【大紀元2015年06月22日訊】2014下半年，面對經濟失速，面對企業盈利水準下滑，面對出口形勢嚴峻，面對GDP保7困難，面對企業融資困難，面對拉動GDP的主力房地產業下行的不利形勢，國家決定刺激股市。滬港通，一帶一路，互聯網+，科技，高端製造等等。為了解決為了解決資金問題，證監會大力開融資融券業務，給資金增加四倍的杠杆，場外資金杠杆加到了十倍。為了解決開戶問題，證監會允許一個人開十個戶頭。由於開戶人暴增，導致國證券登記結算有限責任公司電腦系統出現問題而癱瘓。
在國家對於股市的大力推動下， 上證從2014年的2,500多點暴漲至5,180點，指數上漲兩倍多，先是券商股暴漲，而後是鐵路基建、互聯網+、科技、文化產業、線上教育等等。一些基本面不好，沒有多少盈利，甚至是虧損股，一個個飛上了天。像安碩資訊、朗瑪資訊、全通教育等業績不佳的股票都飛漲到四百多，市值翻了十幾倍。中國南車、中國北車的市值已經接近1,400億美元大關，不僅位列世界主流軌道交通設備製造商的市值龍頭，甚至超越了市值最大的飛機製造商波音公司（953億）。
在瘋牛狂奔的情況下，證監會收緊了杠杆，開始清查違規增加杠杆的證券公司，媒體也向股民發出股市有風險的警告，一些資深專家也頻頻示警。但被股市弄得瘋狂的人聽不進勸誡，他們認為股市會永遠漲下去，他們被躺著賺錢的便宜迷住了雙眼，他們看不見風險，他們見到的是滿眼向上的紅色K線圖。
這個星期，A股的好運走到了盡頭。昨天，上證綜指暴跌逾6%失守4,500點，一周以來，滬指累計下跌13.32%，深成指累計下跌13.11%，創業板指[-5.41%]累計下跌14.99%，中小板指[-5.73%]累計下跌14.36%。板塊全部下跌，兩市近千股跌停。對於股市暴跌，各方給出的解釋不盡相同，有的認為持續下跌的原因主要是新股發行以及控制資金杠杆。有的認為中國中車複盤以來連續下跌即是大盤的風向標，一方面因為獲利資金兌現，另一方面是由於融資盤隨著股票下跌不斷爆倉湧出，失去控制。有的認為是外資也看空A股所致。瑞銀中國證券研究主管陳昌華指出，A股崩盤只是時間問題，恐觸及50%調整。
以摩根士丹利代表的外資唱空A股，他們認為A股要跌20%-30%。外資空頭瘋狂做空美國上市的A股ETF也是助跌的原因。彭博新聞社的資料顯示，美國最大的跟蹤人民幣計價股票的ETF的做空意願已經升至流通股數的16%，創下歷史記錄。做空賭注較上月翻番。交易員上周從追蹤中國A股的ETF Deutsche X-trackers Harvest CSI 300 China A-Shares ETF中撤出了2.58億美元的資金，創下2013年該基金開創以來的記錄。以大摩為代表的外資唱空A股要跌20%-30%等，也是導致市場恐慌性殺跌的主要原因。
另有市場分析認為，本周大規模集中打新凍結資金7萬億元，以國泰君安為首的巨無霸吸金效應明顯；同時，被稱為「杠杆牛市」的A股，正面臨兩市杠杆資金緊急「撤退」，甚至被強制平倉；銀河證券分析師對新京報記者表示，當前A股的杆杠風險主要在於高杠杆的場外配資，而不在於券商兩融業務。場外配資動輒四五倍，甚至有的配資機構標榜10倍杠杆，遠高於券商兩融業務杠杆，風險也陡然增加。最新資料顯示，截止到5月末，所有券商的淨資本在繼續擴張後為9,765億，券商的兩融餘額為2.07萬億，券商的淨資本杆杠率2.37倍，杆杠率較前幾個月有明顯下降。
華鑫證券認為，場外高杆杠比例配資的爆倉形成的被動性平倉效應會加劇行情短期震盪。一種可能的現象是，由於場外高杆杠比例配資的「弱不禁風」，按照杆杠比例不同，股價跌20%以上就可能會爆倉，進而形成被迫性平倉。社會借貸的資金估計在8萬億左右，這個數字相對60萬億總市值，28萬億流通市值都是一個相當可怕的數字，一般來講，這個比例超過3%有風險、6%有危機，而我們這個市場已經在10%-20%之間，謠言也在推波助瀾，「國泰君安揚州營業部總經理徐善武於16日在網路上大肆宣稱監管層將在當晚宣布提高印花稅」。國泰君安唱多做空，引發眾怒。
上市公司董事長、經理、高管堅持也是助跌原因之一。據媒體報導，2015年6月1日樂視網實際控制人、董事長、總經理賈躍亭減持1,751萬股，交易均價68.50元，套現金額約12億元，6月3日賈廷躍又減持1,773.03萬股，套現金額約13億元，三天之內賈廷躍連續兩次合計減持約3,524萬股，套現金額合計約25億元。據同花順(103.320, -3.21, -3.01%)iFinD數據，從今年1月5日至6月12日期間，上市公司高管(包括大股東和董監高)共發布了5,330份減持公告，累計減持了50 .96億股，累計減持金額達到1,025 .8億元，是去年同期的5倍多。
據統計顯示，5月共錄得上市公司高管的減持交易1,167筆，涉及366家公司的775名高管，減持股份數量合計約9.46億股，套現金額高達202億元，A股公司股東減持套現已超過去年全年水準，其中產業資本套現明顯加速，以匯金減持銀行股等為標誌性事件，上市公司的眾多公司股東、產業資本正開啟減持潮。Wind資訊資料顯示，截至2015年6月17日，2015年以來已有1,234家上市公司發布了重要股東或高管減持公告，減持股數350.31億股，累計減持市值約4,771.5億元。這一數位遠超過去年全年的減持規模。分月份來看，2015年1月-6月(截至6月17日)，每月減持金額分別為440.66億元、377.33億元、647.15億元、797.46億元、1,507.5億元、1,046.77億元。
各路資金瘋狂炒作過後，監管層為防止風險主動降杠杆，從而引發產業資本減持，上攻資金陸續撤離觀望或尋找避風港。此外，批新股發行國泰君安凍結資金巨大，致使大盤在高價股連續大幅下跌之後，權重板塊在市場恐慌之後被迫跟跌，市場一步步跌入到當前極度恐慌階段。
人造的牛市和基本面無關，和市盈率無關，和公司盈利水準無關，一只只沒有盈利能力的股票，靠概念，靠講故事漲的雞飛狗跳，當氣泡被戳破時，就現出原形，那些被吹得神乎其神的股票只不過是皇帝的新裝。而參與炒作的人，除了莊家和獲知內部消息的人全身而退外，一個個散戶都在裸泳。
這一輪人造牛市來得快來得猛，當然也去得快走得猛，一天跌二百點、三百點已成為尋常之事。未來等待股民的將是一個看不到頭的漫漫熊途。
－－轉自作者博客
責任編輯：南風
