【大紀元2014年07月30日訊】（大紀元記者任凱文編譯報導）美國二手車市場似乎正在重蹈2008年次貸危機的覆轍。60歲的美國民眾達勒姆（Rodney Durham）從1991年開始就不工作了，並宣布破產，靠社保過日子。儘管如此，富國銀行仍借給他15,197美元買二手三菱轎車。他表示：「我也不知道我是怎麼獲得這筆貸款的。」

《紐約時報》報導，根據貸款文件副本，達勒姆的申請材料上說，他在一家醫院擔任技術員，年收入35,000美元。富國銀行在催他交過期賬單數月後，就收回了他的車子。

1/4車貸是次貸

對於這些絕望且沒有金融知識的客戶來說，這些貸款往往是一種欺騙，頗有重演2008年房市次貸危機的樣貌。

自從金融危機以來五年內，那些信用較差的用戶獲得汽車貸款增長超過了130％。去年，大約四分之一的汽車貸款是次貸。信用分在640或以下的貸款被歸為次貸。

這次爆炸式的增長正在被類似於上次次級房貸相同的動力推動著。大量的資金流入次級車貸，因為高利率及穩定的利潤吸引著投資者。正如華爾街攪起房貸熱潮一樣，全國一些最大的銀行和私人股權投資公司通過投資及提供貸款賺錢，因而使次級車貸迅速增長。

而且，像金融危機前的次級房貸一樣，許多汽車次貸被打包成複雜的債券和證券，並由銀行作為有價證券出售給保險公司，證券投資基金和公共養老基金，這造成對貸款需求更大。

汽車次貸利率超過23％

《紐約時報》審查了100多個破產案例，以及數十件對貸款機構的民事訴訟和數百個貸款證明文件，發現次級汽車貸款的利率超過23％。這種貸款一般是所購買的二手車價值兩倍或更多，其中包括數十輛有機器故障的舊車。根據19個州的法院記錄，及採訪借款人和律師的報告，這些貸款已經使這些脆弱的借款人進一步陷入債務，甚至使一些人破產。

根據一些文件及對五家次級車貸機構的現任和前任高管的訪談，許多次級車貸正在放鬆信貸標準，並專注於那些最危險的借款人。當然，和當年高峰期的次級房貸相比，今次次級車貸市場的規模非常小，而且其內爆也將不會有當年同樣深遠的影響。但是，一些銀行分析師，甚至一些信用評級機構對投資者和金融系統發出潛在的風險警告，特別在借款人不能支付他們賬單的情況下。

關於較高汽車貸款餘額和較長還款期限，評級機構標準普爾日前發表一份報告，告誡投資者將有「較嚴重的損失」。貨幣監理署的一名高級官員私下也表示，他擔心銀行正在積累太多的風險汽車貸款。

根據信用評級公司益百利集團（Experian），儘管有這些警告，但是今年前三個月的次級車貸總量，比去年同期增長約15％至1,456億美元。

美聯儲前銀行查賬員威廉姆斯（Mark T. Williams）表示：「看來投資者還沒有學會雷曼兄弟（Lehman Brothers）的教訓，並繼續追逐這種高風險次級抵押貸款債券。」

金融公司這樣做的理由是，提供次貸的一個重要原因：讓那些信用不好的借款人能借到錢買車，這對他們的生計至關重要。貸款人的理由是，風險不是很大，但也表示他們確實要從上次次貸危機中吸取教訓。他們補充說，汽車貸款的證券虧損一直以來都很低，即使在危機期間。

二手車比法拍屋好處理

當然，汽車和房子很不同。法拍屋的法律手續得需要幾年的時間，但是一輛車可以很快就收回。而且，越來越多的貸款人使用新的技術，在數分鐘內可以遠程使借款人沒有按時付款的車打不著火。這種技術允許貸款人取得抵押品，減少損失，無需再花錢去追討欠款。

