【大紀元2018年05月20日訊】眾所周知，美聯儲預定今年將至少升息三次，扣除3月的升息後，一般預料6月12－13日召開聯邦公開市場委員會（FOMC）例會的升息機率達百分之百，近期美元快步的反彈，或許多少正反映此一預期心理，但6月升息發布前後，美元很可能一如往常地出現較大的獲利回吐賣壓。
根據芝加哥商業交易所（CME）期貨資料，投資人預期美聯儲今年升息三次和四次的機率分別為41.4%和42.9%，這反映市場預期美聯儲很可能維持穩健升息步伐，至於接下來能否更積極升息？將牽涉到經濟客觀數據的變化。
最重要的一個因素是會不會拖累今年的GDP增長率。川普政府希望在減稅的刺激下能增長3%，但首季僅增長2.3%，導致市場分析師多預估今年將增長2.7%。在這種情況下，美聯儲加速升息無異進一步壓低經濟增長率的預期，政治敏感度極高的美聯儲主席鮑威爾（Jerome Powell）或許不會這麼做。
除了考慮經濟增長外，通脹的預期心理也很關鍵。美國目前的通脹雖未達到美聯儲的政策目標2%，但紐約聯儲局最新的一份調查卻發現，消費者擔心未來一年和三年內物價可能增長3%以上。更高的物價上漲不論是反映薪資的快速增長，還是反映油價大漲引發的消費成本攀高，都將促使美聯儲加快升息步伐，股市的負面衝擊很難等閒視之。
今年的狀況還要考慮美國公債殖利率竄高的問題。指標利率美國10年債殖利率由年初的2.41%激增到上週高峰的3.128%，穩穩站上3%心理關口，部分專家預期今年可能升到3.5%，有人則擔心升到3.25%後將引發股市賣壓，重現2月道指一日重挫千點的股災。
此外，現在美國30年公債殖利率約3.2%，由於這種超長天期公債的殖利率爬升緩慢，一旦10年債利率升破30年債利率，形成倒掛的殖利率曲線（Inverted Yield Curve），經濟學家擔心這是經濟走向衰退的惡兆，就連鷹派的聖路易斯聯儲局行長布拉德（James Bullard）也在日前警告，由於目前通脹仍低，不希望加速升息讓殖利率曲線反轉。
股市的反映也是一個重要的指標。相較於近兩年，美股今年的表現波動度增加，但迄今道指和標普500指數僅小漲1.5%，如果再度出現2月般的股災，美聯儲將很可能延緩升息步伐，以免重挫投資人和消費者信心。
CNBC財經節目《瘋狂錢潮》主持人克萊默（Jim Cramer）近日也拋出類似看法，他雖認同美國用升息來抵擋通脹的想法，但卻主張升息速度太快將讓舉債成本攀高，從而阻礙美國目前火紅的經濟增長勢頭。
或許投資人都忘了－－美聯儲自去年開始啟動量化緊縮（QT）或緊縮美聯儲資產負債表上的4萬億美元美債部位 （簡稱縮表） ，此一縮表威力正緩慢而穩健地衝擊市場。因為相對於2008年啟動的量化寬鬆（QE）政策的大張旗鼓，縮表的動作顯得相當安靜無聲，但據資產管理公司Fasanara Capital估計，以美聯儲為首的全球央行將在2018年的縮表操作中抽走1萬億美元的流動性，其威力很難令人小覷。
美債殖利率今年大幅竄高，或許正反映巨額的流動性遭到央行默默抽走的此一背景，也難怪美股在季報獲利創下多年高峰，以及企業買回自家股票暴增4
儘管美聯儲6月升息將毫無懸念，但接下來呢？為了讓美國經濟增長達到政府目標，為了讓殖利率曲線不出現倒掛的惡兆，為了讓股市投資人持續安心抱股，在美國通脹真實的數據還未大幅竄高之前，稍微偏向鴿派的升息動向，不失為美聯儲今年較為理性的決策反應。#
責任編輯：葉紫微
