【大紀元2015年04月21日訊】（大紀元記者張東光綜合報導）由於美聯儲（FED）在金融風暴後將利率壓低至近於零，導致近年垃圾債券（或高收益債券）炙手可熱，20日的平均殖利率約6.23%，明顯優於美國10年公債的1.89%。

CNN財經網站報導，「新債券天王」岡拉克（Jeffrey Gundlach）近日在財金節目《華爾街週報》（Wall Street Week）中警告說，投資人因盲目追求殖利率，已把風險拋諸腦後，一旦利率開始反轉向上，下一場危機恐將由垃圾債券引爆。

岡拉克進一步表示，垃圾債券市場將面臨FED今年內或明年初升息，以及6千億美元垃圾債陸續將在2018~2019年到期的兩大利空衝擊。彭博社資料顯示，岡拉克過去五年的績效超越99%的同業，目前為洛杉磯基金公司Doubleline Capital投資長，掌管資產達462億美元。

路透社報導，岡拉克認為不斷下滑的利率是支撐高收益債的原動力，這個現象非常重要，但卻完全沒人討論甚或仔細考量過這個議題。FED今年至少會升息一次，因此高收益債市場有可能陷入混亂，而發債的企業必須擁有足夠的現金流才能照常付息。

他還警告，投資人若因擔心升息而拋售垃圾債，將導致發行公司難以替其債務「借新還舊」，2013年發生的QE（量化寬鬆）退場「減碼恐慌」（taper tantrum）恐將捲土重來，任何垃圾債違約增加的訊號都值得警惕。

他認為，沒人知道升息對垃圾債券的衝擊會有多大，因為自1980年代中期以後，投資人才開始熱衷垃圾債，該期間利率的長期趨勢都在下滑，此時警告投資人有升息風險如同「夏蟲不可語冰」一樣。

許多美國人的401(k)退休金賬戶都有購買iShares iBoxx高收益公司的債券ETF（HYG）等類的基金，間接曝險於垃圾債券。該債券ETF基金目前規模約170億美元。專家擔心，一旦垃圾債市場因資金撤出而價格大跌，廣大的美國投資人可能受傷，根據穆迪公司統計，垃圾債2月份的合約品質跌至歷史新低的4.51（1-5級，5級代表最差品質），投資人宜提高警覺。

所幸，岡拉克不認為垃圾債危機會立即爆發，但他警告災難可能在距今一、兩年之後發生。他建議投資人在選股時避開有曝險垃圾債的投資標的，特別是那些高度槓桿操作債市的基金，一旦債市反轉，其保證金將瞬間蒸發。

岡拉克本人也不喜愛購物商場信託基金REITs，因為這些產品的報酬與利率息息相關，而此時正是升息即將啟動，購物商場正陷入長空死亡漩渦的危險時刻。

責任編輯：李玉