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【大紀元1月23日訊】1月7日，美國在線時代華納公司与華爾街分析師舉行了一次電話會議。在該公司紐約總部參加這次電話會議的有62歲的CEO杰拉德-李文以及他所挑選的公司新的管理班子的3名重要成員：將接替李文出任CEO的聯合運營總監帕爾森斯(53歲)、將成為公司唯一運營總監的羅伯特-皮特曼(48歲)和11月從特納廣播公司調任總公司財務總監的怀恩-佩斯。會上宣布了兩項重要事項。其一，公司將在會計核算中計入一筆巨額費用。其二，公司將放棄自從2000年以來一直堅持的一系列財務指標。
這一切其實早在人們的預料之中，原因之一是美國在線時代華納公司目前的市值還不到1350億美元，与兩年前的2900億美元相比，損失超過了1550億美元！
不過，7日宣布的這兩項事項本身還有一定的复雜性，有必要略加分析。首先來分析一下第一項。美國在線時代華納公司宣布，為執行一項新的會計標准，將在會計核算中計入商譽損失費400億到600億美元。這也就是說美國在線在收購時代華納時所支出的金額超過了后者凈資產的實際价值。那么，不妨來看看美國在線到底支出了一些什么款項。第一，它通過向時代華納股東發行新股支出了費用，第二，支付的費用總額是根据美國在線在宣布合并協議的一段時間內的平均股价-即68美元-而不是一年后收購交易實際成交時的46美元計算的，其結果是經正式公布的美國在線并購時代華納的費用高達1470億美元，并購時核算的商譽价值1300億美元。現在，合并后的公司-美國在線時代華納宣布當時計算出來的這1300億美元的商譽存在夸大的成份。
這是不是說美國在線并購時代華納多付了錢？在會計的意義上是這個意思。但是，造成這個結果的實質是宣布并購協議時美國在線的股价估价過高，從而導致其商譽估价過高。美國在線時代華納利用新的會計標准對資產負債表進行調整，目的是為了擠掉股价中存在的水份。
雖然有人說400億到600億美元的商譽損失費价值巨大，但畢竟衹是會計統計的一個手段，因為計入這筆費用后，并沒有現金流出美國在線時代華納的大門。這話不錯，但是不要忘了兩家公司合并后實際損失的市值超過了1550億美元！應該說，現在人們所看到的是利用會計手段來處理公司財務業務的典型事例。
美國在線時代華納宣布的第二件事情与其在2000年設定的雄心勃勃的遠期發展規划有著密切關系。眾所周知，2000年最初公布的經營目標是經營收入年增長率達到12%到15%﹔減除利息、稅款、折舊和攤還前收益增長25%﹔自由現金流量增長50%。2001年的目標是收入保守估計可達到400億美元(比2000年增長10.5%)，減除利息、稅款、折舊和攤還前收益達到110億美元(比上年增長33%！)。
鑑于2000年初互聯網泡沫幵始破滅，經濟衰退形勢初現端倪，公司內許多人都認為“上面”強壓下來的這個經營目標愚蠢至极并強烈呼吁予以修訂，但是決策層絲毫不讓步。很快，殘酷的現實給了他們一個慘痛的教訓。公司的電視廣播網最先受到沖擊，緊接著是時代周刊，最后到了下半年，美國在線也沒能幸免。
7月，迫于廣告市場疲軟的壓力，財務總監凱利宣布“調低”全年的收入和減除利息、稅款、折舊和攤還前收益預期值。“911事件”之后，上述預期值再度被調低。大約与此同時，凱利從總公司財務總監改任分公司美國在線的財務總監。盡管凱利本人不承認，但是外界普遍認為這是一次降級。
現在，美國在線時代華納公司公布的2001年匡算收入大約為380億美元(僅增長5%)，減除利息、稅款、折舊和攤還前收益98億美元(增長18%)，自由現金流量倒算得上是一個亮點：以250%的增長率從2000年的8億美元增長到了30億美元。
吃一塹長一智。帕爾森斯(Parsons)如今謹慎多了。在電話會議上，他對華爾街分析師們說：“我們再也不會做無法實現的承諾了。”根据他的預計，2002年營業收入可增長5%到8%，減除利息、稅款、折舊和攤還前收益8%到12%。他強調，這個預計絕對不是公司上層片面的臆想，而是依据具体工作人員的計算得出來的。
早在兩年前美國在線与時代華納宣布要合并時，就有分析家指出實現它們所宣布的將合并后的新公司建設成為世界上“最能盈利和最有价值的企業”的目標困難重重。他們強調，一個市值2900億美元的公司，要做到經營收入上台階的同時保証公司市值長遠、穩定增加，就好比是把一塊巨石推上高山，几乎是不可能的。
現在，這塊“石頭”變小了，把它推上山的任務相對變得容易一些。但是必須指出的一點是，美國在線時代華納發出的股票期權占公司股票總額的15%。這塊石頭每上升一點，大量的獲利必須分配給公司管理人員和員工，其他股東所得將不可避免地受到影響。
這塊石頭如果能夠推上山頂，這自然不會成為一個問題。最后需要提醒大家注意的是：最近帕爾森斯雖然強調把公司建設成為世界上“最能盈利和最有价值的企業”的目標沒有改變，但是他也承認許多子公司的經營收入增長情況不很理想，距离實現這個目標還有較大差距。看來，美國在線時代華納要做的事還多著呢！ ──轉自《新浪》(//www.dajiyuan.com)
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