大陸實行T+1結算融券規模或大減引發爭議

更新 2015-08-05 2:48 PM 人氣 4302

【大紀元2015年08月05日訊】（大紀元記者劉毅報導）大陸滬深交易所3日夜間宣布修改融券交易規則，將融券規則由T+0改為T+1，大陸多家證券交易所4日宣布暫停全部融券業務。交易所此舉引發了證券界不同看法，有的認為T+1將延誤行情，並不合理。

更改交易規則多家交易所宣布暫停全部融券業務

8月3日晚間，滬深交易所雙雙星夜公告，修改融資融券交易實施細則，規範融券交易，融券操作正式由「T+0」改為「T+1」。

有業內人士解釋，利用融券業務變相實現日內多次回轉交易的投資者面臨新的「玩法」。他說：「以前一筆資金可以當天反覆賣出，這次只能賣一次，賣完之後不允許當天就還，得第二天才能還，還了之後才能再次賣出。」

按照深交所的說法，此舉是主要為防止部分投資者利用融資融券業務，變相進行日內回轉交易，加大股票價格異常波動，影響市場穩定運行。

據《明報》報導，申萬宏源A股策略資深分析師謝偉玉指出，T+1將延誤行情，並不合理。國際所有成熟市場都實施T+0，大陸此番修改規則，將導致融券規模急劇萎縮。謝偉玉又認為，此舉與上週監控14個賬戶目的一致，同樣是要打擊沽空。

8月4日，中信證券宣布，即日起暫停融券交易，隨後華泰、長城、國信、齊魯等多家證券商，也跟進宣布暫停融券交易。

融券交易規則突變引發市場爭議

據《第一財經（微博）日報》8月5日消息，多位業內人士表示，「融券T+1」確立了融券新「玩法」，監管層將堵住變相「股票T+0」的通道，抑制高頻交易從而降低波動性，達到穩定市場的目的；不過也有投資人士提出質疑，「融券T+0」雖然表面呵護指數，限制套利盤，但會降低資金週轉效率，抑制A股流動性。

一名原券商認為，除了通過券商借股票的高頻交易將受限外，在「T+1」新規之後，通過券商變相做股票，「T+0」也不能實現。一定程度抑制日內做空交易，但無空不多，股市「長牛慢牛」的健康前提和基礎，就是建立發達完善的做空機制。監管層此舉將對當前機構融券做空的常規策略運行造成較大限制，降低資金週轉效率，將進一步抑制市場的流動性。

一位券商量化投資研究員表示，通過抑制高頻交易的政策調整來降低波動。但能否夠達到效果，還需要等待驗證：「個人認為，高頻交易本身像是高效的搬運工，讓買賣雙方充分競價，這一過程其實本身是降低波動的。」「此前監管層將程序化交易暫停3個月，現在融券再調整，看上去是不利於空頭，可有效提升多頭信心，降低波動。但現在市場仍然對潛在空頭力量估計不足，當前股市維穩最應保護的是，現在還在股市裡的多頭，也就是潛在的空頭。融券T+1影響最大的是現在持有ETF的多頭，他們資金量大，對風險敏感必然對套保要求很高。融券T+1顯然對這類資金至少不是利好，一定程度上說，破壞了當前他們的對沖途徑，反而可能引起更大的波動。」

上海一量化私募合夥人則表示，所有影響流動性釋放的措施都是不正確的，融券作為短線提供流動性的高頻交易之一，不應該一味打壓。