【大紀元2016年12月14日訊】（大紀元記者張東光綜合報導）週二（13日）道指續漲114點，收報19,911點，距離具有歷史性意義的新里程20,000點差距不到百點，行情至此頗有「不破樓蘭終不還」的強烈企圖。

這波所謂的「川普慶祝行情」先在11月由價值股（含金融股、商品股和工業集團）擔綱，12月迄今則加入成長股（含科技股、消費類股和生技股）助陣，時序接近年底，投資人依然寄望「耶誕行情」接棒，好讓2016年美股走勢能劃下完美句點。

造成12月美股牛市「欲罷不能」的關鍵之一是年底前投資人因節稅考量的惜售，以及多數投資人都不想錯過這班年終的美股多頭列車的強烈預期心理。但接下來的問題是：當道指越過20,000點歷史標竿後，行情的走勢將會如何？是持續碎步匍匐前進，還是行情軋然轉彎？

第一個觀察是，美聯儲近日預計的升息動作。由於美國12月的升息已早在市場意料之中，一般認為將不會造成任何衝擊，但投資人可能更在意美聯儲升息時的聲明和措辭，用來研判未來升息的強度和頻率。若無意外，下一次升息可能是在半年之後，據此，市場對升息的議題很可能持續淡化處理。

第二個觀察點是，美股是否已經出現嚴重「超買」（overbought）的現象？選擇權市場顯示，投資人正大量押注買權（call option）但忽略利用賣權（put option）來進行保護。CNN彙整的恐慌/貪婪指數也幾乎到了峰頂。道指趨勢指標則顯示該指數超漲現象為20年來之最。美銀美林證券的調查發現，投資人已全面參與，正逼近「全面貪婪」的邊緣。上述跡象皆透露出美股隨時可能出現「一夕反轉」的風險。

第三個須留意的現象是，市場已對川普新政朗朗上口，但新政是否因國會的阻力而稍做修正？共和黨國會議員近期剛出現不願讓財政赤字惡化的雜音，這對於股價預期上已充分反映的大量減稅和公共支出是否會出現變數。尤其關於企業海外資金匯回減稅的問題更重要，這或牽涉到數千億甚至萬億美元資金的企業股票買回或配息。

第四個觀察點是，美股上漲至此的「資金行情」能否由「景氣行情」或「業績行情」銜接？由於目前具有指標意義的標普500指數本益比已漲到26倍以上，這在歷史上屬於高峰水位，未來的業績若不能強勁攀升，本益比長期或有大幅修正至歷史均值14倍附近的風險。週二，代表成長概念的科技股出現難得的領漲現象，後續能否延伸；還是僅是落後補漲的曇花一現，將成為近期美股牛市能否延伸的關鍵。

最後，美股「資金行情」的餘燼能否持續燃燒？重要指標包括美國10年債殖利率目前已漲至2.5%附近，較選前的1.87%激漲近0.6%，這在債市歷史上很罕見，也凸顯資金由債市轉進股市的浪潮正如火如荼進行著。而現在，隨著美聯儲近日將宣布升息，債市的空頭壓力或將瞬間解除，這波選後的股債資金大輪轉是否將畫上休止符？

綜合上述論點，投資人在面對道指突破20,000點前夕的關鍵時刻，在準備開香檳慶祝之餘，最好保留點風險意識。因為一旦股市資金退潮或回流債市，操作和選股的難度勢必大幅增加，沒有逢高落袋為安，只眼看著樓起和樓塌的投資人很可能只經歷了一場「紙上富貴」。#

責任編輯：李玉