【大紀元2016年09月05日訊】（大紀元記者張東光綜合報導）幾天前報載，受到油價低迷無法彌補財政缺口影響，全球最大的主權基金挪威政府養老基金史上首度自股市撤資，下半年撤資的金額約當挪威政府年度支出的18%。現在，挪威最大的銀行DNB銀行也對美股發布提防反轉的看法，該銀行資產約640億美元的資產管理公司開始買進恐慌指數（VIX）合約進行避險，稱未來可預見拖累股市的負面因素將多過正面的驚喜。

財經網站Zerohedge報導，除了對美股整體市場進行避險外，該資產管理公司特別看壞美國公用事業、消費必需品和電信業等配息穩定的類股，認為多數這類公司都是靠舉債來配息，長期將難以為繼，一旦其高股利政策反轉，股價恐將重創，同時認為追逐高殖利率產品的風潮已經結束，一旦投資人對該類產品反感導致爭相奪門而出，該類股股價的崩跌可能吃掉好幾年的股息。

該公司策略團隊偏好能源、科技類股，也看好新興市場的表現將優於美國和日本股市，但坦承新興市場經過近期的股價上漲後，由於仍然欠缺獲利動能，此時也很難找到具有合理報酬的投資機會。美銀美林證券報告顯示，新興市場已連續9週資金流入。

該團隊認為，現在的股市估值雖不像1999年般昂貴，但卻出現了幾個泡沫的跡象：零利率和量化寬鬆（QE）等政策措施用罄、股價大漲但獲利增長困難。

美聯儲官員似乎也認同上述的看法。聖路易聯儲局總裁布拉德（James Bullard）近日稱股價已相對昂貴，或許科技股或其他類股的股價正偏離其應有的價值。波士頓聯儲局行長羅森葛倫（Eric Rosengren）此前也說，一旦出現重大利空，企業和家計部門可能因持有的風險性資產價格下跌而受創。

高盛在最新的報告中也說，過去幾年的QE政策已將全球公債殖利率推向零軸和負利率，從而導致了資產價格大漲的骨牌效應，看好股市者主張股價的絕對估值不重要，因為利率趨近於零意味著股價的本益比可上調到30倍或以上。據高盛統計，自2011年迄今，標普500指數的本益比增長了75%，現在的本益比水平已達到30年來的90%高位。

不過，高盛認為股價的估值最終仍將反映長期的獲利增長動能，但現在該動能已創下10年平均最低值，未來情況也將惡化。

高盛報告還指出，自2011年美國推出QE政策以來，通脹、工資和商品行情不是停滯便是下跌，唯獨資產價格大幅竄高，並認為這種情況長期將難以為繼，或許工資和通脹將隨後上漲，推動債券殖利率走高同時讓資產價格下調，否則將出現長期停滯，通脹和公債殖利率將長期低迷且金融資產價格將反轉下跌。

換言之，高盛認為央行刺激政策對股價的推升已達極限，此後不是債券殖利率停留低檔和經濟、企業獲利持續下滑，就是企業增長和通脹意外上揚但債券殖利率飆高從而引導股價本益比下調。更重要的是，對於出現時機不可知的外部衝擊一旦再度浮現，高盛也認為央行提供資產價格安全網的能力已逐漸式微。

責任編輯：李玉