然而，這卻給達勒姆這樣的借款人帶來的痛苦更為嚴重，因為他沒有工作，在他購買2010年三菱戈藍車僅僅五個月後，在今年三月份停止支付他的貸款款項。富國銀行的一位女發言人強調銀行的核保很嚴謹，並稱「我們必須到位，以識別潛在的欺詐行為，並採取適當的行動」。

根據法庭文件，一些借款人在抵債車被出售後，仍然被討債，因為很少有抵債車轉售時價格能抵所有的貸款。為了討回剩餘貸款，一些貸款人繼續追討借款人，這使他們的車被收回多年後他們還在承擔債務。

二手車經紀商軟硬兼施誘貸

在紐約皇后區的二手車經銷店門外，橫幅上寫著：「沒有信用，不良信用，都能100％獲准貸款。」在店裡，推銷人員埃斯特拉達（Julio Estrada）對借款人的推銷手段達爐火純青，其中包括幾乎不會說英語的一些移民。

當然，兩位數的利率看起來太高了，但是埃斯特拉達告訴他的潛在客戶，隨著定期付款，他們會迅速地降下來。根據法庭文件和客戶訪談，如果軟的不成，他就來硬的，威脅那些打退堂鼓的買主要支付定金。埃斯特拉達最終被皇后區檢察官起訴，指控他騙取了23位再融資的購車者。

目前，全美有成千上萬的二手車經銷商和華爾街親密合作賣車。法庭記錄顯示，第一資本金融公司（Capital One）和美國桑坦德消費者（Santander Consumer USA）都同意了埃斯特拉達安排的貸款。去年他承認有罪。今年三月份，埃斯特拉達被皇后地方檢察官布朗（Richard A. Brown）指控幾起欺詐。該案件仍在審理中。

儘管銀行表示，為了防止欺詐，他們定期審查他們的經銷商合作夥伴，並根據投訴進行調查，但是作為借款人與貸款人之間的中介角色，二手車經銷商運用他們擁有的巨大權力。他們向客戶推銷，其中包括許多陷入困境的借款人。這些人往往認為他們的選擇很有限。

40多位低收入的借款人受訪時描述了他們如何被二手車經銷商拖垮，因為這些經銷商在告訴他們是否能貸款前，讓他們等候幾個小時。他們表示，這似乎是無休止的等待，給他們留下的印象是：這貸款無論有多麼苛刻的條款，都是他們唯一的機會。

據調查，在許多情況下，借款人最終承擔了遠遠超過汽車轉售價值的貸款。這種差距的一個原因是，當他們購買一輛新車時，一些借款人還欠了以舊換新的舊車貸款。所以，那個債務再加到新的貸款裡去。曼哈頓破產律師云蒂卡（Charles Juntikka）表示：「結果，他們為這垃圾每月支付600美元。」

經銷商有其增加貸款和貸款利率的動機。算術很簡單。貸款越多，利率越高，經銷商獲得的利潤就越多，即賺取向借款人收取的利率和最終貸款人支付的利率之利差。根據聯邦法律，經銷商不必透露這些利潤。

車貸證券化飆升150％

當利率很低時，那些尋求更高回報的投資者最近都去購買猶他威望金融服務（PrestigeFinancial Services of Utah）發行的債券，結果認購額達3.9億美元，超過現有發行額度的四倍，這些證券正好給那些破產的人做汽車貸款。威望金融服務專門為那些破產的人提供貸款，把它們打包成證券，然後出售給投資者。

該公司的首席營運官海德（Richard L. Hyde）在三月份受訪時表示：「這生意很火熱。」投資者正押注在高風險的借款人身上。捆綁在威望金融服務的貸款最新平均利率為18.6％，比去年同期略高一些。自2009年以來，汽車貸款證券化已飆升150％，至去年達176億美元，有人估計總量比這還高。

