【大紀元2018年11月13日訊】（大紀元記者林燕綜合報導）從11月初以來，美元兌人民幣一度觸及6.98高點，市場認為，人民幣匯率「破7」是遲早的事，中共當局面臨的壓力將更大。且無論中共是否出手干預，都會面臨兩難困境。

週一（11月12日）在美元指數升穿97、觸及16個月新高後，人民幣兌美元在岸價再跌穿6.96、創10月31日以來的新低。短期來看，受美元指數以及美聯儲加息、英國脫歐和歐洲貨幣政策的影響，人民幣將繼續承壓走貶。

中共國內政策若不動 中金：破7概率增

國有投行中金公司的最新報告稱，如果美元指數創出新高，人民幣匯率「破7」的概率可能會上升。

報告認為，6月中旬以來人民幣兌美元和一籃子貨幣的貶值雙雙加速，是一些因素綜合作用的結果，但最根本的原因還是中國經濟增長放緩。

另一方面，美國經濟增長相對強勁、全球風險溢價上升均加劇了人民幣匯率的下行壓力。此外，中美利差收窄等技術性因素也加大了人民幣的流出壓力。

報告表示，人民幣是否會進一步貶值、或「破7」主要取決於中共國內政策能否及時、果斷地進行調整。

如果未來中共央行（中國人民銀行）的貨幣政策傳導機制仍不暢，房地產政策也不能做出及時調整，那麼中國經濟增長和人民幣匯率的下行趨勢或將加劇。

若貿易戰全面爆發　瑞銀：明年或貶至7.5

國際投行瑞銀的最新觀點認為，市場情緒疲弱、經常帳戶順差消失、境內外利差持續收窄，都會對人民幣貶值施壓，預計今年及明年底人民幣兌美元滙率分別在7.0及7.3。

瑞銀的報告表示，在美中全面貿易戰爆發的情景下，明年人民幣滙率或貶至7.5；若貿易摩擦緩和，明年底人民幣滙率料在7左右。

報告認為，人民幣貶值有助部分抵消美國加徵關稅的負面影響，但人民幣大幅貶值，會損害中國國內經濟信心、引發恐慌性資金外流，並威脅金融系統穩定。

瑞銀預計，中共央行會謹慎管理人民幣滙率，並繼續加強資本管制。

若加大干預 美專家：2020年碰外匯儲備警戒線

外界普遍認為，中共當局會如2015年股災時一樣，通過減少外匯儲備（減持美元），加大力度干預人民幣匯率，但這次面臨的風險則比2015年更甚。

美國財經Zerohedge週一撰文說，如果中共當局以與2015年相同的速度出售外匯儲備，到2020年中期，中國外匯儲備水平實際上將低於國際貨幣基金組織（IMF）設定的充分儲備線（安全門檻）。這意味著，中共屆時將難以支付進口和服務外債。

文章指，這一隱藏的國際收支危機前景，更凸顯中共當局面臨緊迫的債務問題，中共政府需要減少中國企業以及地方政府的高債務水平，但顯然中共央行無法輕易解決這些問題。

而另一方面，今年以來，中國股市比1月最高峰值已猛跌20%以上，這種「可怕」的市場表現通常會把資金趕出新興市場。儘管近期外國對華投資流入的統計數據仍在增加，但不足以沖抵資金外流的壓力，市場料很快看到外資開啟逃離。

過去外國投資者湧入中國資產市場，部分起到支撐人民幣匯率堅挺的作用，但歷史表明這種趨勢即將逆轉。而流動性外資回流預計，將給中共當局帶來更大的挑戰，目前更難應對。第一，若中共當局選擇任由人民幣貶值，那會加劇其國內高槓桿企業的外債負擔。

第二，若中共當局提高國內利率來收窄利差、留住外資，會讓已減速的中國經濟進一步放緩。

第三，若中共當局要想把外國資金留在中國國內，就需要給外國投資更高的回報，這意味著中共當局要麼減少對中國企業出海經營的補貼，要麼減少那些為其地緣戰略目標服務，如「一帶一路」項目的資金支持。

川普上任以來 盤點人民幣走勢的兩階段

從川普上任以來，人民幣可按走勢分為兩個階段。第一階段是川普上任後，指責德國、中共、日本等操縱貨幣，並指中國（中共）是操縱匯率「總冠軍」。在這一階段，川普政府未對中國採取具體行動，對應美元指數一路下滑，從2017年1月至今年3月底跌幅達12.6%；同期間人民幣兌美元升值逾10.7%。

2018年4月，在美國宣布第一波對華商品加徵關稅清單後（7月實施），市場看空人民幣，再加上美聯儲加速升息，人民幣很快進入由升轉貶的另一階段。從4月初至上週五為止，人民幣兌美元匯率從6.28貶至6.92，貶幅達9.5%，幾乎將第一階段升幅完全抵消；10月底人民幣匯率一度貶至6.97，在「川習會」訊息傳出後短暫回升，上週又再次轉升為貶，距離「破7」已一步之遙。

而川普政府關注的美中貿易赤字問題，受關稅生效前搶單出口以及人民幣貶值抵消部分加稅影響下，中國對美出口連續數月繼續保持增速，並使美中貿易赤字擴大。

根據中共海關的最新統計，10月對外總出口同比增長16%，累計前十個月總出口增長13%。從4月關稅戰爆發以來，中國對美國出口連續七個月增長，同時中國自美國進口不斷減少，這讓美中貿易逆差問題進一步擴大，對雙方解決貿易戰沒有助力。

基於人民幣匯率快速貶值、貿易逆差非減反增，川普從7月下旬開始再指中國（中共）操縱人民幣匯率，美國財政部亦表示，密切觀察中國（中共）是否操縱匯率。

美國財政部10月17日的《匯率政策報告》雖未將中國列入操縱國名單，但已明確表明美國在關注中國（中共）有無控制人民幣貶值、來沖抵貿易戰影響。

跟4月的報告相比，10月的報告從過去並列多個觀察國變為只突出中國（中共）一個。同時，美國財政部長姆欽（Steven Mnuchin）表示，日後對修改匯率操縱國的界定標準持開放態度，這讓中共被列入匯率操縱國名單的壓力未減反增。

到目前為止，貿易戰對中國經濟的衝擊遠大於美國，市場看空人民幣在所難免，即便中共央行（中國人民銀行）加大力度干預匯市，也很難扭轉市場的普遍預期。

而另一方面，川普政府指控中國（中共）操縱匯率，並可能採取行動逼使中共央行不得干預人民幣（對稱性干預，避免大幅貶值與大幅升值），這也給人民幣的未來匯率帶來變數。

不管人民幣接下來是升或貶，美中雙方的角力都將加劇，人民幣匯率市場的波動性或不可避免。 #

責任編輯：林妍