【大紀元2015年07月24日訊】中國股市本輪暴跌以來，當局採取多種手段救市，特別是啟動了「國家隊」緊急救市。微信公號「平說」上週發表的文章「國家隊操盤手親述︰本輪救市中最可怕的一天」，回顧了從6月12日以來股市發生的驚心動魄的多空廝殺過程，並認為7月8日是最危險的一天。全文如下（略有刪減）：

剛剛過去的這週，是我近十年交易生涯中最驚心動魄的五天，而週三最為艱難。

我想，如果高層當晚不立即下達死命令，市場結局如何真地難料。

我不知會不會有人系統地將這輪上漲、下跌及救市的過程詳細記錄下來，讓市場看到自己的醜陋，我只為我自己而寫。

股市是6月12日以5,178.19點創出本輪大漲的高點，當天是週五，證監會例行新聞發布會，發言人表示要求券商自查場外接口，不為投資者提供融資便利。

雪上加霜的一週（6月13日-19日），這週有幾件事必須要提一下，一是中國一直爭取的MSCI明晟指數此前宣布暫時不會納入中國指數。此前大家都覺得希望很大，即然歪果仁後續能來接盤，大盤應該還會往上衝一衝，但這個希望落空了。二是大批新股發行、大股東減持仍是呼嘯而至，包括近五年來最大的IPO國泰君安，名字好聽但不幸也成為下跌中的標誌性IPO。三是路透社的一篇評論，以央行馬駿的研究報告為基礎，認為經濟已基本企穩，接下來貨幣政策將進入觀望期。

上面三大事件疊加著去槓桿的恐懼，基本就確定這一週就是要拉開架子猛跌的樣子，週一直接跌了2%，週二跌3.5%，週三靠央行概念小升了一下，週四、週五則一瀉千里，週六更是下跌6%。當周的周跌幅是全球金融危機以來的七年最大。

但顯然證券會層面還沒有意識到問題的嚴重性，19日週五的新聞會內容不疼不癢，未對當周的下跌做出評論。

雪崩開始的一週（6月20日-26日），這週過端午節只有四天交易日，週二、週三因為憧憬央行改革概念，再加上打新資金回流，收盤還連續小升二天。週四週五兩天一瀉千里，週五大跌超過7%，兩千多隻跌停。

週五證監會的例行新聞發布會，張曉軍顯然是經驗不足，主要說了這幾個觀點：股市大跌是對市場前期上漲過快的自我調整，是市場自身運行規律的結果，有流動性波動、投資去槓桿疊加的原因，但改革紅利釋放、流動性整體充裕以及居民總體資產配置需要的支持股市的基礎沒有變。

監管層顯然並未意識到這輪去槓桿導致的下跌有甚麼嚴重性。

踩踏行情上演

6月27日-7月3日的這週可謂血流成河，週六央行網站突然出乎意料地「雙降」，讓投資者以為這是各部委統一行動的救市信號。

中國時間的週六晚上，發生了一件全球性的大事件——希臘談判崩了、要全民公投來決定還不還帳了！中國央行，中國水平最高的監管機構，出台「雙降」實際上是對這個風險的對衝啊。

週一就是借利好逃命的過山車行情，高開2.3%後大盤迅速下跌，主動平倉盤紛紛湧出，並觸發被動平倉盤紛紛奪路而逃，大盤一度跌幅超過7%，槓桿資金的踩踏連續效應正式開始了。中證金當天午後2點左右急匆匆出面穩定軍心，揭露投資人更為擔憂的場外融資情況，稱強平規模很小，HOMS系統風險可控。

週二大盤跌至4,000點附近，是市場普遍認為的心理防線和政策死守防線，十家私募大佬也出來站台，「大爺們，快回來吧，價值投資的時候到了」，真有不少資金「圖洋圖森破」地入場了搶反彈了，當天暴力上漲5.6%。呵呵，誰知候門深似海啊，從此便成千古恨！

接下來，踩啊、踏啊、踩踏啊！週三跌5.2%；週四跌3.48%；週五跌5.8%。盤中上上下下震幅超過7%的，更是比比皆是。

都是過去了的事，我就簡單說一下，這週是最慘烈的一週，證監會、交易所、中金所幾都都是夜夜不能寐，緊急召開各種協調會、打出各類請示報告、討論各種救市方案，到週五，證監這條線上的一攬子救市方案基本確定了，而且相關的救市方案還通知了相應的娣系部隊，並且以「差一點兒發毒誓」的語氣保證，該方案將確定、一定以及肯定能通過週末的總理協調會。分析了這份救市方案後，我們團隊基本認為是大勢已定，空頭絕無還手之力。所以，按照指示，我們團隊便開始悄然佈局，我週五便大舉買入百億以上的國企股票。