這很像房貸，次級車貸經過華爾街證券化加工：一旦貸款人發放貸款，他們把數千份匯集成債券，分成數份出售給共有基金、養老金及對沖基金等投資者。這其中包括給風險最高，但回報最高的借款人提供貸款。

負責評估債券質量的評級機構正在幫助推動這熱潮。他們給許多這些證券最高評級，這為主要投資者購買債券掃清了障礙。例如，今年三月，標準普爾給威望金融服務的債券AAA評級。威望金融服務去年出售的類似債券也獲得標準普爾的最高評級。

該債券的大部分以共有基金持有，由全球最大的基金經理之一貝萊德（BlackRock）管理。

私募股權投資公司也看到了汽車次級貸款機會。由科爾伯格-克拉維斯集團（KKR）、中橋投資（Centerbridge Partners）及華平投資集團（Warburg Pincus）投資的10億美元的次級貸款在兩年左右幾乎翻了一番。通常情況下，私募股權投資公司需要三至五年才有顯著利潤。

當然，這不僅是這些私募股權公司和大銀行造成貸款的繁榮。為家庭投資者管理資金的各大保險公司和共有基金也在搶購由次級車貸支持的證券。

評級機構警告風險大增

澤西城助理教師傑克遜（Dolores Jackson）2013年1月向埃克塞特金融（Exeter Finance）借款27,140美元購買了一輛2012年雪佛蘭邁銳寶。車貸每月540美元，她認為自己能對付得了。但她在四月份宣布破產。前後僅三個月的時間!

24歲的技師斯菲爾德（Alicia Saffold）在佐治亞州本寧堡軍事基地工作。即使她在史泰博（Staples）找了第二份工作，她每月仍無法支付得起她14,288.75美元來自埃克塞特金融的貸款。根據她的貸款文件副本，該貸款的利率近24％。在她買了這輛灰色的龐蒂亞克G6車不到一年後，就被收回去了。

埃克塞特金融公司的首席執行官弗洛伊德（Mark Floyd）說：「埃克塞特金融認為，重要的是為人們為維持生計必不可少的交通工具提供資金。」

儘管如此，金融公司開始看到緊張的跡象。在今年的前三個月，銀行不得不核銷完全無法收回的拖欠汽車貸款。這些拖欠貸款平均為8,541美元，較去年同期上漲了約15％。

一些投資者認為，現在正是開始出售持有債券的時候。例如，今年早些時候，包括KKR在內的私募股權公司出售了其大部分次級車貸，美國桑坦德消費者也是。自該公司首次公開發行以來，股票已經下跌超過16％。

根據益百利提供的最新數據，麻煩的另一個跡象是收回這些車，雖然沒收的數量還比較低，但是和去年同期比，今年的前三個月增長了近78％，估計為388,000輛。另外，在此期間，22個州超過60天沒有償還車貸的借款人數大幅躍升。

結果，一些評級機構，甚至那些曾經給汽車貸款證券化很高評級的機構，也開始質疑那些支持這些證券的貸款質量，並警告投資者如果債券開始惡化，可能會蒙受損失。標準普爾的分析師科爾（Kevin Cole）表示：「我們相信，這些潛在麻煩趨勢可能會導致更大的損失，並將削弱未來幾年的盈利能力。」

如果這些損失兌現的話，它們對很多投資者可能是一種很大的打擊，從美國人為退休作準備的養老基金，到保險公司，到共有基金。對於嬰兒潮一代來說，包括由2008年的危機和隨之而來的經濟衰退造成儲蓄大傷元氣的美國人，汽車貸款證券的任何損失可能使他們再度受挫。

紐約消費者律師凱沙瓦爾茲（Ahmad Keshavarz）表示：「借款人被這種債務所困擾，它可能毀了他們的信用評分，使他們無法獲得其他貸款，甚至進一步地把他們推到財務瀕臨破產的邊緣。」

（責任編輯：張東光）