【大紀元2015年11月23日訊】（大紀元記者劉毅報導）澳大利亞最大的銀行集團之一麥格理銀行日前發布報告表示，對大多數中國公司來講，在目前的環境中，償還債務付出的代價太大了，它們已經無法承受。而彭博社表示，中國企業借新債還舊債利息的「龐氏融資」規模估計已經達到了7.6萬億人民幣，創下最高記錄。

據鳳凰財經11月22日消息，麥格理的報告說：「2014年（在大宗商品行業），超過一半的累積債務是無法用息稅前利潤償付的，大宗商品行業下的每一個子領域都有各自的無法償付債務，尤其是賤金屬（如中國鋁業公司），煤炭以及鋼鐵。」

大陸和國際需求持續不振，大陸產能過剩以及高槓桿率給大宗商品行業公司帶來了災難。隨著今年違約的案例越來越多，突顯出救助所有公司和銀行滾動壞賬的做法已經不能夠控制事態了。

面對無法償還的債務，要麼出現違約，要麼進入「龐氏融資」模式，進行新的貸款以償付舊貸款的利息。而這正是中國目前正在發生的事情。

據彭博社報導，中國企業借新債還舊債利息的「龐氏融資」（Ponzi finance）規模估計已經達到了7.6萬億人民幣，創下最高記錄，此舉不僅提高了企業違約風險及融資利率須維持低檔的壓力，以債養債的信貸擴張模式無法長久，可能引爆金融危機。

「龐氏融資」意味債務人收入不但不足以償還債務本金，連付利息都不夠，只好借錢還利息。中國平安證券固定收益研究主管石磊表示，一些中國公司進入「龐氏階段」，由於投資報酬率迅速下降，預期負債槓桿率將上升，殭屍企業也會增加。

中國上市公司總債務已攀昇至普通股的141％，創三年來最高。北京華創證券估計，中國今年用於償還利息的貸款、債券、影子金融規模將上升5％，這種用以支付利息的債務，包括銀行貸款、影子銀行信貸、企業債券，將占融資總額45％。

目前，中國經濟增長率下降到25年來最低，公司利潤出現下跌，中國的公司們正在想方設法去產生償付他們負債所需要的現金流，有的公司不得不發行更多的債務去償付利息。中共央行從去年底至今已經6次降息，公司借貸成本也降至五年最低，大陸公司債在寬鬆環境下仍出現六例違約，而去年僅有一例。

另據陸媒之前報導，根據招商證券的統計，大陸A股上市公司第三季度公司收入整體增速由上半年的-1.4%降至-2.9%；如果減去金融企業業績，則由-6.2%降至-7.1%，接近2009年最低水平。上市公司整體淨利潤回落至接近零增長，除去金融、石油、石化這些大型國企後，淨利潤增速從2012年以來首次轉為負數，淨利潤下滑幅度明顯大於收入下滑速度。該數據和大陸公布的多項經濟數據顯示中國經濟持續下降相符。

德國商業銀行經濟學家周浩表示，中企獲利追不上利息支出，未來將看到更多違約及金融體系壞債上升。

國際貨幣基金（IMF）經濟學家歐布思費爾則警告，中國面臨類似日本1980年代末投資及舉債泡沫，若要避免重蹈日本式通縮風險，需要低利率和低匯率的支撐。

責任編輯：孫芸