【大紀元2015年10月01日訊】一篇揭露大陸IPO（首次公開募股）潛規則的網文近來在大陸網站流傳，對於許多準備上市的企業來說，IPO的遊戲規則令公司IPO成為一個漫長而痛苦的過程。文章揭開了當今大陸公司股票在初次上市過程中經歷的８個潛規則。市場質疑，在現行的IPO審核制度中，證監會發行審核部門和發審委委員們到底存在多少權力尋租的機會。

從6月23日開始，一篇揭露大陸IPO潛規則的網文在深圳之窗、卡巴爾、投資銀行在線等網站流傳。文章曝光了在企業股票上市過程中，從企業本身帳務準備到請律師事務籌備等過程中的種種潛規則，有的企業為了上市被敲竹槓而有苦難言，有的企業因上市定價不妥而被套牢，而公關費用更是數百萬人民幣而不止。

潛規則一：「抹掉」逃稅劣跡。不少民營企業為了逃避企業所得稅，通常的做法就是隱藏利潤，報給稅務局的「毛利潤」遠遠小於實際毛利潤。但為了上市，就必須滿足一定的盈利條件，很多的企業等到準備上市的時候再通過調帳體現利潤和補稅。

潛規則二：上市大躍進。很多企業在上市前驚險一躍，迅速吹大業績。

潛規則三：套取高額承銷費。承銷費是按融資額的一定比率收取的，融資額越多，承銷費就越高，因此，有的券商為了套取高額的承銷費用，遊說企業家，市盈率越高越好，定價越高越好，融資越多越好。有一家企業，就是在這種短期行為的指導下，IPO時將價格定成了天價。結果，企業上市後，又被游資爆炒了一把，隨後是接連大跌，上市當天入市的投資者悉數被套牢。至今，一年多過去了，股價還沒有復原到當初的發行價。

潛規則四：難防「李鬼」律師。2003年，中國證監會和司法部取消律師證券從業資格許可，對律師從事證券業務已沒有從業資格的要求。但實際上，由於證券業務的專業性強，很多律師都承擔不了這一業務。但有一些「李鬼」律師，垂涎企業上市律師業務這塊肥肉，不懂裝懂，欺騙客戶。

潛規則五：關鍵時刻敲「竹槓」。由於沒有牌照限制，任何律師都可以做，因此，律師之間的競爭十分激烈。比較保薦人、會計師和律師三家中介機構，律師收費最低，因為律師沒有「特許權價值」。

目前律師收費百萬以上屬於正常水平。但有的律師「低價傾銷」，以便招攬業務。一旦單子到手，他們往往會找出各種藉口讓企業加錢，尤其是企業上市的關鍵時刻，如果企業不加錢，他們要麼服務態度不好，要麼故意拖延，要麼派一些沒有業務水平的律師或律師助理去「磨洋工」……客戶有苦難言，大部分時候只能忍痛挨宰。

潛規則六：財務造假。

潛規則七：上市動機不正。不為股東負責，將上市公司當做提款機。

潛規則八：「投資者關係」虛設。不少企業不知道投資者關係為何物，例如，正中藥業，這家位於山西的製藥企業2000年7月25日在香港上市。企業上市後，實際控制人無視中小股東的利益，在高位集中拋售股票套現。2001年8月間，減持2650萬股，套現1350萬港元；2002年5～7月，又減持5.2億股，套現1.5億港元，導致股價連連走弱。頻頻套現引起其他股東不滿，他們聯手奪走了正中藥業的控股權。2003年7月25日，正中藥業上市三週年之際，被正式停牌，不久被取消上市地位。

文章稱，從各家公司的招股說明書看，即使是規模一般的中小企業，上市發行的費用都高達三五千萬元人民幣，這其中究竟幾成是真正支付給券商投行的正常保薦費用，又有幾成是不明不白的「公關」費用？這些帳外人是算不清的，但市場有理由質疑，現行的IPO審核制度中，證監會發行審核部門和發審委委員們存在很多權力尋租的機會。一個不完善的市場經濟，就會滋生各種「潛規則」，中國市場就是如此。

據業內人士透露，現在大部分中小板和創業板上市公司的大股東，常常為上市過程中高達一兩千萬的「不能說」的公關費用兜底。

一家光電元器件公司的董事長稱，在經過了兩年多的上市籌備之後，終於在今年上半年登陸深交所中小板。回憶起上市的艱辛歷程，他體會最深的是當大家知道你要上市發財的時候，所有人都想來分一杯羹。更為關鍵的是，這些大部分都是說不得的費用。他表示，這些說不得的費用最為核心的支出就是財經公關費用，僅這一項就支出了600多萬人民幣。據了解，一般上市公司IPO時的財經公關費用從400萬人民幣到1000多萬人民幣不等。除了財經公關的費用外，為了打通各級政府對擬上市公司的關卡也是一筆很大的支出。他說，只要是需要政府批准的，都需要各路打點，有時候申請個普通的資格，都需要打點幾十萬人民幣而且還不一定能辦成。#

責任編輯：劉毅