【大紀元2017年05月28日訊】（大紀元記者高紫檀報導）面對下行的中國經濟，中共央行試圖不斷向實體經濟「輸血」，即向金融體系注入資金，但外界認為，不斷放大的金融槓桿並不能保證中共銀行向實體經濟注入多少資金，中國經濟仍不樂觀。

• 中共向實體經濟高槓桿「輸血」

據彭博社5月27日報導，當前，中共向實體經濟「輸血」的工作正在加班加點地進行。彭博社的數據顯示，中國的貨幣乘數——得到最廣泛應用的M2指標與央行創造的基礎貨幣量的比率——已經攀升至1997年有記錄以來的最高水平。數據顯示，每一元的基礎貨幣能夠在實體經濟中擴張5倍。

彭博社稱，金融體系的過度槓桿「有助於補償中國儲戶和公司在國外投資所造成的資本外流」及刺激經濟增長「保持在高於6.5%的政府目標」。

• 資金能否確實進入實體經濟是個未知數

但即便中共「將貨幣馬達的馬力開到最大」，能否確實將資金輸入實體經濟，而不是吹大泡沫，這一點也無法令外界感到樂觀。

彭博稱，中國人民銀行向國家金融體系注入的資金，有多少錢能夠以貸款的形式流向實體經濟，由國內的各大銀行來決定。

彭博資訊亞洲首席經濟學家奧爾利克（Tom Orlik）表示，中國人民銀行加大基礎貨幣供應，並不意味著這些資金能夠用在正確的地方。過於隨意或有風險的貸款可能對經濟產生反向作用——本週穆迪下調中國評級，正是凸顯了這種擔憂。

在過去中國及國際媒體的報導中，中國中小企業以及私營企業貸款難的現象比比皆是。

5月24日，評級機構穆迪下調了中國的主權信用評級，與另一家主要的信用評級機構惠譽評級（Fitch Ratings）的做法一致。穆迪在一份聲明中表示：「中國對經濟快速增長的承諾將會繼續推動國內的狂熱借貸行為，這種行為已經引起了人們的警覺。」預期中國全社會負債水平持續升高，同時經濟增長可能進一步放緩，未來幾年中國的財政實力將受到損害。這是穆迪25年來首次降低中國債務的投資評級，被外界認為「意義重大」。

• 中共「貨幣馬達」有隱憂

此外，刺激中國經濟的「貨幣馬達」也存在兩個隱憂。

中國國際金融公司（簡稱中金公司）Eva Yi領導的經濟學家團隊最近發布的報告顯示，未來北京遏制風險債務發行的努力可能會限制貨幣乘數。另一方面，銀行間市場的融資成本已經高於各大銀行的貸款利率上限，這降低了銀行的利潤率。一旦銀行收緊貸款，那麼貨幣乘數同樣會減速。

• 中國債務急劇上升

過度的金融槓桿也引發債務風險的上升。

2017年初，摩根士丹利全球經濟研究聯席主管陳艾亞於英國《金融時報》發文表示，中國債務與GDP的比例，從2007年的147%升至2016年的279%。去年，中國債務與GDP的比例上升了21個百分點，相當於增加了4.5萬億美元。實際上，中國名義GDP每增長1元人民幣，就需要近6元人民幣的新債務。

陳艾亞說，中國債務與GDP比例的急劇上升，引發投資者聚焦於中國爆發金融危機的可能性。#

責任編輯：明書閣