【大紀元2015年11月28日訊】（大紀元記者李凡綜合報導）11月27日，離岸人民幣匯率貶破6.45；與在岸人民幣匯率價差擴至500多個基點。分析認為，人民幣存在持續貶值壓力；隨著人民幣國際化提到議事日程，影響匯率的不可控外部因素增加，舊平衡價格被打破，匯率波動加大。

離岸人民幣匯率貶破6.45

11月27日，由國際投資者交易形成的香港離岸人民幣（CNH）出現震盪貶值走勢。美元兌人民幣匯率6.4509，人民幣貶值0.27%，仍處於近兩個月較低位。

在中國銀行間外匯交易中心形成的在岸人民幣匯率（CNY）27日開盤貶值0.08%，貶至6.3949，但此後有所波動。截至收盤時，美元兌人民幣匯率報6.3952，人民幣貶值0.08%，仍處於近三個月較低位。

在人民幣還未能完全自由兌換和資本項目還有限制的情況下，人民幣離岸市場和在岸市場是有分隔的，往往會出現價差。當前二者價差擴至500多個基點。

同日，官方公布的美元兌人民幣中間價報6.3915；上一交易日中間價報6.3896，收報6.3896。

自2015年8月11日開始，中國人民銀行超乎市場意料的將人民幣兌美元中間價從6.1元/美元在三個交易日內降到6.4元/美元，將人民幣迅速貶值了4%左右，從而引起國際市場的大幅下跌，此後在中國人民銀行的干預下，人民幣小幅升值，付出的代價是8月外匯儲備減少了1,000億美元。

人民幣存在持續貶值壓力

大陸財新網當天發表署名文章稱，從中國大陸外匯儲備的變動情況可以看出人民幣貶值的壓力自2011年年底以來持續存在，即使在1998亞洲金融危機和2008年美國次貸危機期間，大陸外匯儲備也只有3個月左右單月是負增長的，但是進入2011年9月，不僅每年都有3個月以上的單月負增長，到2015年更是只有4月單月是正增長。

一國的貨幣價值取決於一國經濟狀況和貨幣狀況，貨幣發行越多，在經濟不發生變化的情況下，貨幣價值下降，反之亦然。貨幣發行不變，經濟狀況惡化也會使貨幣價值下降。2011年以來中國固定資產投資增速和進出口增速持續下降，進出口增速更是從2015年開始持續負增長。

為了解決去產能和政府企業的高負債問題，大陸從2011年開始逐步實行寬鬆的貨幣政策，1年期存款基準利率從2011年7月美國次貸危機以來的最高點3.5%持續下降，在2015年10月的最新一次降息中達到歷史最低的1.5%，專家預期，未來中國人民銀行對於基準利率的目標將達到1%，說明中國未來還將繼續實行寬鬆的貨幣政策，進一步降低基準利率。

文章認為，通過商業銀行遠期操作以緩解了外匯儲備流出的壓力，在短期內有利於穩定人民幣匯率。但是，如果人民幣貶值壓力持續存在，這種穩定匯率的操作只是將短期的壓力推到未來，最終賣出美元的遠期合約可能會累計過多。最終人民幣兌美元的價格由中美兩國貨幣所代表的價值決定，這取決於兩國貨幣的購買力和利率水平。

文章分析，一方面，中國經濟目前仍沒有觸底的跡象，投資和進出口持續負增長。與此同時，中國仍需要持續寬鬆的貨幣政策來緩解負債壓力和降低實體經濟的利率水平。另一方面，自2008年次貸危機以來，美國先後進行了4次量化寬鬆，美國經濟明顯恢復。同時美聯儲在年初明確年內加息。從中美兩國經濟狀況和貨幣發行相逆的趨勢來看，人民幣將在短期內一直有貶值的壓力。

不可控因素加劇匯率波動

隨著中國利率市場化的基本完成，人民幣國際化已經提到議事日程。中國人民銀行行長周小川預計，「十三五」期末，人民幣跨境收支將占中國大陸全部本外幣跨境收支的比例超過三分之一，人民幣成為一種國際性貨幣。這幾乎就是確定了人民幣國際化的時間表。

文章表示，未來人民幣將面臨完全不同的內外部環境，對外是不斷開放和融入國際的資本和貨幣要求，對內是經濟改革背景下人民幣貶值壓力的持續存在，開放意味著人民幣兌外幣匯率受到更多因素的影響，而這些因素往往並不是可以由中國的政策來引導的，舊平衡價格被打破，市場需要尋找新的均衡價格體系，在這個更多交由市場決定匯率價格過程中，匯率的波動也將是巨大的，短期內人民幣相對美元貶值恐怕是不可避免的。#

責任編輯：高靜