【大紀元2014年07月08日訊】（大紀元記者秦雨霏編譯報導）中國房地產領域處於衰退。市場樂觀主義者堅持說，它在經歷一個類似於先前房地產衰退的調整期。但是一個更清醒的觀點是，由於史無前例的過度建設和影子銀行爆發催生的槓桿，這次衰退是更嚴重的和系統性的。中國可能處於15年來房地產和建設投資型增長模式的結局的第一階段。

《金融時報》7月7日報導說，中國房地產佔據資本投資的大約25%，佔據GDP的大約13%。如果將相關行業比如鋼鐵，水泥和建築機械和材料考慮在內，房地產投資份額將上升到GDP的16%。

如果中國增長模式的這個前沿出現投資增長下降，從20%下降到10%，如果考慮繼發性效應的話，那麼經濟增長將下滑大約2個百分點。經濟增長點下行性調整流還沒有結束。

長期供應過剩

《金融時報》報導說，長期供應過剩無可掩飾。城鎮住房完成率遠遠超過城市戶口居民的有效需求。全國開工數量下降，伴隨著未售房屋存貨急劇上升，總空置率飆升20%。

雖然在大城市房地產走勢已經越來越虛弱，但是三線四線城市的下降趨勢是最急劇的。三四線城市房屋佔據在建房屋和房屋銷售的70%以及房屋投資的60%。在許多這些城市，存貨銷售週期已經延長到15～30個月。

而且，住宅和商業樓盤之間，影子銀行和信貸創造之間的微妙聯繫，提升了金融不穩定的風險。雖然直接的商業銀行房地產貸款僅佔據銀行資產的五分之一，但是可能所有銀行貸款的一半是被房地產和土地抵押。

影子銀行興起

銀行面臨資產質量的問題。較大的債務風險存在於建築相關公司，通過物業融資而負債纍纍的國營公司和地方政府。

銀行也是影子銀行的主要贊助商和代理商。影子銀行的興起源於傳統銀行借貸的限制，最近幾年成長為近40萬億元人民幣的行業，相當於GDP的一半。房地產和重工業領域，比如煤炭和鋼鐵，是領先的借款人。

越用力抵制房地產下滑 經濟和金融風險越大

《金融時報》報導說，儘管當局口頭上說要讓市場力量扮演更大角色，但是隨著房地產下滑速度加快，他們已經悄悄的訴諸於行政刺激措施。

宣佈的措施包括兩輪降準，降低銀行間利率和放鬆買房限制和開發條件，加快財政支出，加快棚戶區和鐵路投資。雖然這些措施在幫助穩定經濟，但是眼下越是用力抵制房地產下滑，經濟和金融風險將變得越大。

中國長期房地產熱潮終結對於金融市場的影響還不清楚。不管有沒有治標不治本的措施，建築將支持但不再帶領GDP增長。房地產行業將不得不解決供應過剩和槓桿問題。

直到我們看到連續幾個季度出現信貸GDP比例下降，房屋銷售下降，非金融領域去槓桿化和更多的違約，房地產下滑將不會結束。你可以看到為甚麼這個過程才剛剛開始。

（責任編輯：孫芸；覆核編輯：姜斌）