【大紀元2018年12月05日訊】（大紀元記者張東光綜合報導）美聯儲不斷升息出現了另一個負效應－－美國公債驚現了5年期殖利率低於3年期以下的殖利率曲線反轉（yield curve inversion）現象，這不但增加經濟衰退風險機率，也讓銀行業的存、放款利差惡化。

CNBC新聞網報導，SPDR標普地區銀行ETF指數週二（12月4日）大跌5.5%，為2016年6月英國脫歐以來最大單日跌幅，也是自今年6月創下的歷史高峰回跌逾20%，正落入熊市領域。

除了中型的區域性銀行大跌5%以外，大型的金融股如美國銀行、摩根士丹利和花旗集團同日也都重挫逾4%，而花旗和摩根士丹利股價更跌到2017年6月以來最低。銀行股的集體下挫正反映長期利率看跌，預示著未來的經濟活動減緩和通脹預期降低。

最長天期的30年公債殖利率週二下跌11個百分點至3.17%，10年期公債同步跌8個百分點至2.91%，二者的差距僅0.26%，其殖利率曲線正在走平。然而，5年期公債殖利率週二為2.79%，竟然低於3年期的2.81%和2年期的2.799%，出現了2007年以來首見的、經濟學家擔心的殖利率曲線反轉現象。

舊金山聯儲局統計發現，自1955年以後，美國經歷了九次經濟衰退，衰退期間介於6－24個月，每次衰退前都出現10年債殖利率低於2年債的殖利率曲線反轉現象。

債市殖利率反轉和經濟衰退，無疑給銀行股致命一擊。銀行業主要的獲利來源仍是存放款業務，一方面吸收短天期的存款，另一方面進行長天期的放款，長天期利率向來高於短天期，但這次竟出現反轉現象，代表銀行業的存款利差已不斷縮小，再加上經濟一旦衰退的呆帳風險攀高，銀行股近期的跌勢正在反映這種趨勢。

造成美國短天期公債殖利率不斷攀高的主因是美聯儲的持續升息，讓聯邦基本利率由2015年底的0%－0.25%升到最近的2%－2.25%，這迫使短天期公債殖利率不斷攀高。

然而，更長天期如10年和30年公債的市場卻因為債市投資人沒有預期長期經濟高增長和高通脹，因此導致殖利率上升的幅度沒有短天期快。

此前，美聯儲鷹派官員對於殖利率走平（flattening yield curve）的現象不以為然，仍舊主張持續升息。但今天，長天期公債殖利率的上升速度緩於短天期公債，暗示債市投資人對長期經濟的展望沒有美聯儲官員們那麼樂觀，這或許為未來美聯儲升息循環的終結埋下伏筆。

美聯儲主席鮑威爾先前主張鷹派漸進升息立場，導致今年可能達到一年升息四次的罕見緊縮紀錄，但他近期在川普多次公開抨擊後已改口偏向鴿派，市場因此預期明年美聯儲的升息次數將由三到四次降為一次。

據統計，銀行類股三個月累計跌幅達13%，為標普500指數跌幅的兩倍。週二，銀行股大跌引發道指重挫791點或跌3%，加上代表科技股的那斯達克指數重挫3.8%，投資人正壟罩在愁雲慘霧之中。#

責任編輯：葉紫微