜譚。(南方都市報)(//www.dajiyuan.com)

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