救市行動

李博士週六（7月4-10日）果然緊急召集由各部委和重要國企負責人參加的協調會，暴力救市成為最終的定調，救市方案的框架也基本獲得通過，只待細節敲定後便實施。可以說，後續所有救市系列方案完全是按上週五（3日）的劇本在走，包括：抓人！

週末發生的事，大家都知道了。

週六（4日）相當安靜，僅出台了21家去北京參加動員會的券商發出將聯合出資1,200億元投資藍籌ETF，以及公募基金表態的消息。各個微信的專業投資群裡氣氛都顯得凝重，盼啊盼，下午央行網站沒有出消息、新聞聯播沒有提股市，9:30還沒有出消息。

週日（5日）更像是大戰前的死寂，連活躍的段子手們當天也鮮有作品，各個專業的投資微信群也一樣寂靜無聲，大家似乎越等越絕望。新聞聯播過後，此輪上漲行情的殺手之手之一——匯金公司，率先發出已於買入ETF並將繼續買入的公告。接近晚上9點，證監會網站公布，中國央行將協助通過多種形式，向中證金提供流動性支持，以維護股票市場穩定。

至此，懂中國歷史的人都應該清楚，此輪救市已正式進入國家層面，交易員們流行一句話「不與美聯儲做對」，可自行理解其含義之深刻。現在人人都說，國家隊救市不力，否則本週前三天不會被空頭打得這麼慘。我站在實際操盤者的角度說，空頭有，但有時就是我們自己人。

最危險的一天

先來說說國家隊週一、週二的操作思路，基本上是猛拉股重股，中石油、中石化，四大銀行等，就算有21個位券商勇士抱成了團，可你知道現在有多少家券商嗎？快120家券商呀，有人猛拉就有人狂賣。中信這次絕對的救市先鋒，拿著自己家的銀子最先衝在前面，絕對的主力，但他也架不住其他投資人的拋盤。我聽說不少券商，包括在21家裏面的，就在中信拉「兩桶油」時，毫不猶豫地將自家的存貨拋出。

其次，由於這次救市方案通過的比較急，各家機構的資金調度還是有一定的難度，要在一兩天內把子彈打出去，就必須從別的渠道籌措資金，中證金週二緊急找銀行商議發800億短融，消息傳出後，市場也是相當的恐慌，認為央行虛晃了一槍，根本就沒給錢，中證金的子彈已經打完了。

第三個以我的操作為例吧，有點共性。我的任務是週二買入100億的ETF，錢沒到帳啊，我只好先把投資的債券型基金贖回，而基金也沒有多餘的錢趴在帳上，只有去賣債。這導致現券市場突然出來下跌，週二債券市場雞飛狗跳基本就是這個原因。

上面的局面導致兩種後果的出現，首先是第一種，直接導致券商之間的相互不信任，也因此使得主力國家隊放棄了對「兩桶油」等的權重權拉升，令週三的救市形勢急轉直下，完全一幅繳械投降之態；第二種直接導致銀行間債券市場的恐慌，中小型券商將可能出現導閉的謠言不徑而起，部份股份制銀行、城商行直接就暫停了與部份小券商的同業拆借、代持等正常業務。瞬間人人自危，流動性風險陡然上升。人人加入賣股、賣債、賣人民幣的隊伍中。

這種恐慌併進一步向海外市場傳遞，所有與中國相關的資產，都成為拋售的對象，股票賣不掉就賣點心債，點心債賣不掉就賣CNH，CNH賣不掉了就賣大宗商品。現金流動性，成為機構投資組合裡的首選。

週三（7月8日）的市況基本就是這個情況。所以我說，這一天應該算是此輪救市過程中最危險的時刻，再不果斷出手，讓國家隊的救市主力把子彈備足，並打消機構間相互不信任的局面，這次救市的結果就很難想像了。當晚，國務院副總理馬凱再度召開協調會，要求救市政策必須落地，錢必須到位，子彈必須打出去。

週四早晨，風雲突變。大家都看到了，一行三會緊急出動搶救券商的流動性危機。央行的表態扭扭捏捏，先讓新華網發了消息，自己的官網再去轉載了新華，施以援手的同時保存了節操；此外，就是此輪槓桿牛市最應該檢討的銀監會，也首次出來亮相，為上市公司所需的回購或質押業務大開資金方便之門。

再細的細節，我就不能說太多了。最重要的體會，政府能力的確很強，但部門間相互推諉的體制之惡也相當明顯，這導致決策過程過長、行動太慢，讓救市的代價太大。

最後想說一點，都說中國經此股災打擊，將會不得不放慢金融創新、利率匯率市場化、人民幣國際化、資本項目開放，但這都不重要，重要的是，市場化中最重的契約精神，已被此役攻得蕩然無存。

責任編輯：方曉