中共緊急暫停股市熔斷機制的內幕

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【大紀元2016年01月08日訊】(大紀元記者劉毅報導)1月7日晚上10點,中共證監會宣布,從1月8日開始,大陸股市暫停實施熔斷機制,至此A股熔斷機制僅僅實施了4天便宣告暫停。有大陸媒體透露了中共緊急取消股市熔斷機制的內幕。

1月7日,A股開盤30分鐘內,滬深300指數即暴跌,分別觸及5%和7%兩道熔斷閾值,股市提前收市。據悉,中共證監會隨即召開緊急會議商討對策。證監會稱,從近兩次實際熔斷情況看,沒有達到預期效果,而熔斷機制又有一定「磁吸效應」,即在接近熔斷閾值時部分投資者提前交易,導致股指加速觸碰熔斷閾值,起了助跌的作用。目前來看,熔斷機制負面影響大於正面效應。因此決定暫停熔斷機制。

A股熔斷機制1月4日開始實施後,便於4日和7日每天觸發兩次熔斷,共計4次,並造成4日和7日提前收盤,尤其是7日僅僅交易了15分鐘便早早收市。事發後引發了業界對熔斷機制的廣泛質疑,多家基金公司向基金業協會反饋意見,請求改進新實行的熔斷機制。7日晚,中共證監會宣布8日開始暫停A股熔斷機制。

有大陸媒體8日透露了中共緊急取消股市熔斷機制的內幕。

熔斷機制阻礙「國家隊」救市

據騰訊財經8日報導,7日早9點59分,滬深300中的最大權重股——中國平安出現異動,一筆8萬多手的高位買單出現,股價也從-2%拉升接近至平盤。有北京私募操盤手表示:這「非常有可能是『國家隊』的手法,拉升滬深300權重避免熔斷,但或許他們也沒反應過來,散戶出逃意願非常強烈。」但是「國家隊」並沒有一鼓作氣,而是選擇等待市場情緒趨於冷靜,但轉瞬間便錯失買入拉升的時機。不到一分鐘之內,中國平安股價便又迅速下探,隨後滬深300觸發7%的下跌熔斷,A股暫停交易至休市。

大陸老虎財經8日也報導稱,有人發現,在7日一次熔斷結束後,中國平安、招商銀行兩隻股票突然出現了數以億計的天量買單。很多人覺得這是「國家隊」開始進場干預了。然而由於兩次熔斷間隔實在太短,多數買單還沒來得及成交即遭熔斷。

報導表示,如果買單確為救市之舉,那麼熔斷機制已經嚴重影響了「國家隊」對市場的干預。

基金集體請願修改熔斷機制

騰訊報導稱,在7日提前收盤之後,各基金公司緊急開會,商討對策。

總部位於北京的一家公募基金經理透露,會議上基金經理們均表示:「簡單來說,就是想賣的賣不掉,想買的買不了,流動性比股災時還要緊張。」

此外,他表示,四天以來兩天觸發熔斷提前收盤,恐慌情緒蔓延後很可能會引發基金的贖回潮,這將成為基金經理最為頭疼的問題之一。部分基金公司迅速發文,解決投資者的疑慮。

報導稱,在熔斷導致兩次提前收市之後,已有多家基金公司向基金業協會反饋意見,請求改進新實行的熔斷機制。一家基金公司高管透露,基金業已經有高層出面向證監會遊說,以期改進現有機制。

最終,7日熔斷收市12個小時後,證監會直接將熔斷機制暫停。

熔斷機制引發「羊群效應」 影響股民心理

大陸股市A股散戶占到80%,所以一旦市場接近熔斷值的時候,容易引發「羊群效應」(也叫「從眾效應」:是個人的觀念或行為由於真實的或想像的群體的影響或壓力,而向與多數人相一致的方向變化的現象。),而第一次觸發5%的熔斷後,更多的投資者擔心股市下跌,股票賣不出去,會加大股票拋售,所以很輕易地觸發7%的第二次熔斷。這一效應在1月4日及1月7日中顯露無疑。在觸及初次熔斷休市15分鐘之後,市場並未迎來冷靜,而是直奔熔斷第二檔7%閾值而去。

有業界人士表示,A股的波動率本來就很大,兩檔的熔斷區間非常近,因此由5%到7%輕而易舉,加之因為散戶的「羊群效應」非常明顯,會傳染恐慌情緒。

武漢科技大學金融證券研究所所長董登新表示,大多數股民都具有從眾的心理:「跌超5%以後,7%的點位就很容易達到了,這是一種集體恐慌情緒,所以熔斷機制還是有些問題。」

造成基金擠兌潮及套利

熔斷機制還會造成基金擠兌潮。老虎財經認為,在熔斷機制細則中,首次熔斷後,場外基金可以進行贖回,二次熔斷則拒絕贖回。因為兩次熔斷時間太短,基金公司作為大資金操盤者,完全無法在短短一分鐘內拋出股票,基金公司為應對熔斷而準備的贖回現金將面臨短缺,致使基金公司即使是在市況較好或看好股市的基礎上,也必須拋出股票預留現金。此間有可能形成「擠兌-拋售-擠兌」的惡性循環,是金融系統風險之所在。

再有會形成ETF類套利交易。如果二次熔斷被認為是一次熔斷後的「必然事件」,那麼此間,程序化交易者就會在滬深300ETF漲跌5%,漲跌7%的位置分別放置多空單。市場將再度淪為套利者的舞台。報導認為,隨著「磁力」與日俱增,5%熔斷位的流動性將開始「真空化」,這會導致程序化交易者將5%的首熔賣單逐漸上修,從而進一步加大熔斷位置的「磁力」,迫使指數在更遠位置就開始朝熔斷位靠近。#

責任編輯:李曉清

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